Федеральная резервная система отчаянно пытается расшифровать действия Трампа перед инаугурацией

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл осторожно пробирается сквозь минное поле, пока Дональд Трамп приближается к своему второмуdentсроку. Центральный банк пытается сохранить свой имидж нейтралитета, одновременно тайно готовясь к экономическому хаосу, который может спровоцировать политика Трампа.

Пауэлл утверждает, что ФРС не будет спекулировать на планах Трампа, но, по сообщениям , за кулисами разворачивается совсем другая игра. После победы Трампа в ноябре Пауэлл занял оборонительную позицию, настаивая на том, что ФРС не будет корректировать процентные ставки, основываясь на «догадках» относительно будущей торговой и иммиграционной политики.

«Мы не гадаем, не строим предположений и не делаем догадок», — заявил Пауэлл на пресс-конференции. Но по мере того, как утихает страсти, действия ФРС говорят об обратном. Предстоящий срок Трампа уже влияет на прогнозы инфляции и решения по процентным ставкам.

Противоречивые сигналы ФРС

На прошлой неделе ФРС снизила процентные ставки еще на четверть пункта, таким образом, общее снижение составило целый процентный пункт с сентября. Послание Пауэлла заключалось в том, что экономике по-прежнему нужна помощь. Однако прогнозы, опубликованные одновременно со снижением ставок, указывают на более жесткую позицию в будущем.

Сейчас официальные лица прогнозируют только два снижения процентной ставки в 2025 году и еще два в 2026 году, что ниже ранее прогнозируемых четырех снижений в следующем году. Показатели инфляции также не улучшают ситуацию. Федеральная резервная система теперь ожидает, что инфляция (без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители) снизится до 2,5% в 2025 году, что хуже, чем прогнозируемые всего несколько месяцев назад 2,2%.

И вот в чем дело: 15 из 19 чиновников ФРС теперь считают, что инфляция может превысить их прогнозы. В сентябре такой риск видели только трое. За закрытыми дверями чиновники ФРС обеспокоены тем, что торговая и иммиграционная политика Трампа могут свести на нет недавний прогресс.

Однако Пауэлл уклончиво отвечает, указывая на более высокие показатели инфляции как на причину проблемы. Между тем, рынок труда и цепочки поставок — два важных фактора замедления инфляции — могут дать сбой. Сам Пауэлл на пресс-конференции признал, что прогнозы ФРС по инфляции на текущий год «как бы развалились»

Иммиграционная политика Трампа оказывает значительное влияние на инфляцию

Планы Трампа по ужесточению иммиграционной политики вызывают особую обеспокоенность у представителей ФРС. Его обещания массовых депортаций и более жесткого пограничного контроля могут сократить рынок труда, ужесточить условия на рынке труда и привести к резкому росту заработной платы. Экономический рост, сдерживавший инфляцию, может быть обращен вспять.

Губернатор Адриана Куглер, известная своими жесткими политическими взглядами, не скрывала своих опасений. Хотя в сентябре она поддержала снижение процентной ставки на полпроцента, недавно она намекнула, что дальнейшее смягчение политики может быть невозможно, если рост численности рабочей силы застопорится.

Модели Федеральной резервной системы показывают, что напряженная ситуация на рынке труда может привести к росту цен, что вынудит предприятия перекладывать эти издержки на потребителей.

Однако Пауэлл старается не допустить, чтобы его коллеги напрямую связывали политику ФРС с действиями Трампа. За кулисами он призывает к сдержанности, надеясь избежать видимости политической предвзятости. «Нам нужно сосредоточиться на данных, а не на политике», — как сообщается, сказал Пауэлл своим коллегам.

Воспоминания о 2018 году еще свежи в памяти многих. Во время первого срока Трампа его торговая война вынудила ФРС снизить процентные ставки, чтобы компенсировать ее экономические последствия. Но на этот раз все иначе. Инфляция больше не являетсяtracугрозой. Предприятия и потребители уже опасаются роста цен, что еще больше усложняет работу ФРС.

Стресс-тесты выявляют слабые места в банковской системе

В то время как в заголовках новостей доминируют опасения по поводу инфляции и рынка труда, ФРС также борется с проблемами в банковской системе. Паника 2023 года среди средних банков выявила слабые места в способности системы справляться с быстрым повышением процентных ставок. Стресс-тесты, когда-то являвшиеся ключевым инструментом оценки устойчивости банков, стали предметом споров.

В 2019 году Федеральная резервная система предложила открыть свои тестовые модели для общественного контроля, утверждая, что это сделает систему более прозрачной. Банки выступили против, заявив, что модели слишком жесткие и поощряют «манипулирование» системой. В итоге ФРС отказалась от этой идеи, сославшись на опасения по поводу «монокультуры моделей»

Но дискуссия не утихает. Банки утверждают, что без последовательных правил они не могут вносить значимые долгосрочные изменения в свои портфели. А иск, поданный на этой неделе против системы стресс-тестирования ФРС, только усугубляет ситуацию.

Критики считают, что эти тесты избыточны, учитывая другие требования ФРС к капиталу, и могут даже способствовать безрассудному поведению.