ثقة الاحتياطي الفيدرالي في البيانات غير مبررة

الاحتياطي الفيدرالي يخدع المستثمرين مراراً. بعد سبع مرات من توقع خفض أسعار الفائدة لم يحدث، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أخيراً متحفظاً.

لكن تخمنوا ماذا؟ قفزت عوائد السندات، وخفضت السوق من عدد خفضات أسعار الفائدة التي كانت تتوقعها فعلياً. المستشرون مستائون بوضوح، لكن ما الذي يسبب هذا الكارثة؟

ببساطة. يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قرارات بناءً على البيانات الواردة، خاصة فيما يتعلق بالتضخم والوظائف. لكن المشكلة هي أن هذه الأرقام متقلبة وغير موثوقة، مما يسبب الارتباك. 

في شهر ما، يبدو أن الاقتصاد ينهار، وفي الشهر التالي، تصبح الأرقام أقوى مما توقعه أحد.

الأرقام وراء قرارات الاحتياطي الفيدرالي

في الشهر الماضي فقط، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسبب ضعف بيانات الوظائف. لقد أثار ذلك قلقاً كافياً لاتخاذ خفض مزدوج بنصف نقطة مئوية. وبعد فترة وجيزة، عكست نفس أرقام الوظائف الضعيفة اتجاهها 180 درجة.

كان تقرير هذا الشهر من أقوى التقارير التي شهدناها هذا العام. في الوقت نفسه، يسير النمو الاقتصادي بسرعة تزيد عن 3٪ وفقاً للتقديرات الحية من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وأتلانتا. هذا قفزة كبيرة من 2٪ فقط في أغسطس.

لكن المشكلة هنا هي أن هذا الاعتماد المفرط على البيانات قصيرة المدى تحول إلى عمى أنفي. إنهم يتجاهلون كيف ستؤثر أسعار الفائدة الحالية على الاقتصاد بعد أشهر أو حتى سنوات.

في الصيف، لم تكن الأمور تبدو جيدة. تباطؤ عالمي، صعوبات في الصين، حروب في الشرق الأوسط وأوكرانيا. كان نمو الوظائف قد تباطأ أيضاً.

لكن بعد فترة وجيزة، تبدو الأمور جيدة فجأة. قد تعود الصين إلى المسار الصحيح مع بعض التحفيز، وقد يكون التضخم أكثر لزوجة مما اعتقدنا.

هذا التذبذب المستمر (حيث تكون الأمور بائسة في شهر واحد، والأمل في الشهر التالي) يؤدي إلى تقلبات كبيرة في توقعات الناس حول ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة. عوائد الخزانة متقلبة جداً، وكذلك بيتكوين.

لا يستطيع المستشرون مواكبة تقلبات الاحتياطي الفيدرالي

يطارد المستشرون نفس الفكرة مراراً وتكراراً، على أمل الحصول على وضوح من الاحتياطي الفيدرالي. في الربع الأول، كان هناك الكثير من الحماس حول خفض محتمل بنصف نقطة قريباً.

كان الناس حتى يراهنون على أننا سنشهد أكثر من 1.75 نقطة مئوية في خفضات بحلول يونيو. وفقاً لـ CME FedWatch، ارتفعت هذه الاحتمالات إلى 77٪.

مراجعة للواقع. لم يحدث ذلك حتى سبتمبر. الآن، عادت احتمالات خفض كبير آخر إلى الصفر، حيث كانت قبل أن يذعر الاحتياطي الفيدرالي بسبب تقرير الوظائف الضعيف في يوليو.

لكن لماذا يهتم الاحتياطي الفيدرالي بهذه البيانات قصيرة المدى؟ كان ذلك منطقياً عندما كان التضخم يخرج عن السيطرة.

كانوا يخشون أنه إذا بقي التضخم مرتفعاً، سيبدأ الناس في توقع استمرار ارتفاع الأسعار، مما سيجعل التضخم أسوأ.

لذلك، رفعوا أسعار الفائدة لمنع ذلك، حتى لو كان ذلك يعني سحب الاقتصاد إلى ركود. لكن الآن؟ التضخم لم يعد مخيفاً كما كان، وسوق العمل ساخن لكنه ليس متوهجاً بعد الآن.

التجار والمستشرون لا يعرفون ما سيأتي بعد ذلك لأن الاحتياطي الفيدرالي يغير رأيه باستمرار. الآن الناس متعبون من التخمين حول ما سيحدث في الاجتماع القادم.

ليس من المستغرب وجود مثل هذا النطاق الواسع من الآراء بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول حيث يجب أن تنتهي أسعار الفائدة. لا أحد يتفق على أي شيء.

ولنواجه الحقيقة، لا توجد طريقة للتنبؤ بدقة بـ حيث يجب أن تكون أسعار الفائدة على المدى الطويل. لقد أخطأوا مراراً. لكن هذا لا يمنعهم من التصرف وكأنهم يعرفون ما يفعلونه بالتأكيد.

السبيل الوحيد للخروج من هذا هو أن يتراجع الاحتياطي الفيدرالي وينظر إلى الآثار طويلة المدى لقراراته. يجب تخطيط خفضات أسعار الفائدة بناءً على حيث يتجه الاقتصاد، وليس حيث كان في الأشهر القليلة الماضية.