Джером Пауэлл из ФРС не имеет понятия, что он делает, — и президент Трамп не сделал бы ничего лучше

Джером Пауэлл, главный босс Федеральной резервной системы, стоял в Далласе и с уверенностью — или, возможно, иллюзией — заявил, что нет спешки со снижением процентных ставок.

«Экономика не подает никаких сигналов, что нам нужно торопиться», — сказал Пауэлл на мероприятии Федерального резерва Далласа 14 ноября. Правда? Инфляция все еще превышает целевой показатель ФРС в 2%. Инфляция на рынке жилья застыла, оставаясь упрямой, как всегда, и Клевеландский ФРС говорит, что она может не снизиться до 2026 года. Но Пауэлл считает, что у него есть все время в мире, чтобы разобраться с этим.

Он не ошибается, утверждая, что в экономике есть сильные стороны. Безработица на уровне 4,1%? Впечатляет. Рост на 2,5% ежегодно? Неплохо. Потребительские расходы стабильны, а компании продолжают вкладывать деньги в инвестиции.

Инфляция не ждет — но Пауэлл ждет

Пауэлл даже назвал ситуацию «удивительно хорошей». Но есть подвох: инфляция съедает все эти достижения. Цены растут, арендная плата заоблачна, а заработная плата не поспевает за ними. Тем не менее, Пауэлл, похоже, не против медленного и осторожного подхода, даже если это означает затягивание этого хаоса дольше, чем кто-либо может вынести.

Расходы на жилье составили более половины роста индекса потребительских цен (ИПЦ) в октябре. Это не мелкая проблема; это кризис. Меньше людей переезжают или подписывают новые договоры аренды, что означает, что ИПЦ даже не отражает полной картины. 

Ответ Пауэлла? Ждать. Он утверждает, что текущая сила экономики дает ему возможность «подходить к нашим решениям тщательно». Перевод: ничего не делать сейчас.

Омар Шариф, глава компании Inflation Insights LLC, заявил, «Визуальное восприятие растущей инфляции, даже если данные по аренде отстают, усложняет коммуникацию, что в конечном итоге может затруднить снижение ставок».

Мишель Боуман, член совета управляющих ФРС, открыто проголосовала против снижения ставки в сентябре, так как хотела более небольшого снижения. Она не одинока в своем недовольстве. Многие другие чиновники разделяют его.

Трамп против Пауэлла: раунд второй

Только когда вы думали, что работа Пауэлла не может стать более сложной, появляется Дональд Трамп, готовый к еще одному раунду. Всего через два дня после объявления Трамма избранным президентом напряжение между ним и Пауэллом уже было ощутимо.

На пресс-конференции после последнего заседания ФРС Пауэлла спросили, уйдет ли он в отставку, если Трамп попросит об этом. Его ответ? Резкое «Нет».

Другой репортер настаивал на том, может ли президент уволить или понизить главу ФРС. Ответ Пауэлла был столь же прямым: «Не разрешено законом». Он сделал паузу после каждого слова для акцента, словно бросая вызов Трампу проверить это на практике.

Если судить по истории, Трамп, вероятно, сделает именно это. Во время своего первого срока президент неоднократно критиковал Пауэлла за то, что тот не снижал процентные ставки быстрее. В какой-то момент в 2020 году Трамп сказал репортерам, что имеет «право уволить» Пауэлла и назвал его решения «плохими».

Трамп также открыто заявлял, что считает, что президент должен иметь право голоса в вопросах процентных ставок. «Я чувствую, что президент должен хотя бы иметь право голоса в этом», — сказал он в августе, хвастаясь своим бизнес-инстинктом. «Я много заработал. Я был очень успешен».

Идея вмешательства президента в решения ФРС противоречит ее независимости, установленной Конгрессом. ФРС не должна подчиняться Белому дому — или кому-либо еще.

Но Трампу нет дела до традиций. Если республиканцы захватят Конгресс, Трампу может быть легче загнать ФРС в угол, особенно с шестью из девяти судей Верховного суда, назначенных президентами-республиканцами.

Экономический рост скрывает более серьезные проблемы

И Пауэлл, и Трамп любят хвастаться экономическим ростом, но ни один из них, похоже, не заинтересован в решении проблем, скрытых под поверхностью. Пауэлл ссылается на сильные потребительские расходы и низкий уровень безработицы как на доказательства процветания экономики.

Трамп во время своего первого срока обеспечил годовой рост ВВП на уровне 2,5%, что немного превысило показатели Обамы. Он также хвастался созданием рабочих мест, при этом уровень безработицы достиг 50-летнего минимума в 3,5% в начале 2020 года.

Но эти цифры не рассказывают всей истории. Налоговые льготы Трампа в 2017 году снизили корпоративные ставки с 35% до 21%, дав бизнесу краткосрочный импульс. В то же время федеральный дефицит резко вырос, увеличившись с 585 миллиардов долларов в 2016 году до 984 миллиардов долларов к 2019 году.

Национальный долг увеличился на 7,8 триллиона долларов под руководством Трампа, что является ошеломляющей цифрой, подрывающей его утверждения об экономическом гении.

Затем пришла пандемия. Уровень безработицы подскочил до 14,7% в апреле 2020 года, за одну ночь уничтожив годы прогресса. Ответ Трампа включал подписание закона CARES на сумму 2,2 триллиона долларов, который предоставил облегчение, но также выявил хрупкость его экономической политики. Восстановление было неравномерным, и семьи с низким уровнем дохода понесли основное бремя кризиса.

Пауэлл тоже не избежит ответственности. Его медленная реакция на инфляцию и нежелание действовать решительно оставили миллионы американцев, борющихся с растущими расходами. Он утверждает, что играет в долгую, но для людей, живущих от зарплаты до зарплаты, его стратегия предлагает мало утешения.

Экономическое наследие Трампа

Экономический рекорд Трампа — это смесь смелых идей и вопиющих недостатков. Его торговые войны с Китаем нарушили глобальные цепочки поставок и увеличили расходы для американского бизнеса. Хотя пересмотр NAFTA в USMCA принес некоторые выгоды, он не решил более глубокие структурные проблемы в торговле.

Дерегулирование было еще одной опорой президентства Трампа. Он отменил более 100 экологических правил и ослабил финансовые регуляции, шаги, которые приветствовал бизнес, но критики предупреждали о долгосрочных последствиях.

Его стремление к снижению процентных ставок, часто за счет Пауэлла, показало его предпочтение краткосрочной рыночной выгоды перед устойчивым ростом.

Несмотря на эти усилия, политика Трампа не защитила экономику от последствий пандемии. Его ответ был реактивным, сосредоточенным больше на внешнем виде, чем на содержании.

Между нерешительностью Пауэлла и импульсивностью Трампа экономика США находится в хрупком балансе. Никто из них, похоже, не подходит для этой работы в данный момент, хотя это точно.