연방준비제도가 데이터를 신뢰하는 것은 잘못된 것이다

연준은 계속해서 투자자들을 속이고 있다. 금리 인하를 기대하게 만들었지만 일곱 번이나 인하가 이루어지지 않자, 연준은 마침내 비둘기파적인 입장을 취했다.

그런데 이게 웬일입니까? 채권 수익률이 급등했고, 시장은 실제로 예상하는 금리 인하 횟수를 줄였습니다. 투자자들이 분명히 지쳐버린 것 같은데, 도대체 무엇이 이런 사태를 초래한 걸까요?

간단히 말해서, 연준은 결정을 . 하지만 문제는 그 수치들이 제각각이고 신뢰할 수 없으며 상황을 더욱 혼란스럽게 만든다는 것입니다. 

한 달은 경제가 무너지는 것처럼 보이다가도, 다음 달에는 마치 마법처럼 예상보다 훨씬tron수치가 나온다.

연준의 결정 뒤에 숨겨진 수치들

지난달 연준은 부진한 고용 지표 때문에 금리를 인하했습니다. 그 지표가 연준을 불안하게 만들었고, 결국 0.5%포인트씩 두 차례 금리 인하를 단행했습니다. 그런데 얼마 지나지 않아, 그 부진한 고용 지표가 완전히 뒤집혔습니다.

이번 달 보고서는 올해 들어 가장tron수치 중 하나였습니다. 한편, 뉴욕 연방준비은행과 애틀랜타 연방준비은행의 실시간 추정치에 따르면 경제 성장률은 3%를 넘어서고 있습니다. 이는 8월의 2%에서 크게 상승한 수치입니다.

하지만 문제는 이겁니다. 단기 데이터에 지나치게 의존하는 것이 편협한 시각으로 이어졌습니다. 그들은 현재의 금리가 앞으로 몇 달, 심지어 몇 년 후 경제에 어떤 영향을 미칠지 간과하고 있습니다.

여름철 상황은 그다지 좋지 않았습니다. 세계 경제 둔화, 중국의 어려움, 중동 전쟁, 그리고 우크라이나 사태까지. 고용 증가세도 둔화되었습니다.

하지만 지금에 와서는 상황이 갑자기 좋아 보입니다. 중국이 경기 부양책으로 다시 trac에 오를 수도 있고, 인플레이션이 예상보다 더 오래 지속될 수도 있습니다.

한 달은 암울하다가 다음 달에는 희망이 보이는 등 이처럼 끊임없이 오락가락하는 상황은 연준의 금리 정책에 대한 사람들의 예상을 크게 뒤흔들어 놓습니다. 국채 수익률이 들쭉날쭉한 것처럼 Bitcoin도 마찬가지입니다.

투자자들은 연준의 급격한 정책 변화에 적응하지 못하고 있다

투자자들은 연준의 명확한 입장을 기대하며 같은 아이디어를 계속해서 쫓고 있습니다. 1분기에는 0.5%포인트 금리 인하가 임박했다는 기대감이 컸습니다.

심지어 6월까지 금리 인하 폭이 1.75%포인트를 넘을 것이라는 예상까지 나왔던 사람들이 있었습니다. CME FedWatch, 그 확률은 77%까지 치솟았습니다.

현실 점검. 그런 일은 9월이 되어서야 일어났습니다. 이제 또 다른 대규모 금리 인하 가능성은 연준이 7월 고용 보고서 부진에 크게 동요하기 전처럼 0에 가까워졌습니다.

그런데 연준은 왜 이런 단기 데이터에 그렇게 신경을 쓰는 걸까요? 인플레이션이 통제 불능 상태에 빠졌을 때는 이해할 만했죠.

그들은 인플레이션이 높은 수준을 유지하면 사람들이 물가가 계속 오를 것이라고 예상하게 되어 인플레이션이 더욱 악화될 것을 우려했다.

그래서 그들은 경제를 불황으로 몰아넣는 한이 있더라도 그런 사태를 막기 위해 금리를 인상했습니다. 하지만 지금은 어떻습니까? 인플레이션은 예전만큼 무섭지 않고, 고용 시장은 활황이지만 예전처럼 폭발적인 수준은 아닙니다.

연준이 계속해서 입장을 바꾸면서 트레이더와 투자자들은 앞으로 무슨 일이 일어날지 전혀 예측할 수 없습니다. 이제 사람들은 다음 회의에서 무슨 일이 벌어질지 추측하는 데 지쳐버렸습니다.

연준 관계자들 사이에서 금리 최종 수준에 대한 의견 차이가 큰 것도 놀랄 일이 아닙니다. 아무도 의견 일치를 보지 못하고 있으니까요.

솔직히 말해서, 장기적으로 금리가 어느 수준이어야 할지 정확하게 예측하는 건 불가능합니다. 그들은 너무나 많이 틀렸으니까요. 하지만 그렇다고 해서 그들이 마치 모든 걸 확실히 알고 있는 것처럼 행동하는 걸 멈추지는 않죠.

이 상황에서 벗어날 수 있는 유일한 길은 연준이 한발 물러나서 금리 인하 결정의 장기적인 영향을 살펴보는 것입니다. 금리 인하는 지난 몇 달간의 상황이 아니라 앞으로 경제가 나아갈 방향을 고려하여 계획되어야 합니다.