إن ثقة الاحتياطي الفيدرالي في البيانات في غير محلها

يستمر الاحتياطي الفيدرالي في خداع المستثمرين. فبعد سبع مرات من توقع خفض أسعار الفائدة الذي لم يحدث، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي أخيراً موقفاً متساهلاً.

لكن ماذا حدث؟ ارتفعت عوائد السندات بشكل حاد، وتراجعت توقعات السوق بشأن عدد تخفيضات أسعار الفائدة. من الواضح أن المستثمرين قد سئموا الوضع، ولكن ما سبب هذه الكارثة؟

ببساطة، يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قراراته بناءً على البيانات الواردة، لا سيما فيما يتعلق بالتضخم والوظائف. لكن المشكلة تكمن في أن هذه الأرقام متضاربة وغير موثوقة، مما يزيد الأمور تعقيداً. 

في شهر واحد، يبدو أن الاقتصاد ينهار، وفي الشهر التالي، تصبح الأرقامtronبشكل سحري مما كان يعتقد أي شخص.

الأرقام التي تقف وراء قرارات الاحتياطي الفيدرالي

في الشهر الماضي فقط، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسبب ضعف بيانات الوظائف. وقد أثار ذلك قلقه لدرجة دفعه إلى خفضها مرتين بمقدار نصف نقطة مئوية. والآن، انقلبت الأمور رأساً على عقب بعد أن كانت تلك البيانات الضعيفة للوظائف هي السبب الرئيسي في هذا التراجع.

كان تقرير هذا الشهر منtronالتقارير التي شهدناها هذا العام. وفي الوقت نفسه، يسير النمو الاقتصادي بوتيرة تتجاوز 3% وفقًا للتقديرات المباشرة الصادرة عن بنكي الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وأتلانتا. ويمثل هذا قفزة كبيرة مقارنةً بنسبة 2% المسجلة في أغسطس الماضي.

لكن المشكلة تكمن هنا. هذا الاعتماد المفرط على البيانات قصيرة الأجل تحوّل إلى رؤية ضيقة الأفق. إنهم يتجاهلون كيف ستؤثر أسعار الفائدة الحالية على الاقتصاد بعد أشهر أو حتى سنوات.

في الصيف، لم تكن الأمور تبدو على ما يرام. تباطؤ اقتصادي عالمي، ومشاكل الصين، وحروب في الشرق الأوسط، وأوكرانيا. كما تباطأ نمو الوظائف أيضاً.

لكن بالنظر إلى الوضع الحالي، يبدو أن الأمور على ما يرام فجأة. قد تعود الصين إلى tracالصحيح بفضل بعض الحوافز، وقد يكون التضخم أكثر ثباتاً مما كنا نعتقد.

يؤدي هذا التذبذب المستمر (حيث تسود حالة من الكآبة في شهر، ثم يلوح الأمل في الشهر التالي) إلى تقلبات كبيرة في توقعات الناس بشأن ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة. وتشهد عوائد سندات الخزانة الأمريكية تقلبات حادة، وكذلك Bitcoin.

لا يستطيع المستثمرون مواكبة التقلبات الحادة في سياسات الاحتياطي الفيدرالي

يترقب المستثمرون الفكرة نفسها مراراً وتكراراً، آملين في الحصول على توضيح من الاحتياطي الفيدرالي. في الربع الأول، كان هناك حماس كبير بشأن خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة قريباً.

بل إن البعض راهن على أننا سنشهد تخفيضات تتجاوز 1.75 نقطة مئوية بحلول يونيو. ووفقًا لـ CME FedWatch، ارتفعت هذه الاحتمالات إلى 77%.

لنكن واقعيين. لم يحدث ذلك إلا في سبتمبر. الآن، عادت احتمالات خفض كبير آخر إلى الصفر، كما كانت قبل أن يصاب الاحتياطي الفيدرالي بالذعر بسبب تقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو.

لكن لماذا يهتم الاحتياطي الفيدرالي كثيراً بهذه البيانات قصيرة الأجل؟ كان ذلك منطقياً عندما كان التضخم يخرج عن السيطرة.

لقد شعروا بالقلق من أنه إذا استمر التضخم مرتفعاً، فسيبدأ الناس في توقع استمرار ارتفاع الأسعار، مما سيجعل التضخم أسوأ.

لذا، رفعوا أسعار الفائدة لمنع حدوث ذلك، حتى لو كان ذلك يعني جرّ الاقتصاد إلى ركود. أما الآن؟ فالتضخم ليس مخيفاً كما كان، وسوق العمل مزدهر لكنه ليس مشتعلاً كما كان.

لا يملك المتداولون والمستثمرون أي فكرة عما سيحدث لاحقاً لأن الاحتياطي الفيدرالي يغير رأيه باستمرار. والآن، سئم الناس من التكهن بما سيحدث في الاجتماع القادم.

لا عجب في وجود هذا التباين الكبير في الآراء بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول المستوى الأمثل لأسعار الفائدة. لا أحد يتفق على شيء.

ودعونا نواجه الحقيقة، فليس هناك طريقة للتنبؤ بدقة بمستوى أسعار الفائدة على المدى الطويل. لقد أخطأوا مرات عديدة. لكن هذا لا يمنعهم من التصرف وكأنهم يعرفون ما يفعلونه على وجه اليقين.

إن السبيل الوحيد للخروج من هذا المأزق هو أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي النظر في الآثار طويلة الأجل لقراراته. يجب أن تُخطط تخفيضات أسعار الفائدة بناءً على اتجاه الاقتصاد، لا على وضعه خلال الأشهر القليلة الماضية.