Autoridades do Federal Reserve estavam incertas quanto à decisão de cortar as taxas de juros em setembro

Em setembro, os dirigentes do Federal Reserve não chegaram a um consenso sobre como lidar com as taxas de juros. Eles debateram o nível de agressividade a ser adotado antes de optarem por um corte de meio ponto percentual.

Esta foi a primeira vez em mais de quatro anos que isso aconteceu, e a decisão não foi fácil. A ata da reunião, divulgada na quarta-feira, mostra um comitê dividido quanto às perspectivas econômicas.

Alguns queriam um corte menor, outros insistiram em um maior, e alguns nem sequer queriam que houvesse corte algum.

Divergências quanto à dimensão do corte na taxa de juros

A governadora Michelle Bowman foi a única a votar contra o corte de meio ponto percentual. Ela queria que o Fed reduzisse ainda mais a taxa de juros, com um corte de 25 pontos-base, e não foi a única. De acordo com a ata da reunião:

“Alguns participantes observaram que teriam preferido uma redução de 25 pontos base na meta estabelecida nesta reunião, e alguns outros indicaram que poderiam ter apoiado tal decisão.”

Para alguns membros, a ideia de cortar as taxas de juros muito cedo não foi bem recebida, especialmente quando havia sinais de que a inflação estava começando a arrefecer. 

Na visão deles, o corte de 25 pontos-base teria sido mais lento e previsível. Isso lhes daria mais tempo para avaliar o quão restritiva a política precisaria ser à medida que a economia mudasse.

Em condições normais, o Fed prefere reduzir as taxas de juros em incrementos de 0,25 ponto percentual. Historicamente, cortes de meio ponto percentual só foram adotados durante grandes crises econômicas, como a COVID-19 ou a crise financeira de 2008.

As previsões do mercado indicam que a taxa de juros dos fundos federais provavelmente terminará 2025 entre 3,25% e 3,5%. Isso está em linha com a projeção mediana de 3,4%, de acordo com o FedWatch do CME Group.

Anteriormente, os mercados futuros apostavam em uma trajetória mais agressiva. Mas agora há apenas uma chance em cinco de que o Fed não reduza as taxas de juros novamente em sua próxima reunião, em novembro.

Entretanto, o mercado de títulos vem reagindo. Desde a reunião de setembro, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 e 2 anos subiram cerca de 40 pontos-base.

Os dados econômicos não ajudaram muito

Os dados de setembro não facilitaram a decisão. O número de empregos não agrícolas aumentou em 254.000, bem acima do esperado. A taxa de desemprego também caiu para 4,1%.

Para os funcionários que eram a favor do corte maior, de 50 pontos base, otronmercado de trabalho sustentava seus argumentos.

Eles não queriam correr o risco de prejudicar o progresso no controle da inflação sendo muito cautelosos. Acreditavam que o corte maiortrona economia e o mercado de trabalho fortes, além de manter a inflação sob controle.

A ata indica que uma “maioria substancial dos participantes” era favorável à mudança mais drástica. No entanto, não está claro exatamente quantos membros se opuseram a ela.

O documento menciona "participantes", o que significa que mais pessoas além dos 12 eleitores presentes na sala estiveram envolvidas nas discussões.

A avaliação de Powell após a reunião foi de que o Fed estava fazendo uma "recalibração" de sua posição. 

Ele não queria que as pessoas pensassem que o corte era um sinal de que a economia estava em pior situação ou que medidas mais agressivas seriam tomadas. A ata da reunião confirma isso, dizendo:

“Os participantes enfatizaram a importância de comunicar que a recalibração da política monetária nesta reunião não deve ser interpretada como evidência de uma perspectiva econômica menos favorável ou como um sinal de que o ritmo de flexibilização da política monetária seria mais rápido do que a avaliação dos participantes sobre o caminho apropriado.”

Powell e outros funcionários disseram que provavelmente continuarão com os cortes de 50 pontos-base, mas não descartaram cortes menores no futuro. Os dados estão tornando mais difícil prever o que acontecerá a seguir.