Доверие Федеральной резервной системы к данным неоправданно

Федеральная резервная система продолжает обманывать инвесторов. После семи ожиданий снижения ставки, которые так и не произошли, ФРС наконец заняла «голубиную» позицию.

Но знаете что? Доходность облигаций резко выросла, и рынок сократил количество снижений ставок, которых он действительно ожидал. Инвесторы явно устали, но что стало причиной этой катастрофы?

Всё просто. ФРС принимает решения на основе поступающих данных, особенно когда речь идёт об инфляции и занятости. Но дело в том, что эти цифры разрозненны, ненадёжны и всё путают. 

В один месяц кажется, что экономика разваливается, а в следующем месяце цифры волшебным образом оказываютсяtron, чем кто-либо предполагал.

Цифры, лежащие в основе решений ФРС

Всего месяц назад ФРС снизила ставки из-за слабых данных по занятости. Это напугало её настолько, что она снизила ставку дважды — на полпроцента. Перенесёмся вперёд: те же слабые данные по занятости развернулись на 180 градусов.

Отчёт за этот месяц оказался одним из самыхtronза весь год. Тем временем, согласно текущим оценкам федеральных резервных банков Нью-Йорка и Атланты, экономический рост превышает 3%. Это значительный скачок по сравнению с 2% ещё в августе.

Но вот в чём проблема. Чрезмерная зависимость от краткосрочных данных превратилась в туннельное зрение. Они игнорируют то, как нынешние процентные ставки скажутся на экономике через месяцы или даже годы.

Летом дела шли не так радужно. Глобальный спад, проблемы Китая, войны на Ближнем Востоке и Украина. Рост занятости тоже замедлился.

Но перенесёмся в настоящее время, и вдруг всё кажется хорошо. Китай может вернуться в tracрусло, применив некоторые стимулы, а инфляция может оказаться более устойчивой, чем мы предполагали.

Эти постоянные перепады (когда в один месяц всё мрачно, а в следующий — надежда) приводят к значительным колебаниям в ожиданиях относительно того, что ФРС будет делать с процентными ставками. Доходность казначейских облигаций колеблется, как и Bitcoin.

Инвесторы не успевают за последствиями действий ФРС

Инвесторы снова и снова гоняются за одной и той же идеей, надеясь на ясность от ФРС. В первом квартале все были в восторге от предстоящего снижения ставки на полпункта.

Люди даже делали ставки на то, что к июню мы увидим снижение налогов более чем на 1,75 процентных пункта. По данным CME FedWatch, эти шансы выросли до 77%.

Реальность такова. Это произошло только в сентябре. Теперь вероятность ещё одного значительного сокращения вернулась к нулю, как и до того, как ФРС впала в панику из-за слабого отчёта по занятости за июль.

Но почему ФРС вообще так волнуют эти краткосрочные данные? Это было логично, когда инфляция выходила из-под контроля.

Они беспокоились, что если инфляция останется высокой, люди начнут ожидать дальнейшего роста цен, что еще больше усугубит инфляцию.

Поэтому они подняли процентные ставки, чтобы предотвратить это, даже если это означало втянуть экономику в рецессию. Но сейчас? Инфляция уже не так ужасна, как раньше, и рынок труда горяч, но уже не кипит.

Трейдеры и инвесторы понятия не имеют, что будет дальше, потому что ФРС постоянно меняет своё мнение. Теперь люди устали гадать, что произойдёт на следующем заседании.

Неудивительно, что среди чиновников ФРС существует такой широкий разброс мнений о том, какими должны быть ставки. Никто не может прийти к единому мнению.

И давайте будем честны: невозможно точно предсказать, какими должны быть процентные ставки в долгосрочной перспективе. Они слишком много раз ошибались. Но это не мешает им делать вид, будто они точно знают, что делают.

Единственный выход из этой ситуации — сделать шаг назад и оценить долгосрочные последствия своих решений. Снижение ставок необходимо планировать с учётом текущего состояния экономики, а не её динамики в последние месяцы.