Arthur Hayes afirma que la IPO de Circle es el comienzo de una manía de las stablecoins que terminará en caos

Arthur Hayes afirma que la industria de las criptomonedas se está adentrando directamente en un campo minado. En su último ensayo, " Asume la posición", Arthur calificó la salida a bolsa de Circle como el inicio de lo que él considera una ola temeraria de startups de stablecoins, respaldadas por inversores inexpertos ymatic .

"Espero que este ensayo pueda prevenir una rápida expansión de su esfínter", escribió, advirtiendo a los operadores que no se dejen llevar por la publicidad exagerada en torno a la entrada en bolsa de las llamadas empresas de criptomonedas estables. Según Arthur, la salida a bolsa de Circle es precisamente el tipo de evento que desencadena una burbuja, y esta termina con miles de millones evaporados.

Arthur también criticó al de Coinbasetron, diciendo: "Jeremy no tiene más remedio que asumir el puesto a instancias de su papi Brian". Considera que todo el negocio de Circle se sustenta en esta relación.

Y dado que Circle entrega el 50% de sus ingresos netos por intereses a Coinbase a cambio de su distribución, Arthur no cree que alguna vez pueda alcanzar a Tether.

Arthur dice que los comerciantes de criptomonedas deben comprender cómo se mueve realmente el dinero

Arthur explicó que los operadores profesionales de criptomonedas, a diferencia de las finanzas tradicionales, deben comprender a fondo los flujos fiduciarios. Esto se debe a que las plataformas de intercambio suelen operar en zonas grises legales, lo que dificulta los depósitos y retiros de fiat.

En 2013, Arthur solía comprar Bitcoin a particulares mediante transferencias bancarias o cash. Cuando empezó a operar en plataformas de intercambio, la cosa se volvió más complicada: la mayoría carecía de cuentas bancarias fiables y algunos simplemente desaparecían con el dinero de los usuarios.

Para sobrevivir en ese caos, Arthur tuvo que aprender cómo los bancos de la Gran China —específicamente Hong Kong, China continental y Taiwán— movían cash. Afirma que aquí es donde surgió toda la verdadera innovación en criptomonedas, incluidas las monedas estables.

Bitfinex, una de las plataformas de intercambio más grandes de la época, tenía cuentas bancarias locales en Hong Kong, lo que le permitía enviar transferencias rápidamente. Vivía frente a casi todos los bancos importantes y solía llevar cash entre ellos para reducir las comisiones.

En China continental, abrió varias cuentas bancarias en Shenzhen usando mandarín básico. Con ellas, accedió a liquidez en toda la región. Pero a medida que los bancos comenzaron a cerrar cuentas relacionadas con criptomonedas, todo el sistema se volvió inestable. Así que cuando se lanzó Tether, utilizando el protocolo Omni para enviar tokens USD sobre Bitcoin, se resolvió un problema real. Se acabaron las transferencias. Se acabaron los intermediarios que desaparecían. Las criptomonedas tenían su propio sistema de intercambio de dinero.

Pero que una sola plataforma de intercambio ofreciera USDT no era suficiente. Lo que hizo que se popularizara fue la gran necesidad de dólares en la Gran China. Con frecuentes devaluaciones y bajas tasas de interés para depósitos locales, los comerciantes y los ciudadanos querían dólares estadounidenses. USDT se los proporcionó.

Arthur explica cómo Circle fracasó mientras que Tether ganó

Arthur argumentó que el éxito de Tether se debió a que resolvió un problema y contaba con distribución integrada a través de Bitfinex. USDT se convirtió en el principal par de divisas durante el auge de las ICO en 2017.

Cuando Ethereum se lanzó en 2015, el trading de altcoins despegó y la gente necesitaba un par de dólares estable. Ese par era USDT. Poloniex, Yunbi, Binance… todas las principales plataformas de intercambio usaban USDT porque funcionaba. Además, permitía a los operadores transferir fondos entre plataformas fácilmente.

Circle llegó mucho después. Y para Arthur, siempre iba a la zaga. Compró Poloniex en el punto álgido del mercado y luego se la vendió a Justin Sun con enormes pérdidas. Arthur se burlaba de Circle por intentar copiar a Tether sin la infraestructura ni la confianza necesarias. También señaló que Circle tiene su sede en Boston, «¡qué asco!», muy lejos de los verdaderos centros de liquidez de las criptomonedas.

Incluso después de todo esto, Circle sigue pagando a Coinbase la mitad de sus ganancias solo por acceder a los usuarios. Y, sin embargo, su capitalización de mercado es solo el 39% de la de Coinbase. Arthur no lo ve sostenible. Mientras tanto, Tether no paga nada a los titulares, conserva todo el rendimiento de su tesorería y domina el uso a nivel mundial. «Tether es el banco más rentable por empleado del mundo», afirmó.

Arthur predijo que los nuevos emisores de monedas estables seguirán el camino de la IPO de Circle, con la esperanza de cash . Dijo que la mayoría dependerá de "ingeniería financiera, apalancamiento y un espectáculo asombroso" para recaudar fondos. 

Pero se desplomarán porque no tienen una distribución real. «Si un emisor de stablecoin o un proveedor de tecnología no puede distribuir a través de una plataforma de intercambio de criptomonedas, un gigante de las redes sociales de la Web2 o un banco tradicional, no tiene negocio», advirtió Arthur.

No cree que los bancos se asocien con startups. Habló con un miembro de la junta directiva de un importante banco, quien admitió: «Estamos jodidos». Esta persona afirmó que las monedas estables ya se han impuesto en lugares como Nigeria, donde un tercio del PIB se mueve a través de USDT a pesar de las medidas represivas. Pero el banco no pudo reaccionar porque las regulaciones les exigían mantener una plantilla excesiva.

Explicó que, incluso si los bancos adoptan las monedas estables, estas se gestionarán internamente y nunca involucrarán a emisores externos. Por lo tanto, cualquier startup que prometa una colaboración con un banco miente.

Las empresas de redes sociales también actuarán en solitario, como lo intentó Facebook con Libra. Arthur afirmó que, después de que los bancos eliminaran a la familia de Trump de sus plataformas durante el mandato de Biden, eldent no está dispuesto a protegerlos ahora.