Доверие Федеральной резервной системы к данным ошибочно

Федеральная резервная система постоянно обманывает инвесторов. После семи раз, когда ожидалось снижение ставок, которое не произошло, ФРС наконец стала дивизионной.

Но угадайте что? Доходность облигаций взлетела, и рынок сократил ожидания по количеству фактических снижений ставок. Инвесторы явно устали, но что вызывает этот крах?

Просто. ФРС принимает решения на основе поступающих данных, особенно когда речь идет об инфляции и занятости. Но дело в том, что эти цифры сильно колеблются, ненадежны и создают путаницу. 

В один месяц кажется, что экономика рушится, а в следующий цифры магическим образом оказываются сильнее, чем кто-либо думал.

Цифры, стоящие за решениями ФРС

Всего месяц назад ФРС снизила ставки из-за слабых данных по занятости. Это настолько их напугало, что они приняли решение о двойном снижении на полпроцентного пункта. Быстро перематывая вперед, те же самые слабые данные по занятости полностью изменились.

Отчет этого месяца стал одним из самых сильных, которые мы видели в этом году. Тем временем экономический рост составляет более 3% согласно текущим оценкам Федеральных резервных банков Нью-Йорка и Атланты. Это большой скачок по сравнению с 2% только в августе.

Но вот в чем проблема. Эта чрезмерная зависимость от краткосрочных данных превратилась в туннельное зрение. Они игнорируют то, как текущие процентные ставки повлияют на экономику через месяцы или даже годы.

Летом дела шли не так хорошо. Глобальное замедление, проблемы в Китае, войны на Ближнем Востоке и в Украине. Рост занятости также замедлился.

Но быстро перематывая вперед к настоящему времени, внезапно все кажется нормальным. Китай может вернуться на правильный путь благодаря некоторым стимулам, а инфляция может оказаться более устойчивой, чем мы думали.

Это постоянное метание (когда в один месяц дела мрачны, а в следующий появляется надежда) приводит к большим колебаниям в том, что люди думают о действиях ФРС с процентными ставками. Доходность казначейских облигаций скачет, как и Биткоин.

Инвесторы не успевают за рывками ФРС

Инвесторы снова и снова преследуют одну и ту же идею, надеясь на ясность от ФРС. В первом квартале было много волнений по поводу скорого снижения ставки на полпроцентного пункта.

Люди даже ставили на то, что мы увидим более 1,75 процентных пунктов снижений к июню. Согласно CME FedWatch, эти шансы выросли до 77%.

Проверка реальностью. Этого не произошло до сентября. Теперь шансы на еще одно большое снижение вернулись к нулю, где они были до того, как ФРС впала в панику из-за слабых июльских данных по занятости.

Но почему ФРС так сильно заботится об этих краткосрочных данных? Это имело смысл, когда инфляция выходила из-под контроля.

Они беспокоились, что если инфляция останется высокой, люди начнут ожидать дальнейшего роста цен, что сделает инфляцию еще хуже.

Поэтому они резко повысили процентные ставки, чтобы предотвратить это, даже если это означало бы затягивание экономики в рецессию. Но теперь? Инфляция не так ужасна, как раньше, а рынок труда горяч, но не в огне.

Трейдеры и инвесторы не имеют понятия, что произойдет дальше, потому что ФРС постоянно меняет свое мнение. Теперь люди устали гадать, что произойдет на следующей встрече.

Неудивительно, что существует такой широкий спектр мнений среди чиновников ФРС о том, где должны закончиться ставки. Никто не может согласиться ни в чем.

И давайте посмотрим правде в глаза, нет способа точно предсказать, где процентные ставки должны быть в долгосрочной перспективе. Они ошибались слишком много раз. Но это не мешает им действовать так, будто они наверняка знают, что делают.

Единственный выход из этой ситуации — чтобы ФРС отступила и посмотрела на долгосрочные последствия своих решений. Снижение ставок должно планироваться на основе того, куда движется экономика, а не того, где она находилась в последние несколько месяцев.