연방준비제도 관계자들은 9월 금리 인하 결정에 대해 확신하지 못했다

연방준비제도(Fed) 관계자들은 9월 금리 조정 방안에 대해 합의점을 찾지 못했다. 금리 인하 폭을 놓고 논쟁을 벌인 끝에 0.5%포인트 인하를 결정했다.

그들이 그렇게 한 것은 4년 만에 처음이었고, 그 결정은 쉽지 않았다. 수요일에 공개된 회의록에 따르면 위원회는 경제 전망을 두고 의견이 분분했다.

일부는 적은 금액을 삭감하길 원했고, 일부는 더 많은 금액을 삭감하길 요구했으며, 몇몇은 아예 삭감을 원하지 않았다.

금리 인하 규모에 대한 의견 차이

미셸 보우먼 이사는 0.5%포인트 금리 인하에 반대표를 던진 유일한 인물이었다. 그녀는 연준이 25bp 금리 인하를 해야 한다고 주장했고, 그녀뿐만 아니라 다른 이사들도 같은 의견이었다. 회의록에 따르면 다음과 같다

"일부 참가자들은 이번 회의에서 목표 금리 범위가 25bp(베이시스 포인트) 감소했으면 더 좋았을 것이라고 언급했고, 다른 몇몇 참가자들은 그러한 결정을 지지할 수 있었을 것이라고 밝혔습니다."

일부 위원들은 특히 인플레이션이 둔화되기 시작하는 조짐이 보이는 상황에서 금리를 너무 빨리, 너무 많이 인하하는 것에 대해 부정적인 반응을 보였습니다. 

그들의 견해로는 25bp 인하가 더디고 예측 가능했을 것이며, 경제 변화에 따라 정책의 긴축 정도를 평가할 시간을 더 확보할 수 있었을 것입니다.

연준은 일반적으로 0.25%포인트씩 금리를 인하하는 것을 선호합니다. 역사적으로 연준이 0.5%포인트씩 금리를 인하한 경우는 코로나19 팬데믹이나 2008년 금융 위기와 같은 주요 경제 위기 때뿐이었습니다.

시장 전망에 따르면 연방기금 금리는 2025년 말 3.25%에서 3.5% 사이가 될 가능성이 높습니다. 이는 CME 그룹의 FedWatch가 발표한 중간 전망치인 3.4%와 일치합니다.

이전에는 선물 시장에서 연준이 더 공격적인 금리 인하 경로를 택할 것으로 예상했지만, 현재는 연준이 11월 차기 회의에서 금리를 추가 인하하지 않을 확률이 5분의 1에 불과합니다.

한편, 채권 시장은 이에 반응하고 있다. 9월 회의 이후 10년 만기 및 2년 만기 국채 수익률은 약 40bp 상승했다.

경제 데이터는 별 도움이 되지 못했습니다

9월 데이터는 결정을 내리는 데 어려움을 더했습니다. 비농업 부문 고용은 25만 4천 명 증가했는데, 이는 예상보다 훨씬 높은 수치였습니다. 실업률 또한 4.1%로 하락했습니다.

50bp의 더 큰 폭의 금리 인하를 선호했던 관계자들은tron노동 시장이 자신들의 주장을 뒷받침하는 근거라고 주장했다.

그들은 지나치게 신중한 태도를 취함으로써 인플레이션 억제 진전을 저해할 위험을 감수하고 싶지 않았습니다. 그들은 더 큰 폭의 금리 인하가 경제와 노동 시장을tron유지하면서 인플레이션을 억제하는 데 도움이 될 것이라고 믿었습니다.

회의록에는 "상당수의 참가자"가 더 큰 규모의 조치를 찬성했다고 나와 있지만, 정확히 몇 명의 참가자가 반대했는지는 불분명합니다.

해당 문서에는 "참가자"라는 표현이 있는데, 이는 회의실에 있던 12명의 투표자뿐만 아니라 더 많은 사람들이 논의에 참여했음을 의미합니다.

파월 의장은 회의 후 연준이 입장을 "재조정"하고 있다고 밝혔습니다. 

그는 이번 감축 조치가 경제 상황이 더 악화되었거나 더 강력한 조치가 있을 것이라는 신호로 받아들여지지 않기를 바랐습니다. 회의록은 다음과 같이 기록하며 이를 뒷받침합니다.

참가자들은 이번 회의에서 정책 기조가 재조정된 것이 경제 전망이 덜 긍정적이라는 증거 또는 정책 완화 속도가 참가자들이 평가한 적정 경로보다 더 빠를 것이라는 신호로 해석되어서는 안 된다는 점을 강조했습니다

파월 의장을 비롯한 관계자들은 50bp 금리 인하를 지속할 가능성이 높다고 밝혔지만, 향후 더 작은 규모의 금리 인하 가능성도 배제하지 않았습니다. 최근 데이터로 인해 향후 어떤 일이 벌어질지 예측하기가 더욱 어려워지고 있습니다.