Das Vertrauen der Federal Reserve in Daten ist unbegründet

Die US-Notenbank führt die Anleger immer wieder an der Nase herum. Nachdem sieben Mal Zinssenkungen erwartet wurden, die aber ausblieben, hat die Fed schließlich eine lockere Geldpolitik verfolgt.

Aber raten Sie mal? Die Anleiherenditen sind sprunghaft angestiegen, und der Markt hat seine Erwartungen hinsichtlich der Anzahl der Zinssenkungen deutlich nach unten korrigiert. Die Anleger haben ganz offensichtlich die Nase voll, aber was ist die Ursache für dieses Desaster?

Ganz einfach. Die Fed trifft ihre Entscheidungen auf Grundlage eingehender Daten, insbesondere bei Inflation und Arbeitsmarkt. Das Problem ist jedoch, dass diese Zahlen sehr uneinheitlich und unzuverlässig sind und die Lage verkomplizieren. 

Einen Monat lang sieht es so aus, als würde die Wirtschaft zusammenbrechen, und im nächsten Monat sind die Zahlen wie durch Zauberhandtronals erwartet.

Die Zahlen hinter den Entscheidungen der Fed

Erst letzten Monat senkte die Fed die Zinsen aufgrund schwacher Arbeitsmarktdaten. Das beunruhigte sie so sehr, dass sie die Zinsen gleich zweimal um jeweils einen halben Prozentpunkt senkte. Und jetzt, nur wenige Monate später, haben sich dieselben schwachen Arbeitsmarktzahlen komplett gewandelt.

Der Bericht dieses Monats war einer dertron, die wir in diesem Jahr gesehen haben. Gleichzeitig liegt das Wirtschaftswachstum laut aktuellen Schätzungen der Federal Reserve Banks von New York und Atlanta bei über 3 %. Das ist ein deutlicher Anstieg gegenüber 2 % allein im August.

Doch genau hier liegt das Problem. Diese übermäßige Fokussierung auf kurzfristige Daten hat zu einer Tunnelblick-Mentalität geführt. Man ignoriert, wie sich die heutigen Zinssätze Monate oder sogar Jahre später auf die Wirtschaft auswirken werden.

Im Sommer sah die Lage nicht so rosig aus. Globale Konjunkturabschwächungen, Chinas Schwierigkeiten, Kriege im Nahen Osten und in der Ukraine. Auch das Beschäftigungswachstum hatte sich verlangsamt.

Doch heute sieht die Lage plötzlich ganz anders aus. China könnte mit Konjunkturmaßnahmen wieder auf trackommen, und die Inflation könnte sich als hartnäckiger erweisen als erwartet.

Dieses ständige Hin und Her (mal düstere Aussichten, mal Hoffnung) führt zu großen Schwankungen in den Erwartungen an die Zinspolitik der US-Notenbank. Die Renditen von Staatsanleihen schwanken stark, und auch Bitcoinist sehr volatil.

Anleger können mit den abrupten Kursänderungen der Fed nicht mehr mithalten.

Anleger verfolgen immer wieder dieselbe Idee und hoffen auf Klarheit seitens der Fed. Im ersten Quartal herrschte große Begeisterung über eine bevorstehende Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt.

Manche wetteten sogar darauf, dass die Zinsen bis Juni um mehr als 1,75 Prozentpunkte gesenkt würden. Laut CME FedWatchschnellten diese Chancen auf 77 % in die Höhe.

Realitätscheck. Das passierte erst im September. Jetzt ist die Wahrscheinlichkeit einer weiteren drastischen Zinssenkung wieder bei null, genau wie vor der Panikreaktion der Fed auf den schwachen Arbeitsmarktbericht vom Juli.

Aber warum legt die Fed überhaupt so großen Wert auf diese kurzfristigen Daten? Das machte Sinn, als die Inflation außer Kontrolle geriet.

Sie befürchteten, dass die Menschen bei anhaltend hoher Inflation erwarten würden, dass die Preise immer weiter steigen, was die Inflation noch verschlimmern würde.

Um das zu verhindern, erhöhten sie die Zinsen drastisch, selbst wenn dies eine Rezession zur Folge hatte. Doch heute? Die Inflation ist nicht mehr so ​​beängstigend wie zuvor, und der Arbeitsmarkt ist zwar angespannt, aber nicht mehr so ​​katastrophal.

Händler und Investoren tappen im Dunkeln, was als Nächstes kommt, weil die Fed ständig ihre Meinung ändert. Mittlerweile haben die Leute es satt, über die Entwicklungen der nächsten Sitzung zu rätseln.

Es ist kein Wunder, dass die Meinungen der Fed-Vertreter darüber, wie hoch die Zinsen letztendlich sein sollten, so stark auseinandergehen. Niemand kann sich auf irgendetwas einigen.

Und seien wir ehrlich, es gibt keine Möglichkeit, die langfristige Zinsentwicklung genau vorherzusagen. Sie lagen schon zu oft falsch. Das hält sie aber nicht davon ab, so zu tun, als wüssten sie ganz genau, was sie tun.

Der einzige Ausweg besteht darin, dass die Fed ihre Entscheidungen überdenkt und deren langfristige Auswirkungen analysiert. Zinssenkungen müssen auf der Grundlage der zukünftigen Wirtschaftsentwicklung geplant werden, nicht auf der Grundlage der Entwicklung der letzten Monate.