لم يكن مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي متأكدين من قرار خفض أسعار الفائدة في سبتمبر

لم يتفق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على كيفية التعامل مع أسعار الفائدة في سبتمبر. وناقشوا مدى التشدد المطلوب قبل أن يستقروا على خفضها بمقدار نصف نقطة مئوية.

كانت هذه المرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات التي قاموا فيها بذلك، ولم يكن القرار سهلاً. تُظهر محاضر الاجتماع، التي نُشرت يوم الأربعاء، انقساماً في اللجنة حول التوقعات الاقتصادية.

أراد البعض حصة أصغر، بينما ضغط آخرون من أجل حصة أكبر، ولم يرغب البعض الآخر في حدوث أي تخفيض على الإطلاق.

خلافات حول حجم خفض سعر الفائدة

كانت المحافظة ميشيل بومان الوحيدة التي صوتت ضد خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة. كانت ترغب في أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ولم تكن وحدها في ذلك. بحسب محضر الاجتماع:

"لاحظ بعض المشاركين أنهم كانوا يفضلون خفض النطاق المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الاجتماع، وأشار عدد قليل آخر إلى أنهم كانوا سيدعمون مثل هذا القرار."

بالنسبة لبعض الأعضاء، لم تكن فكرة خفض أسعار الفائدة كثيراً وفي وقت مبكر جداً مقبولة، خاصة عندما كانت هناك دلائل على أن التضخم بدأ في التباطؤ. 

من وجهة نظرهم، كان خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس سيكون أبطأ وأكثر قابلية للتنبؤ. وكان سيمنحهم مزيداً من الوقت لتقييم مدى ضرورة أن تكون السياسة النقدية تقييدية مع تغير الاقتصاد.

في الظروف العادية، يفضل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. تاريخياً، لم يلجأ إلى خفضها بمقدار نصف نقطة مئوية إلا خلال الأزمات الاقتصادية الكبرى، مثل جائحة كوفيد-19 أو الأزمة المالية العالمية عام 2008.

تشير توقعات السوق إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيتراوح على الأرجح بين 3.25% و3.5% بنهاية عام 2025. وهذا يتماشى مع متوسط ​​التوقعات البالغ 3.4%، وفقًا لتقرير FedWatch الصادر عن مجموعة CME.

في السابق، كانت أسواق العقود الآجلة تراهن على مسار أكثر جرأة. أما الآن، فلا تتجاوز احتمالية عدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مجدداً في اجتماعه القادم في نوفمبر 1 من 5.

في غضون ذلك، كان سوق السندات يتفاعل مع الوضع. فمنذ اجتماع سبتمبر، قفزت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسنتين بنحو 40 نقطة أساس.

لم تُسهم البيانات الاقتصادية كثيراً في تحسين الوضع

لم تُسهّل بيانات شهر سبتمبر اتخاذ القرار. فقد ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 254 ألف وظيفة، وهو رقم أعلى بكثير من المتوقع. كما انخفض معدل البطالة إلى 4.1%.

أما بالنسبة للمسؤولين الذين فضلوا خفضًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، فقد دعمتtronسوق العمل حجتهم.

لم يرغبوا في المخاطرة بتعطيل التقدم المحرز في مكافحة التضخم بسبب الحذر المفرط. فقد اعتقدوا أن الخفض الأكبر سيحافظ علىtronالاقتصاد وسوق العمل، مع إبقاء التضخم تحت السيطرة في الوقت نفسه.

أشارت محاضر الاجتماع إلى أن "أغلبية كبيرة من المشاركين" أيدت الخطوة الأكبر. ومع ذلك، لم يتضح عدد الأعضاء الذين عارضوها تحديداً.

تتحدث الوثيقة عن "المشاركين"، مما يعني أن عدد الأشخاص الذين شاركوا في المناقشات كان أكبر من مجرد الناخبين الـ 12 الموجودين في الغرفة.

كان رأي باول بعد الاجتماع أن الاحتياطي الفيدرالي كان يقوم بـ "إعادة تقييم" لموقفه. 

لم يرغب في أن يعتقد الناس أن خفض الإنفاق مؤشر على تدهور الوضع الاقتصادي أو أن هناك تحركات أكثر صرامة قادمة. وتؤكد محاضر الاجتماع هذا، حيث جاء فيها:

"أكد المشاركون على أهمية توضيح أن إعادة ضبط موقف السياسة في هذا الاجتماع لا ينبغي تفسيرها على أنها دليل على توقعات اقتصادية أقل إيجابية أو كإشارة إلى أن وتيرة تخفيف السياسة ستكون أسرع من تقييمات المشاركين للمسار المناسب."

صرح باول ومسؤولون آخرون بأنهم سيواصلون على الأرجح خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، لكنهم لم يستبعدوا خفضها بمقدار أقل في المستقبل. وتجعل البيانات الحالية من الصعب التنبؤ بما سيحدث لاحقاً.