Jerome Powell, le grand patron de la Réserve fédérale, s'est tenu à Dallas et a déclaré avec confiance — ou peut-être avec illusion — qu'il n'y avait pas d'urgence à baisser les taux d'intérêt.
« L'économie n'envoie aucun signal indiquant qu'il faille se dépêcher », a déclaré Powell lors de la réunion de la Fed à Dallas le 14 novembre. Vraiment ? L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed. L'inflation des loyers est bloquée, obstinée comme toujours, et la Fed de Cleveland prévoit qu'elle pourrait ne pas se calmer avant 2026. Mais Powell pense avoir tout son temps pour trouver une solution.
Il n'a pas tort de dire que l'économie présente des atouts. Un taux de chômage de 4,1 % ? Impressionnant. Une croissance annuelle de 2,5 % ? Pas mal. La consommation des ménages est solide et les entreprises continuent d'investir.
L'inflation n'attend pas, mais Powell, lui, si
Powell a même qualifié la situation de « remarquablement bonne ». Mais il y a un hic : l'inflation ronge tout cela. Les prix flambent, les loyers s'envolent et les salaires stagnent. Pourtant, Powell semble se satisfaire d'une approche lente et prudente, même si cela signifie prolonger cette crise bien plus longtemps que quiconque ne peut le supporter.
Les coûts du logement ont représenté plus de la moitié de la hausse de l'IPC en octobre. Il ne s'agit pas d'un problème mineur ; c'est une crise. Moins de gens déménagent ou signent de nouveaux baux, ce qui signifie que l'IPC ne reflète même pas la situation dans son ensemble.
La réponse de Powell ? Attendez. Il affirme que la vigueur actuelle de l’économie lui permet d’« aborder nos décisions avec prudence ». Autrement dit : ne rien faire pour l’instant.
Omair Sharif, qui dirige Inflation Insights LLC, a déclaré : « L'image d'une inflation en hausse, même s'il s'agit de données décalées comme les loyers, rend la communication plus difficile, ce qui pourrait finalement compliquer la réduction des taux. »
Michelle Bowman, membre du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, a voté catégoriquement contre la baisse des taux de septembre, car elle souhaitait une réduction moins importante. Elle n'est pas la seule à exprimer sa frustration : de nombreux autres responsables la partagent.
Trump contre Powell : Deuxième round
Alors qu'on pensait que la tâche de Powell ne pouvait pas être plus compliquée, voilà que Donald Trump revient sur le devant de la scène. À peine deux jours après l'annonce de son élection à ladent, la tension entre lui et Powell était déjà palpable.
Lors d'une conférence de presse suivant la dernière réunion de politique monétaire de la Fed, on a demandé à Powell s'il démissionnerait si Trump le lui demandait. Sa réponse ? Un « Non » catégorique
Un autre journaliste l'a interrogé sur la possibilité pour undent de limoger ou de rétrograder le président de la Réserve fédérale. La réponse de Powell fut tout aussi catégorique : « La loi ne le permet pas. » Il marquait une pause après chaque mot pour insister, comme s'il mettait Trump au défi de le provoquer.
Si l'on se fie à l'histoire, Trump agira probablement en ce sens. Durant son premier mandat, ledent a critiqué à plusieurs reprises Powell pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt plus rapidement. À un moment donné en 2020, Trump a déclaré aux journalistes qu'il avait le « droit de limoger » Powell et a qualifié ses décisions de « mauvaises »
Trump a également déclaré ouvertement qu'il estimait que ledent devrait avoir son mot à dire sur les décisions relatives aux taux d'intérêt. « Je pense que ledent devrait au moins avoir son mot à dire là-dessus », a-t-il déclaré en août, se vantant de son sens des affaires. « J'ai gagné beaucoup d'argent. J'ai eu beaucoup de succès. »
L'idée qu'undent puisse s'immiscer dans les décisions de la Réserve fédérale est en totale contradiction avec son indépendance, garantie par le Congrès. La Réserve fédérale n'est censée rendre de comptes ni à la Maison-Blanche, ni à personne d'autre.
Mais Trump se moque des traditions. Si les Républicains prennent le contrôle du Congrès, il pourrait lui être plus facile de mettre la Réserve fédérale au pied du mur, d'autant plus que six des neuf juges de la Cour suprême ont été nommés par des présidentsdent.
La croissance économique masque des problèmes plus importants
Powell et Trump aiment tous deux se vanter de la croissance économique, mais aucun ne semble vouloir s'attaquer aux problèmes sous-jacents. Powell cite latrondes dépenses de consommation et le faible taux de chômage comme preuves de la bonne santé de l'économie.
Durant son premier mandat, Trump a supervisé une croissance annuelle du PIB de 2,5 %, légèrement supérieure à celle d'Obama. Il s'est également vanté des créations d'emplois, le taux de chômage ayant atteint son plus bas niveau en 50 ans, à 3,5 %, début 2020.
Mais ces statistiques ne reflètent pas toute la réalité. Les baisses d'impôts décidées par Trump en 2017 ont réduit le taux d'imposition des sociétés de 35 % à 21 %, offrant ainsi un coup de pouce aux entreprises à court terme. Parallèlement, le defifédéral a explosé, passant de 585 milliards de dollars en 2016 à 984 milliards de dollars en 2019.
La dette nationale a augmenté de 7 800 milliards de dollars sous la présidence de Trump, un chiffre astronomique qui discrédite ses affirmations de génie économique.
Puis vint la pandémie. Le chômage grimpa en flèche à 14,7 % en avril 2020, anéantissant du jour au lendemain des années de progrès. La réponse de Trump consista notamment à signer la loi CARES de 2 200 milliards de dollars, qui apporta un soutien certes, mais mit également en lumière la fragilité de sa politique économique. La reprise fut inégale, les familles à faibles revenus étant les plus durement touchées par la crise.
Powell n'est pas non plus tiré d'affaire. Sa lenteur à réagir face à l'inflation et son manque de fermeté ont plongé des millions d'Américains dans une situation précaire, incapables de faire face à la hausse du coût de la vie. Il prétend adopter une stratégie à long terme, mais pour ceux qui vivent au jour le jour, sa stratégie n'offre guère de réconfort.
L'héritage économique de Trump
Le bilan économique de Trump mêle idées audacieuses et lacunes flagrantes. Ses guerres commerciales avec la Chine ont perturbé les chaînes d'approvisionnement mondiales et fait grimper les coûts pour les entreprises américaines. Si la renégociation de l'ALENA en ACEUM a apporté certains avantages, elle n'a pas permis de régler les problèmes structurels de fond du commerce.
La déréglementation fut un autre pilier de la présidence de Trump. Il abrogea plus de 100 réglementations environnementales et assouplit la réglementation financière, des mesures saluées par les entreprises, mais dont les critiques mirent en garde contre les conséquences à long terme.
Son insistance à abaisser les taux d'intérêt, souvent au détriment de Powell, a démontré sa préférence pour les gains boursiers à court terme plutôt que pour une croissance durable.
Malgré ces efforts, les politiques de Trump n'ont pas protégé l'économie des conséquences de la pandémie. Sa réponse fut réactive, privilégiant l'image au détriment du fond.
Entre l'indécision de Powell et l'impulsivité de Trump, l'économie américaine se trouve dans une situation précaire. Une chose est sûre : aucun des deux ne semble à la hauteur de la tâche pour le moment.
