La fiducia della Federal Reserve nei dati è mal riposta

La Federal Reserve continua a ingannare gli investitori. Dopo aver atteso per sette volte tagli dei tassi che non si sono verificati, la Fed ha finalmente adottato una politica accomodante.

Ma indovinate un po'? I rendimenti obbligazionari sono schizzati alle stelle e il mercato ha ridimensionato le sue previsioni di tagli dei tassi. Gli investitori sono chiaramente stufi, ma cosa sta causando questo disastro?

Semplice. La Fed prende decisioni sulla base dei dati in entrata, soprattutto quando si tratta di inflazione e occupazione. Ma il problema è che questi numeri sono confusi, inaffidabili e creano confusione. 

Un mese sembra che l'economia stia andando a rotoli, e quello dopo i numeri sono magicamente piùtrondi quanto chiunque pensasse.

I numeri dietro le decisioni della Fed

Proprio il mese scorso, la Fed ha tagliato i tassi a causa dei dati deboli sull'occupazione. Questo li ha spaventati abbastanza da spingerli a tagliare due volte, mezzo punto percentuale. Andando avanti, quegli stessi dati deboli sull'occupazione hanno fatto un'inversione di tendenza.

Il rapporto di questo mese è stato uno dei piùtrondell'anno. Nel frattempo, la crescita economica sta procedendo a ritmo sostenuto, superando il 3% secondo le stime in tempo reale delle autorità federali di New York e Atlanta. Si tratta di un notevole balzo in avanti rispetto al 2% di agosto.

Ma ecco il problema. Questa eccessiva dipendenza dai dati a breve termine si è trasformata in una visione a tunnel. Ignorano come i tassi di interesse attuali influenzeranno l'economia tra mesi o addirittura anni.

In estate, le cose non sembravano così rosee. Rallentamenti globali, difficoltà della Cina, guerre in Medio Oriente e Ucraina. Anche la crescita dell'occupazione aveva rallentato.

Ma torniamo al presente e improvvisamente le cose sembrano andare bene. La Cina potrebbe tornare in traccon qualche stimolo, e l'inflazione potrebbe essere più rigida di quanto pensassimo.

Questa continua oscillazione (un mese tutto è cupo, il mese dopo c'è speranza) porta a grandi oscillazioni nelle aspettative che la Fed avrà sui tassi di interesse. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono molto variabili, così come Bitcoin.

Gli investitori non riescono a tenere il passo con la reazione della Fed

Gli investitori continuano a rincorrere la stessa idea, sperando in chiarezza da parte della Fed. Nel primo trimestre, c'era grande entusiasmo per un imminente taglio dei tassi di mezzo punto.

C'era chi scommetteva addirittura su tagli dei tassi superiori a 1,75 punti percentuali entro giugno. Secondo CME FedWatch, queste probabilità sono schizzate al 77%.

La realtà è cambiata. Questo non è successo fino a settembre. Ora, le probabilità di un altro taglio significativo sono tornate a zero, come prima che la Fed si agitasse per il debole rapporto sull'occupazione di luglio.

Ma perché la Fed si preoccupa così tanto di questi dati a breve termine? Avevano senso quando l'inflazione stava diventando incontrollabile.

Temevano che, se l'inflazione fosse rimasta alta, le persone avrebbero iniziato ad aspettarsi che i prezzi continuassero a salire, il che avrebbe peggiorato ulteriormente l'inflazione.

Quindi, hanno alzato i tassi di interesse per impedire che ciò accadesse, anche se ciò significava trascinare l'economia in recessione. Ma ora? L'inflazione non è più così terrificante come un tempo, e il mercato del lavoro è caldo, ma non più in fiamme.

Trader e investitori non hanno idea di cosa succederà dopo, perché la Fed continua a cambiare idea. Ora la gente è stanca di indovinare cosa succederà alla prossima riunione.

Non c'è da stupirsi che tra i funzionari della Fed ci siano opinioni così diverse su dove dovrebbero arrivare i tassi. Nessuno riesce a mettersi d'accordo su nulla.

E diciamocelo, non c'è modo di prevedere con precisione dove dovranno posizionarsi i tassi di interesse nel lungo periodo. Hanno sbagliato troppe volte. Ma questo non impedisce loro di comportarsi come se sapessero con certezza cosa stanno facendo.

L'unica via d'uscita è che la Fed faccia un passo indietro e valuti gli effetti a lungo termine delle sue decisioni. I tagli dei tassi devono essere pianificati in base alla direzione attuale dell'economia, non a quella degli ultimi mesi.