연준 의장 제롬 파월은 자신이 무엇을 하고 있는지 모른다 – 그리고 트럼프 대통령은 더 나쁘지 않을 것이다

연준의 수장인 제롬 파월은 댈러스에 서서 자신감 있게 — 혹은 아마도 환각 속에서 — 금리 인하를 서둘러야 할 필요가 없다고 선언했습니다.

“경제는 우리가 서둘러야 한다는 신호를 보내지 않고 있습니다.” 파월은 11월 14일 댈러스 연준 행사에서 이렇게 말했습니다. 정말로요? 인플레이션은 여전히 연준의 2% 목표보다 높습니다. 집세 인플레이션은 여전히 완고하게 고착되어 있으며, 클리블랜드 연준은 2026년까지 식지 않을 수 있다고 말합니다. 하지만 파월은 이를 해결하는 데 시간이 얼마든지 있다고 생각합니다.

그가 경제에 강점이 있다는 점은 틀리지 않았습니다. 실업률 4.1%? 인상적입니다. 연간 2.5%의 성장? 나쁘지 않습니다. 소비 지출은 견고하며 기업들은 여전히 투자에 자금을 투입하고 있습니다.

인플레이션은 기다리지 않지만 – 파월은 기다립니다

파월은 상황을 “놀라울 정도로 좋다”고 불렀습니다. 하지만 함정이 있습니다. 인플레이션이 모든 것을 잠식하고 있다는 점입니다. 물가는 상승하고, 집세는 하늘을 찌르며, 임금은 이를 따라가지 못합니다. 그럼에도 불구하고 파월은 이 혼란을 누구나 견딜 수 있는 것보다 더 길게 끌고 가더라도 느리고 신중한 접근 방식을 취하는 데 문제없어 보입니다.

주거 비용은 10월 CPI 증가의 절반 이상을 차지했습니다. 이는 사소한 문제가 아닙니다. 이는 위기입니다. 사람들이 이사하거나 새로운 임대 계약을 체결하는 사람이 줄어들고 있어, CPI가 전체 그림을 완전히 포착하지 못하고 있습니다. 

파월의 대응은 무엇일까요? 기다리는 것입니다. 그는 경제의 현재 강점이 결정을 “신중하게 접근”할 수 있는 여지를 제공한다고 주장합니다. 즉석 번역: 지금은 아무것도 하지 마세요.

인플레이션 인사이트 LLC의 수장인 오마르 샤리프는 는, “상승하는 인플레이션의 외관, 심지어 집세와 같은 지연된 데이터조차도 커뮤니케이션을 더 어렵게 만들며, 이는 궁극적으로 금리 인하를 더 어렵게 만들 수 있습니다.”

연준 이사회 위원인 미셸 보먼은 9월 금리 인하에 단호히 반대하며 더 작은 인하를 원했습니다. 그녀의 불만은 그녀만의 것이 아닙니다. 많은 다른 관리들도 같은 불만을 공유하고 있습니다.

트럼프 vs 파월: 라운드 2

파월의 일이 더 복잡해질 수 없다고 생각했을 때, 도널드 트럼프가 다시 한 번 등장합니다. 트럼프가 대통령 당선자로 발표된 지 이틀도 채 지나지 않아, 그와 파월 사이의 긴장감은 이미 공기 중에 감돌고 있었습니다.

연준의 마지막 정책 회의 이후 기자회견에서 파월은 트럼프가 사임을 요청하면 사임할 것이냐는 질문을 받았습니다. 그의 답변은 날카로운 “아니요”였습니다.

다른 기자는 대통령이 연준 의장을 해임하거나 강등할 수 있는지 추궁했습니다. 파월의 답변은 equally 직설적이었습니다. “법적으로 허용되지 않습니다.” 그는 강조를 위해 각 단어 뒤에 잠시 멈췄으며, 마치 트럼프가 자신을 시험해 보라고 도발하는 듯했습니다.

역사가 어떤 지침을 제공한다면, 트럼프는 아마도 정확히 그렇게 할 것입니다. 그의 첫 번째 임기 동안, 대통령은 파월이 금리를 더 빠르게 인하하지 않는다고 repeatedly 비난했습니다. 2020년 어느 시점에서 트럼프는 기자들에게 파월을 해임할 “권리”가 있다고 말하며 그의 결정을 “나쁘다”고 불렀습니다.

트럼프는 또한 대통령이 금리 결정에 대해 의견을 가져야 한다고 공개적으로 말했습니다. “대통령이 적어도 그 부분에 대해 의견을 가져야 한다고 느낍니다.”라고 그는 8월에 말하며 자신의 비즈니스 직관을 자랑했습니다. “나는 많은 돈을 벌었습니다. 저는 매우 성공적이었습니다.”

대통령이 연준의 결정에 간섭한다는 아이디어는 의회가 부여한 연준의 독립성에 정면으로 위배됩니다. 연준은 백악관이나 그 누구에게도 답해야 할 의무가 없습니다.

하지만 트럼프는 전통을 신경 쓰지 않습니다. 공화당이 의회를 장악한다면, 트럼프는 특히 공화당 대통령이 임명한 연방 대법관 9명 중 6명을 확보한 상황에서 연준을 구석으로 몰아넣기 더 쉬울 수 있습니다.

경제 성장이 더 큰 문제를 가립니다

파월과 트럼프 모두 경제 성장을 자랑하는 것을 좋아하지만, 표면 아래의 균열을 해결하는 데는 관심이 없어 보입니다. 파월은 강력한 소비 지출과 낮은 실업률을 경제가 번영하고 있다는 증거로 제시합니다.

트럼프는 첫 번째 임기 동안 연간 2.5%의 GDP 성장을 주도했으며, 이는 오바마의 수치보다 약간 앞섰습니다. 그는 또한 일자리 창출을 자랑했으며, 2020년 초 실업률은 50년 만에 최저치인 3.5%를 기록했습니다.

하지만 이러한 통계는 전체 이야기를 전달하지 않습니다. 트럼프의 2017년 세제 개정은 법인세율을 35%에서 21%로 낮춰 기업들에게 단기적인 부양책을 제공했습니다. 동시에 연방 적자는 2016년 5,850억 달러에서 2019년까지 9,840억 달러로 급증했습니다.

트럼프 집권 기간 중 국가 부채가 7조 8천억 달러 증가했으며, 이는 그의 경제 천재성 주장을 무색하게 만드는 충격적인 수치입니다.

그런데 팬데믹이 닥쳤습니다. 2020년 4월 실업률은 14.7%로 급증하여 수년간의 진전이 단숨에 무너졌습니다. 트럼프의 대응에는 구제책을 제공한 2조 2천억 달러 규모의 CARES 법안 서명이 포함되었지만, 이는 동시에 그의 경제 정책이 얼마나 취약한지를 드러냈습니다. 회복은 불균형적이었으며, 저소득 가정들이 위기의 가장 큰 타격을 입었습니다.

파월도 자유로울 수 없습니다. 인플레이션에 대한 느린 대응과 단호한 조치를 취하지 않는 태도는 수백만 미국인이 상승하는 물가 상승률을 따라잡는 데 어려움을 겪게 만들었습니다. 그는 장기적인 관점에서 접근하고 있다고 주장하지만, 생계형 생활을 하는 사람들에게 그의 전략은 거의 위안을 주지 못합니다.

트럼프의 경제 유산

트럼프의 경제 기록은 대담한 아이디어와 뚜렷한 결함이 혼합된 것입니다. 중국과의 무역 전쟁은 글로벌 공급망을 교란시키고 미국 기업들의 비용을 증가시켰습니다. NAFTA를 USMCA로 재협상하는 일부 이점은 있었지만, 무역의 더 깊은 구조적 문제는 해결되지 않았습니다.

규제 완화는 트럼프 대통령의 또 다른 핵심 기둥이었습니다. 그는 100개 이상의 환경 규정을 철폐하고 금융 규제를 완화했으며, 이는 기업들은 환영했지만 비판가들은 장기적인 결과를 경고했습니다.

그는 종종 파월의 희생 속에서 낮은 금리를 추진했으며, 이는 지속 가능한 성장보다 단기적인 시장 수익을 선호했음을 보여줍니다.

이러한 노력에도 불구하고 트럼프의 정책은 경제를 팬데믹의 영향으로부터 보호하지 못했습니다. 그의 대응은 반응적이었으며, 본질보다는 외양에 더 중점을 두었습니다.

파월의 indecision과 트럼프의 충동성 사이에서 미국 경제는 위험한 균형 상태에 놓여 있습니다. 현재로서는 둘 다 그 직무를 수행하기에 적합하지 않아 보입니다.