Funcionários do Federal Reserve estavam inseguros sobre a decisão de cortar as taxas em setembro

Funcionários do Federal Reserve não conseguiram chegar a um acordo sobre como lidar com as taxas de juros em setembro. Eles debateram o quão agressivos deveriam ser antes de optarem por um corte de meio ponto percentual.

Esta foi a primeira vez em mais de quatro anos que eles fizeram isso, e a decisão não foi fácil. As atas da reunião, divulgadas na quarta-feira, mostram um comitê dividido quanto às perspectivas econômicas.

Alguns queriam um corte menor, outros defendiam um corte maior, e alguns nem queriam que houvesse qualquer corte.

Desacordos sobre o tamanho do corte de juros

A governadora Michelle Bowman foi a única que votou contra o corte de meio ponto. Ela queria que o Fed optasse por um corte menor, de 25 pontos base, e ela não estava sozinha. De acordo com as atas:

“Alguns participantes observaram que teriam preferido uma redução de 25 pontos base na faixa-alvo nesta reunião, e alguns outros indicaram que poderiam apoiar tal decisão.”

Para alguns membros, a ideia de cortar as taxas de juros demais muito cedo não era bem vista, especialmente quando havia sinais de que a inflação estava começando a desacelerar. 

Em sua visão, o corte de 25 pontos base teria sido mais lento e mais previsível. Isso lhes daria mais tempo para avaliar o quão restritiva precisaria ser a política à medida que a economia mudasse.

Em condições normais, o Fed prefere cortar em incrementos de quarto de ponto. Historicamente, eles só optaram por cortes de meio ponto durante grandes crises econômicas, como a COVID-19 ou a crise financeira de 2008.

As previsões do mercado indicam que a taxa de fundos federais provavelmente terminará 2025 entre 3,25% e 3,5%. Isso está alinhado com a projeção mediana de 3,4%, de acordo com o FedWatch do CME Group.

Anteriormente, os mercados de futuros apostavam em um caminho mais agressivo. Mas agora há apenas uma chance de 1 em 5 de que o Fed não corte as taxas novamente em sua próxima reunião em novembro.

Enquanto isso, o mercado de títulos tem reagido. Desde a reunião de setembro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 2 anos saltaram cerca de 40 pontos base.

Os dados econômicos não ajudaram muito

Os dados de setembro não tornaram a decisão mais fácil. As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em 254.000, o que foi muito acima do esperado. A taxa de desemprego também caiu para 4,1%.

Para os funcionários que favoravam o corte maior de 50 pontos base, o forte mercado de trabalho apoiava seu argumento.

Eles não queriam arriscar estagnar o progresso na inflação sendo excessivamente cautelosos. Eles acreditavam que o corte maior manteria a economia e o mercado de trabalho fortes, ao mesmo tempo em que controlava a inflação.

As atas disseram que uma “substancial maioria dos participantes” favorecia o movimento maior. No entanto, não está claro exatamente quantos membros se opuseram a isso.

O documento fala em “participantes”, o que significa que mais pessoas do que apenas os 12 votantes na sala estiveram envolvidas nas discussões.

A opinião de Powell após a reunião foi de que o Fed estava fazendo uma “recalibração” de sua posição. 

Ele não queria que as pessoas pensassem que o corte era um sinal de que a economia estava em pior situação ou de que movimentos mais agressivos estariam por vir. O as atas apoio a isso, dizendo:

“Os participantes enfatizaram que era importante comunicar que a recalibração da posição da política nesta reunião não deve ser interpretada como evidência de um cenário econômico menos favorável ou como um sinal de que o ritmo de afrouxamento da política seria mais rápido do que as avaliações dos participantes sobre o caminho adequado.”

Powell e outros funcionários disseram que provavelmente continuarão com cortes de 50 pontos base, mas não descartaram cortes menores no futuro. Os dados estão tornando mais difícil prever o que acontecerá a seguir.