A confiança do Federal Reserve nos dados é equivocada

O Federal Reserve continua enganando os investidores. Depois de sete vezes em que se esperou um corte nas taxas de juros que não aconteceu, o Fed finalmente adotou uma postura mais branda.

Mas adivinhem? Os rendimentos dos títulos dispararam e o mercado reduziu a previsão de cortes nas taxas de juros. Os investidores estão claramente fartos, mas o que está causando esse desastre?

Simples. O Fed toma decisões com base nos dados disponíveis, especialmente no que diz respeito à inflação e ao emprego. Mas o problema é que esses números são inconsistentes, pouco confiáveis ​​e geram confusão. 

Num mês, parece que a economia está a desmoronar-se, e no mês seguinte, os números são magicamente maistrondo que qualquer um pensava.

Os números por trás das decisões do Fed

Apenas no mês passado, o Fed cortou as taxas de juros devido a dados fracos sobre o mercado de trabalho. Isso os assustou o suficiente para que fizessem um corte duplo de meio ponto percentual. Avançando um pouco no tempo, esses mesmos números fracos do mercado de trabalho deram uma guinada de 180 graus.

O relatório deste mês foi um dos maistronque vimos este ano. Enquanto isso, o crescimento econômico está acima de 3%, de acordo com estimativas em tempo real dos bancos centrais de Nova York e Atlanta. Isso representa um grande salto em relação aos 2% registrados em agosto.

Mas eis a questão. Essa dependência excessiva em dados de curto prazo se transformou em visão de túnel. Estão ignorando como as taxas de juros de hoje afetarão a economia daqui a meses ou até anos.

No verão, o cenário não era dos melhores. Desaceleração global, dificuldades na China, guerras no Oriente Médio e na Ucrânia. O crescimento do emprego também havia desacelerado.

Mas, avançando rapidamente para o presente, de repente as coisas parecem bem. A China pode voltar aos traccom algum estímulo, e a inflação pode ser mais persistente do que pensávamos.

Essa constante oscilação (em que um mês as coisas estão sombrias e, no mês seguinte, há esperança) leva a grandes variações nas expectativas sobre o que o Fed fará com as taxas de juros. Os rendimentos dos títulos do Tesouro estão extremamente voláteis, assim como Bitcoin.

Os investidores não conseguem acompanhar as mudanças bruscas do Fed.

Os investidores estão perseguindo a mesma ideia repetidamente, na esperança de esclarecimentos por parte do Fed. No primeiro trimestre, havia muita expectativa em relação a um corte de meio ponto percentual na taxa de juros em breve.

Havia até quem apostasse que veríamos cortes de mais de 1,75 ponto percentual até junho. Segundo o CME FedWatch, essas probabilidades dispararam para 77%.

Vamos à realidade. Isso só aconteceu em setembro. Agora, as chances de outro grande corte voltaram a zero, como eram antes do Fed entrar em pânico com o fraco relatório de empregos de julho.

Mas por que o Fed se preocupa tanto com esses dados de curto prazo? Fazia sentido quando a inflação estava ficando fora de controle.

Eles temiam que, se a inflação permanecesse alta, as pessoas começariam a esperar que os preços continuassem subindo, o que pioraria ainda mais a inflação.

Então, eles aumentaram as taxas de juros para impedir que isso acontecesse, mesmo que isso significasse arrastar a economia para uma recessão. Mas agora? A inflação não é tão assustadora quanto era, e o mercado de trabalho está aquecido, mas não está mais em alta descontrolada.

Investidores e operadores do mercado financeiro não têm ideia do que acontecerá a seguir, pois o Fed muda de opinião constantemente. Agora, todos estão cansados ​​de tentar adivinhar o que acontecerá na próxima reunião.

Não é de admirar que haja uma gama tão ampla de opiniões entre os membros do Fed sobre onde as taxas de juros deveriam chegar. Ninguém consegue concordar em nada.

E sejamos francos, não há como prever com precisão onde as taxas de juros precisarão estar a longo prazo. Eles já erraram muitas vezes. Mas isso não os impede de agir como se soubessem exatamente o que estão fazendo.

A única saída para isso é o Fed dar um passo atrás e analisar os efeitos de longo prazo de suas decisões. Os cortes nas taxas de juros precisam ser planejados com base na direção que a economia está tomando, e não em sua trajetória dos últimos meses.