連邦準備制度のデータへの信頼は誤っている

連邦準備制度（FRB）は投資家を騙し続けている。利下げが起きないことが7回予想された後、FRBはついにハト派に転じた。

しかし、予想外だったのは？債券利回りが急騰し、市場は実際に予想される利下げの数を減らした。投資家は明らかに疲れ果てているが、この災害の原因は何だろうか？

単純に、FRBは 決定を下す incoming data、特にインフレと雇用に関するデータに基づいている。しかし、問題は、これらの数字がばらつき、信頼できず、混乱を招いていることだ。 

ある月は経済が崩壊しているように見え、次の月には数字が誰の予想よりも強力になる。

FRBの決定を支える数字

先月、FRBは雇用データの弱さにより利下げを行った。それは彼らを十分に驚かせ、0.5ポイントの2回分の利下げを行った。すぐに、同じ弱い雇用数字が180度変わった。

今月の報告書は今年見た中で最も強力なものの一つだった。一方、ニューヨーク連銀とアトランタ連銀のライブ推計によると、経済成長は3%以上で順調に進んでいる。これは8月の2%から大きな跳躍だ。

しかし、ここが問題だ。この短期的なデータへの過剰依存はトンネルビジョン化している。彼らは、今日の金利が数ヶ月、あるいは数年後に経済にどのように影響するかを無視している。

夏には、状況はそれほど良く見えない。グローバルな減速、中国の苦戦、中東の戦争、そしてウクライナ。雇用の成長も鈍化していた。

しかし、現在に目を向けると、突然すべてがうまくいっているように見える。中国は刺激策で軌道に乗る可能性があり、インフレは私たちが考えていたよりも粘着性があるかもしれない。

この絶え間ない揺れ動き（ある月は暗く、次の月には希望がある）は、人々がFRBの金利政策についてどう考えるかに大きな変動をもたらす。国債利回りはばらつき、ビットコインも同様だ。

投資家はFRBの揺れ動きについていけない

投資家は同じ考えを何度も追い求め、FRBからの明確さを期待している。第1四半期には、まもなく0.5ポイントの利下げが来るという興奮が高かった。

人々は6月までに1.75ポイント以上の利下げを見るだろうと賭けていた。 CME FedWatch, によると、その確率は77%まで跳ね上がった。

現実チェック。それは9月まで起きなかった。今、大きな利下げの確率は再びゼロに戻り、FRBが弱い7月の雇用報告にパニックを起こす前の状態に戻った。

しかし、なぜFRBはこれほど短期的なデータにこだわるのか？インフレが制御不能になりかけていたときは理にかなっていた。

彼らは、インフレが高止まりすれば、人々が価格の上昇を期待し始め、インフレがさらに悪化するだろうと懸念していた。

そこで、それが経済を不況に引きずり込むことを意味しても、それを防ぐために金利を引き上げた。しかし今？インフレは以前ほど恐ろしくなく、雇用市場は活発だが火照りすぎているわけではない。

トレーダーや投資家は、FRBが考えを変えるため、次に何が起こるのか見当もつかない。今では、次の会合で何が起こるのか推測することに疲れている。

FRBの役員の間で金利の最終目標地点について意見が広く分かれているのは当然だ。誰も何かに同意できない。

そして、正直に言って、長期的に金利がどこにあるべきかを正確に予測する方法はない。彼らは間違いを何度も犯してきた。しかし、それが彼らに自分が何をしているのか確信を持っているかのように振る舞うのを止めることはない。

この状況からの唯一の脱出方法は、FRBが後退し、自らの決定の長期的な影響を見つめることだ。利下げは、過去数ヶ月の経済の状況ではなく、経済がどこに向かっているかに基づいて計画される必要がある。