제롬 파월 연방준비제도 의장은 도널드 트럼프 대통령이dent향해 질주하는 가운데 지뢰밭을 조심스럽게 헤쳐나가고 있다. 중앙은행은 중립적인 이미지를 유지하려 애쓰는 한편, 트럼프의 정책이 초래할 수 있는 경제적 혼란에 은밀히 대비하고 있다.
파월 의장은 연준이 트럼프의 향후 계획에 대해 추측하지 않을 것이라고 주장했지만, 내부 관계자들은 전했습니다 . 트럼프가 11월 대선에서 승리한 후, 파월 의장은 수세에 몰려 연준은 미래 무역 및 이민 정책에 대한 "추측"에 근거하여 금리를 조정하지 않을 것이라고 강조했습니다.
파월 의장은 기자회견에서 "우리는 추측하거나 짐작하거나 가정하지 않는다"고 발표했습니다. 그러나 사태가 진정된 후, 연준의 행보는 그의 말과는 다른 양상을 보이고 있습니다. 트럼프 대통령의 임기가 이미 인플레이션 전망과 금리 결정에 영향을 미치고 있는 것입니다.
연준의 모호한 신호
지난주 연준은 금리를 0.25%포인트 추가 인하하며 9월 이후 총 1%포인트를 인하했습니다. 파월 의장은 경제가 여전히 어느 정도 지원을 필요로 한다는 메시지를 전달했지만, 금리 인하와 함께 발표된 전망치는 향후 연준의 더욱 매파적인 기조를 시사합니다.
연준 관계자들은 이제 2025년에 두 차례, 2026년에 두 차례 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 이는 당초 예상했던 내년 네 차례 금리 인하보다 하향 조정된 수치입니다. 물가 상승률 지표도 이러한 전망에 도움이 되지 않습니다. 연준은 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 물가 상승률이 2025년에 2.5%까지 떨어질 것으로 예상하고 있는데, 이는 불과 몇 달 전 전망치인 2.2%보다 더 악화된 수치입니다.
그리고 중요한 점은, 연준 관계자 19명 중 15명이 인플레이션이 예상치를 넘어설 수 있다고 보고 있다는 것입니다. 지난 9월에는 단 3명만이 그러한 위험을 예상했습니다. 연준 관계자들은 트럼프 대통령의 무역 및 이민 정책이 최근의 성과를 무산시킬 가능성을 우려하고 있습니다.
하지만 파월 의장은 직접적인 해명을 피하며, 인플레이션 수치 상승을 원인으로 지목하고 있습니다. 한편, 인플레이션 둔화의 주요 요인인 노동 시장과 공급망이 불안정해질 가능성도 있습니다. 파월 의장 자신도 기자회견에서 연준의 올해 인플레이션 전망치가 "어느 정도 무너졌다"고 인정했습니다
트럼프의 이민 정책이 인플레이션에 큰 영향을 미치고 있다
트럼프 대통령의 이민 단속 계획은 연준 관계자들을 특히 우려하게 만들고 있습니다. 대규모 추방과 국경 통제 강화 공약은 노동 공급을 감소시키고 고용 시장을 경색시키며 임금을 급등시킬 수 있습니다. 인플레이션을 억제해왔던 공급 측면의 확장세가 역전될 가능성이 있습니다.
매파적인 성향으로 알려진 아드리아나 쿠글러 총재는 우려를 표명하는 데 주저하지 않았습니다. 그녀는 9월에 0.5%포인트 금리 인하를 지지했지만, 최근에는 노동 시장 증가세가 둔화될 경우 추가적인 금리 인하는 어려울 수 있음을 시사했습니다.
연준의 모델에 따르면 노동 시장이 경직되면 물가가 상승하고, 기업들은 그 비용을 소비자에게 전가할 수밖에 없게 될 가능성이 있습니다.
하지만 파월 의장은 동료들이 연준 정책을 트럼프 대통령의 행보와 직접적으로 연관 짓지 않도록 노력해 왔다. 그는 정치적 편향으로 비춰지는 것을 피하기 위해 물밑에서 자제를 촉구하고 있다. 파월 의장은 동료들에게 "우리는 정치가 아니라 데이터에 집중해야 한다"고 말했다고 전해진다.
2018년의 기억은 많은 사람들의 머릿속에 생생하게 남아 있습니다. 트럼프 대통령의 첫 임기 동안, 그의 무역 전쟁은 연준으로 하여금 경제적 충격을 완화하기 위해 금리를 인하하도록 만들었습니다. 하지만 이번에는 상황이 다릅니다. 인플레이션은 더 이상trac인 위협이 아닙니다. 기업과 소비자들은 이미 물가 상승을 우려하고 있으며, 이는 연준의 역할을 더욱 어렵게 만들고 있습니다.
스트레스 테스트는 은행 시스템의 취약점을 드러냅니다
인플레이션과 노동 시장 우려가 헤드라인을 장식하는 가운데, 연준은 은행 시스템의 균열 문제에도 고심하고 있습니다. 2023년 중형 은행들의 공황 사태는 급격한 금리 인상을 감당할 수 있는 시스템의 취약성을 드러냈습니다. 한때 은행의 회복력을 평가하는 핵심 도구였던 스트레스 테스트는 이제 논란의 대상이 되고 있습니다.
2019년 연준은 시험 모델을 공개 검토 대상으로 지정하여 시스템의 투명성을 높이겠다는 제안을 내놓았습니다. 그러나 은행들은 해당 모델들이 지나치게 경직되어 있어 시스템 악용을 조장한다고 반발했습니다. 결국 연준은 "모델의 획일화"를 우려하며 이 계획을 철회했습니다
하지만 논쟁은 여전히 계속되고 있습니다. 은행들은 일관된 규정이 없으면 포트폴리오에 의미 있는 장기적인 변화를 줄 수 없다고 주장합니다. 그리고 이번 주에 제기된 연준의 스트레스 테스트 체계에 대한 소송은 이러한 논쟁에 더욱 불을 지폈습니다.
비평가들은 연준의 다른 자본 요건들을 고려할 때 이러한 테스트가 불필요하며, 오히려 무모한 행동을 부추길 수 있다고 주장합니다.
