Чиновники Федеральной резервной системы были не уверены в решении снизить ставки в сентябре

Чиновники Федеральной резервной системы не смогли договориться о том, как обращаться с процентными ставками в сентябре. Они обсуждали, насколько агрессивными следует быть, прежде чем остановиться на снижении на полпроцентного пункта.

Это было впервые за более чем четыре года, как они это делали, и решение было нелегким. Протоколы встречи, опубликованные в среду, показывают, что комитет был разделен по вопросам экономического прогноза.

Некоторые хотели меньшего снижения, другие настаивали на большем, а несколько даже не хотели, чтобы снижение происходило вообще.

Разногласия по размеру снижения ставки

Губернатор Мишель Боуман была единственной, кто проголосовал против снижения на полпроцентного пункта. Она хотела, чтобы ФРС снизило ставку меньше, на 25 базисных пунктов, и она не была одна. Согласно протоколам:

«Некоторые участники отметили, что они предпочли бы снижение целевого диапазона на 25 базисных пунктов на этой встрече, а несколько других указали, что они могли бы поддержать такое решение».

Для некоторых членов идея снижения ставок слишком сильно и слишком рано не пришлась по душе, особенно когда были признаки того, что инфляция начинает охлаждаться. 

По их мнению, снижение на 25 базисных пунктов было бы более медленным и предсказуемым. Это дало бы им больше времени для оценки того, насколько ограничительной должна быть политика по мере изменения экономики.

При нормальных условиях ФРС предпочитает снижать ставки на четверть процентного пункта. Исторически они шли на полупроцентные снижения только во время крупных экономических кризисов, таких как пандемия COVID-19 или финансовый крах 2008 года.

Рыночные прогнозы показывают, что ставка по федеральным фондам, вероятно, завершит 2025 год в диапазоне от 3,25% до 3,5%. Это соответствует медианному прогнозу в 3,4% согласно FedWatch от CME Group.

Ранее рынки фьючерсов делали ставки на более агрессивный путь. Но теперь вероятность того, что ФРС не будет снижать ставки на следующей встрече в ноябре, составляет всего 1 к 5.

Тем временем облигационный рынок реагирует. С момента сентябрьской встречи доходности 10-летних и 2-летних казначейских облигаций выросли примерно на 40 базисных пунктов.

Экономические данные не сильно помогли

Данные за сентябрь не упростили принятие решения. Число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло на 254 000, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы также снизился до 4,1%.

Для чиновников, выступавших за более крупное снижение на 50 базисных пунктов, сильный рынок труда подтверждал их аргументы.

Они не хотели рисковать прогрессом в борьбе с инфляцией из-за излишней осторожности. Они полагали, что более крупное снижение сохранит силу экономики и рынка труда, одновременно сдерживая инфляцию.

В протоколе сказано, что «подавляющее большинство участников» выступали за более крупное движение. Однако неясно, сколько именно членов комитета были против.

В документе упоминаются «участники», что означает, что в обсуждениях участвовало больше людей, чем только 12 голосующих в зале.

После встречи Пауэлл заявил, что ФРС проводит «пересмотр» своей позиции. 

Он не хотел, чтобы люди думали, что снижение является признаком ухудшения состояния экономики или того, что впереди последуют более агрессивные меры. Это протоколе подтверждается, говорится в сообщении:

«Участники подчеркнули, что важно донести информацию о том, что пересмотр позиции политики на этой встрече не следует интерпретировать как признак менее благоприятного экономического прогноза или как сигнал о том, что темпы смягчения политики будут более быстрыми, чем оценки участников относительно подходящего пути».

Пауэлл и другие чиновники заявили, что, вероятно, продолжат снижение на 50 базисных пунктов, но не исключили возможности более мелких снижений в будущем. Данные делают все труднее предсказать, что произойдет дальше.