随着唐纳德·特朗普迈向第二个总统任期，美联储主席杰罗姆·鲍威尔dent。美联储一方面努力维持其中立的形象，另一方面也在暗中为特朗普的政策可能引发的经济混乱做好准备。.
鲍威尔声称美联储不会对特朗普的计划进行猜测，但据内部人士透露，幕后另有打算。特朗普11月胜选后，鲍威尔转入守势，坚称美联储不会基于对未来贸易和移民政策的“猜测”来调整利率。
“我们不猜测，不臆测，也不妄下断言，”鲍威尔在新闻发布会上宣布。但尘埃落定后，美联储的行动却表明并非如此。特朗普即将到来的任期已经影响到美联储的通胀预测和利率决策。.
美联储发出的混合信号
上周，美联储再次降息25个基点，这是自9月份以来累计降息1个百分点。鲍威尔的表态表明，经济仍然需要一些帮助。但与降息同时发布的预测显示，美联储对未来的政策立场更为鹰派。.
官员们目前预测，2025年只会降息两次，2026年再降息两次，低于此前预期的明年降息四次。通胀数据也无助于缓解这一预期。美联储目前预计，2025年通胀率（剔除波动较大的食品和能源价格）将降至2.5%，低于几个月前预测的2.2%。.
关键在于：19名美联储官员中有15人现在认为通胀可能超出预期。而9月份时，只有3人预见到这种风险。私下里，美联储官员们正为特朗普的贸易和移民政策可能逆转近期取得的进展而忧心忡忡。
然而，鲍威尔却含糊其辞，将矛头指向走强的通胀数据。与此同时，劳动力市场和供应链——通胀降温的两大关键因素——可能出现问题。鲍威尔本人在新闻发布会上也承认，美联储对本年度通胀的预测“已经彻底失败”。
特朗普的移民政策对通货膨胀影响巨大。
特朗普打击移民的计划令美联储官员尤为担忧。他承诺的大规模驱逐出境和更严格的边境管制可能会导致劳动力市场萎缩、就业市场趋紧，并推高工资。此前一直抑制通胀的供给侧扩张可能会逆转。.
以鹰派立场著称的加州州长阿德里亚娜·库格勒毫不掩饰自己的担忧。尽管她在9月份支持降息0.5个百分点，但她最近暗示，如果劳动力增长停滞，进一步放松货币政策可能就无法实现。.
美联储的模型显示，劳动力市场紧张可能导致物价上涨，迫使企业将这些成本转嫁给消费者。.
然而，鲍威尔一直试图阻止同事们将美联储的政策与特朗普的举动直接联系起来。私下里，他敦促大家保持克制，希望避免给人留下政治偏袒的印象。据报道，鲍威尔曾对同事们说：“我们需要关注数据，而不是政治。”.
2018年的记忆在许多人心中依然鲜明。在特朗普的第一任期内，他发起的贸易战迫使美联储降息以抵消其对经济的影响。但这一次，情况有所不同。通胀不再是trac的威胁。企业和消费者都已对物价上涨感到担忧，这使得美联储的工作更加棘手。.
压力测试暴露了银行体系的缺陷
尽管通胀和劳动力市场问题占据了新闻头条，美联储也在努力应对银行体系的脆弱性。中型银行在2023年引发的恐慌暴露了银行体系应对快速加息的能力不足。压力测试曾是评估银行抗风险能力的关键工具，如今却成为争议的焦点。.
2019年，美联储提议向公众开放其测试模型，认为这将提高系统的透明度。但银行方面强烈反对，声称这些模型过于僵化，容易助长“操纵”系统的行为。最终，美联储放弃了这一想法，理由是担心会形成“模型单一化”。
但这场争论并未就此结束。银行方面认为，如果没有统一的规则，它们就无法对投资组合进行有意义的长期调整。而本周针对美联储压力测试框架提起的诉讼，更是火上浇油。.
批评人士认为，鉴于美联储的其他资本要求，这些测试是多余的，甚至可能助长鲁莽行为。.
