مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي غير متأكدين من قرار خفض أسعار الفائدة في سبتمبر

لم يتفق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على كيفية التعامل مع أسعار الفائدة في سبتمبر. وقد ناقشوا مدى حدة الإجراءات قبل التوصل إلى خفض بنسبة نصف نقطة مئوية.

كانت هذه هي المرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات يقومون فيها بذلك، ولم يكن القرار سهلاً. تظهر محاضر الاجتماع، التي نُشرت يوم الأربعاء، أن اللجنة كانت منقسمة حول التوقعات الاقتصادية.

بعضهم أراد خفضاً أصغر، ودفع آخرون نحو المزيد، بينما لم يرغب البعض الآخر حتى في حدوث خفض على الإطلاق.

اختلافات حول حجم خفض سعر الفائدة

كانت المتحدثة باسم مجلس المحافظين ميشيل باومان هي الوحيدة التي صوتت ضد خفض نصف نقطة مئوية. أرادت أن يذهب الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أصغر، وهو خفض بمقدار 25 نقطة أساس، ولم تكن وحدها. وفقاً لمحاضر الاجتماع:

"لاحظ بعض المشاركين أنهم كانوا يفضلون تخفيضاً بمقدار 25 نقطة أساس في النطاق المستهدف خلال هذا الاجتماع، وأشار آخرون قليلون إلى أنهم могли دعموا مثل هذا القرار."

بالنسبة لبعض الأعضاء، لم يكن فكرة خفض أسعار الفائدة كثيراً جداً وفي وقت مبكر جداً مقبولة، خاصة عندما كانت هناك علامات على أن التضخم بدأ في التبريد. 

من وجهة نظرهم، كان خفض 25 نقطة أساس أبطأ وأكثر قابلية للتنبؤ. وكان سيمنحهم وقتاً أطول لتقييم مدى تقييد السياسة اللازمة مع تغير الاقتصاد.

في الظروف العادية، يفضل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بزيادات قدرها ربع نقطة مئوية. تاريخياً، لم يسبق لهم اللجوء إلى خفض نصف نقطة مئوية إلا خلال أزمات اقتصادية كبرى، مثل جائحة كوفيد-19 أو الانهيار المالي لعام 2008.

تظهر توقعات السوق أن سعر فوندز فيدرال من المرجح أن ينتهي عام 2025 بين 3.25% و3.5%. وهذا يتماشى مع التوقع الوسيط البالغ 3.4%، وفقاً لمجموعة سي إم إي (CME Group) لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي.

في وقت سابق، كانت أسواق العقود الآجلة تتوقع مساراً أكثر عدوانية. ولكن الآن، هناك فرصة واحدة فقط من بين خمس فرص ألا يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه القادم في نوفمبر.

في غضون ذلك، كانت سوق السندات تتفاعل. منذ اجتماع سبتمبر، قفزت العوائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات و2 سنوات بمقدار حوالي 40 نقطة أساس.

البيانات الاقتصادية لم تساعد كثيراً

البيانات الصادرة في سبتمبر لم تجعل القرار أسهل. ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 254,000، وهو أعلى بكثير مما كان متوقعاً. كما انخفض معدل البطالة إلى 4.1%.

بالنسبة للمسؤولين الذين فضلوا خفضاً أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، دعمت قوة سوق العمل حجتهم.

لم يريدوا المخاطرة بإيقاف التقدم في مكافحة التضخم من خلال الحذر المفرط. اعتقدوا أن الخفض الأكبر سيحافظ على قوة الاقتصاد وسوق العمل، مع الحفاظ على التضخم تحت السيطرة.

ذكرت المحاضر أن "غالبية كبيرة من المشاركين" فضلوا الحركة الأكبر. ومع ذلك، ليس من الواضح بالضبط عدد الأعضاء الذين عارضوها.

يتحدث الوثيقة عن "المشاركين"، مما يعني أن أكثر من الأشخاص الـ 12 الذين صوتوا في الغرفة شاركوا في المناقشات.

كان رأي باول بعد الاجتماع أن الاحتياطي الفيدرالي يقوم بـ "إعادة ضبط" لموقفه. 

لم يريد الناس أن يعتقدوا أن الخفض كان علامة على أن الاقتصاد في حالة أسوأ أو أن المزيد من الإجراءات العدوانية قادمة. ال محاضر دعم هذا، قائلاً:

"شدد المشاركون على أنه من المهم التواصل بأن إعادة ضبط موقف السياسة في هذا الاجتماع لا ينبغي تفسيرها كدليل على تدهر التوقعات الاقتصادية أو كإشارة إلى أن وتيرة تخفيف السياسة ستكون أسرع من تقييمات المشاركين للمسار المناسب."

قال باول ومسؤولون آخرون إنهم من المرجح أن يستمروا في خفض 50 نقطة أساس، لكنهم لم يستبعدوا خفضاً أصغر في المستقبل. البيانات تجعل من الصعب التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك.