連邦準備制度理事会の当局者は9月の利下げ決定に確信が持てなかった

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は9月の金利政策の取り扱いについて合意に至らず、どの程度積極的な利下げを行うべきかを議論したが、最終的には0.5％ポイントの利下げに落ち着いた。.

4年以上ぶりの決定であり、容易な決断ではなかった。水曜日に公開された会議の議事録によると、委員会内で経済見通しをめぐって意見が分かれている。.

削減額を少なくしたい人もいれば、もっと多くを求める人もいた。中には削減をまったく望んでいない人もいた。.

利下げ規模をめぐる意見の相違

ミシェル・ボウマン総裁は、0.5ポイントの利下げに反対票を投じた唯一の人物だった。彼女はFRBに対し、25ベーシスポイントの利下げというより規模の小さい利下げを求めていたが、反対票を投じたのは彼女だけではなかった。議事録によると、

「一部の参加者は、今回の会合で目標レンジを25ベーシスポイント引き下げる方がよかったと述べ、他の数名は、そうした決定を支持できたかもしれないと示唆した。」

一部のメンバーにとって、特にインフレが鈍化し始めている兆候がある中で、あまりにも早く、あまりにも大幅な利下げを行うという考えは受け入れがたいものだった。. 

彼らの見解では、25ベーシスポイントの利下げはより緩やかで、より予測可能なものだったはずだ。そうすれば、経済の変化に応じてどの程度の引き締め政策が必要かを判断する時間的余裕ができたはずだ。.

通常の状況では、FRBは0.25ポイントの利下げを好みます。歴史的に見ると、COVID-19や2008年の金融危機のような大規模な経済危機の際にのみ、0.5ポイントの利下げを実施しています。.

市場予測によると、フェデラルファンド金利は2025年末までに3.25%から3.5%の範囲で推移する見込みです。これは、CMEグループのFedWatchが示す中央値予測である3.4%と一致しています。.

先物市場は当初、より積極的な政策金利の推移を予想していた。しかし現在、FRBが11月の次回会合で利下げを行わない確率はわずか5分の1となっている。.

一方、債券市場は反応を見せている。9月の会合以降、10年債と2年債の利回りは約40ベーシスポイント上昇した。.

経済データはあまり役に立たなかった

9月のデータは、決断を困難にしました。非農業部門雇用者数は25万4000人増加し、予想を大幅に上回りました。失業率も4.1%に低下しました。.

50ベーシスポイントの大幅な利下げを支持した当局者にとっては、tronな労働市場が彼らの主張を支えた。.

慎重すぎることでインフレ対策の進展を阻害するリスクを冒したくなかった。彼らは、より大規模な利下げによって経済と労働市場をtronに保ち、同時にインフレも抑制できると確信していた。.

議事録によると、「参加者の大多数」がこの大規模な措置に賛成したという。しかし、反対した議員が正確に何人いたかは不明である。.

この文書では「参加者」について触れられているが、これは部屋にいた12人の有権者だけでなく、より多くの人が議論に関わっていたことを意味している。.

パウエル議長は会合後に、FRBはスタンスの「再調整」を行っているとの見解を示した。. 

彼は、今回の削減が経済状況の悪化や、より積極的な措置が今後講じられる兆候だと人々に思われたくなかった。議事録にもそのことが裏付けられており、次のように記されて いる 。

「参加者は、今回の会合における政策スタンスの見直しは、経済見通しの悪化の証拠として、あるいは、参加者が適切な道筋について評価しているよりも政策緩和のペースが速くなるというシグナルとして解釈されるべきではないことを伝えることが重要だと強調した。」

パウエル議長をはじめとする当局者は、50ベーシスポイントの利下げを継続する可能性が高いと述べているものの、将来的に小規模な利下げを行う可能性も排除していない。しかし、データによって今後の展開を予測することが難しくなっている。.