Jerome Powell, il capo della Federal Reserve, si è presentato a Dallas e ha dichiarato con sicurezza, o forse con delusione, che non c'è fretta di abbassare i tassi di interesse.
"L'economia non sta inviando alcun segnale che ci faccia capire che dobbiamo affrettarci", ha dichiarato Powell all'evento della Fed di Dallas il 14 novembre. Davvero? L'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. L'inflazione degli affitti è bloccata, ostinata come sempre, e la Fed di Cleveland afferma che potrebbe non raffreddarsi prima del 2026. Ma Powell pensa di avere tutto il tempo del mondo per capirlo.
Non ha torto quando dice che l'economia ha dei punti di forza. Un tasso di disoccupazione del 4,1%? Impressionante. Una crescita che viaggia al 2,5% annuo? Niente male. La spesa dei consumatori è solida e le aziende continuano a investire.
L'inflazione non aspetta, ma Powell sì
Powell ha persino definito la situazione "straordinariamente buona". Ma c'è un problema: l'inflazione sta erodendo tutto questo. I prezzi sono in aumento, gli affitti sono alle stelle e i salari non tengono il passo. Eppure Powell sembra disposto ad adottare un approccio lento e cauto, anche se ciò significa prolungare questo pasticcio più a lungo di quanto chiunque possa sopportare.
I costi degli alloggi hanno rappresentato oltre la metà dell'aumento dell'indice dei prezzi al consumo di ottobre. Non è un problema di poco conto: è una vera e propria crisi. Sempre meno persone si trasferiscono o firmano nuovi contratti di locazione, il che significa che l'indice dei prezzi al consumo non riesce nemmeno a cogliere il quadro completo.
La risposta di Powell? Aspetta. Sostiene che l'attuale forza dell'economia gli dà la possibilità di "affrontare le nostre decisioni con cautela". Traduzione: non fare nulla per ora.
Omair Sharif, a capo di Inflation Insights LLC, ha affermato : "L'idea di un aumento dell'inflazione, anche se i dati sono in ritardo, come quelli sugli affitti, rende la comunicazione più difficile, il che potrebbe in ultima analisi rendere più difficile tagliare le tariffe".
Michelle Bowman, governatrice della Fed, ha votato apertamente contro il taglio dei tassi di settembre perché desiderava una riduzione più contenuta. Non è la sola a provare frustrazione. Molti altri funzionari condividono la sua frustrazione.
Trump contro Powell: secondo round
Proprio quando pensavi che il lavoro di Powell non potesse complicarsi ulteriormente, ecco che arriva Donald Trump, di nuovo in campo per un altro round. Appena due giorni dopo l'annuncio della suadenteletto, la tensione tra lui e Powell era già alta.
In una conferenza stampa successiva all'ultima riunione di politica monetaria della Fed, a Powell è stato chiesto se si sarebbe dimesso se Trump glielo avesse chiesto. La sua risposta? Un secco "No"
Un altro giornalista lo ha incalzato chiedendogli se undent potesse licenziare o declassare un presidente della Fed. La risposta di Powell è stata altrettanto schietta: "Non è consentito dalla legge". Ha fatto una pausa dopo ogni parola per enfatizzare, come se stesse sfidando Trump a metterlo alla prova.
Se la storia insegna qualcosa, Trump probabilmente farà proprio questo. Durante il suo primo mandato, ildent ha ripetutamente criticato Powell per non aver tagliato i tassi di interesse più rapidamente. A un certo punto del 2020, Trump ha detto ai giornalisti di avere il "diritto di rimuovere" Powell e ha definito le sue decisioni "sbagliate"
Trump ha anche dichiarato apertamente di ritenere che ildent dovrebbe avere voce in capitolo nelle decisioni sui tassi di interesse. "Credo che ildent dovrebbe avere almeno voce in capitolo", ha dichiarato ad agosto, vantandosi del suo istinto imprenditoriale. "Ho fatto un sacco di soldi. Ho avuto molto successo"
L'idea che undent si intrometta nelle decisioni della Fed è in contrasto con l'indipendenza sancita dal Congresso. La Fed non dovrebbe rispondere alla Casa Bianca, né a nessun altro.
Ma a Trump non importa della tradizione. Se i repubblicani prendessero il controllo del Congresso, Trump potrebbe trovare più facile mettere la Fed all'angolo, soprattutto con sei dei nove giudici della Corte Suprema nominati dadentrepubblicani.
La crescita economica maschera problemi più grandi
Sia Powell che Trump amano vantarsi della crescita economica, ma nessuno dei due sembra interessato ad affrontare le crepe sotto la superficie. Powell cita latronspesa dei consumatori e un basso tasso di disoccupazione come prova del fatto che l'economia è fiorente.
Trump, durante il suo primo mandato, ha supervisionato una crescita annua del PIL del 2,5%, leggermente superiore a quella di Obama. Si è anche vantato della creazione di posti di lavoro, con la disoccupazione che ha raggiunto il minimo degli ultimi 50 anni, attestandosi al 3,5% all'inizio del 2020.
Ma queste statistiche non raccontano tutta la verità. I tagli fiscali di Trump nel 2017 hanno ridotto le aliquote fiscali per le imprese dal 35% al 21%, offrendo alle imprese una spinta a breve termine. Allo stesso tempo, il defifederale è aumentato vertiginosamente, passando da 585 miliardi di dollari nel 2016 a 984 miliardi di dollari nel 2019.
Sotto la presidenza di Trump, il debito nazionale è aumentato di 7,8 trilioni di dollari, una cifra impressionante che smentisce le sue affermazioni di brillantezza economica.
Poi è arrivata la pandemia. La disoccupazione è schizzata al 14,7% nell'aprile 2020, cancellando anni di progressi dall'oggi al domani. La risposta di Trump ha incluso la firma del CARES Act da 2,2 trilioni di dollari, che ha fornito sollievo ma ha anche evidenziato la fragilità delle sue politiche economiche. La ripresa è stata disomogenea, con le famiglie a basso reddito che hanno subito il peso della crisi.
Anche Powell non è esente da problemi. La sua lenta risposta all'inflazione e la sua riluttanza ad agire con decisione hanno lasciato milioni di americani in difficoltà a tenere il passo con l'aumento dei costi. Afferma di voler giocare a lungo termine, ma per chi vive di stipendio in stipendio, la sua strategia offre ben poco conforto.
L'eredità economica di Trump
Il bilancio economico di Trump è un mix di idee audaci e difetti evidenti. Le sue guerre commerciali con la Cina hanno sconvolto le catene di approvvigionamento globali e aumentato i costi per le aziende americane. Sebbene la rinegoziazione del NAFTA in USMCA abbia portato alcuni benefici, non ha affrontato i problemi strutturali più profondi del commercio.
La deregolamentazione è stata un altro pilastro della presidenza di Trump. Ha revocato oltre 100 norme ambientali e allentato le normative finanziarie, misure accolte con favore dalle aziende, ma che i critici hanno avvertito avrebbero potuto avere conseguenze a lungo termine.
La sua spinta verso tassi di interesse più bassi, spesso a spese di Powell, dimostrava la sua preferenza per i guadagni di mercato a breve termine rispetto alla crescita sostenibile.
Nonostante questi sforzi, le politiche di Trump non hanno protetto l'economia dall'impatto della pandemia. La sua risposta è stata reattiva, concentrata più sull'apparenza che sulla sostanza.
Tra l'indecisione di Powell e l'impulsività di Trump, l'economia statunitense è in bilico. Nessuno dei due sembra però essere adatto al momento, questo è certo.
