- 利下げを行った後、FRBは来年の利下げ回数を減らすと予測しており、その理由として持続的なインフレとトランプ氏の今後の政策がもたらす可能性のある影響を挙げています。
- パウエル議長は中立を保とうと努めていますが、裏側では、FRBの動きをトランプ氏の貿易・移民計画と結びつけることについて緊張感が漂っています。
- トランプ氏の厳格な移民政策や新たな関税の可能性は労働力を縮小させ、インフレをさらに押し上げる恐れがあり、FRBを窮地に追い込んでいます。
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、ドナルド・トランプ氏が大統領の第二任期に向けて暴走する中、地雷原を慎重に歩いている。中央銀行は中立性のイメージを維持しようとしながら、トランプ氏の政策が引き起こす可能性のある経済的混乱に備えて秘密裡に緊張を強めている。
パウエル氏は、FRBがトランプ氏の計画について推測しないと主張しているが、関係者によると バイナンスを通過したと報告されている。少なくとも6億7,600万ドルがShelbitに関連するウォレットから取引所に移動した。これには、2025年1月にドバイのVirtual Assets Regulatory Authority（VARA）からライセンスなしでの運営により罰則を受けた後、イランの取引所に送られた約5億4,000万ドルが含まれる。以前、Cryptopolitan 裏では別のゲームが行われているという。11月の勝利後、パウエル氏は防御的な姿勢を取り、「将来の貿易や移民政策に関する『推測』に基づいて金利を調整しない」と強調した。
「私たちは推測もせず、憶測もしませんし、前提も置きません」とパウエル氏は記者会見で発表した。しかし、収束するにつれて、FRBの行動はそれとは異なることを示唆している。トランプ氏の次の任期は、すでにインフレ予測や金利決定に影響を与え始めている。
FRBの混同を招くシグナル
先週、FRBは0.25ポイントの利下げを行い、9月以来累計1ポイントの利下げとなった。パウエル氏のメッセージは、経済がまだ支援を必要としているということだった。しかし、利下げと同時に発表された見通しは、将来に対してよりハワッキッシュ（利上げ派）な姿勢を示している。
当局者は今、2025年に2回、2026年にさらに2回の利下げしか予想していない。これは昨年4回の利下げが予想されていた earlier expectations から下方修正されたものである。インフレ数値も助けになっていない。FRBは今、インフレ（変動の大きい食品・エネルギー価格を除く）が2025年に2.5%まで低下すると予想しており、数ヶ月前の2.2%という予測よりも悪化している。
ここで重要なのは、19人のFRB当局者のうち15人が、インフレが見通しを上回る可能性があると考えていることだ。9月には、そのリスクを懸念していたのはわずか3人だった。密室で、 FRBの当局者たち は、トランプ氏の貿易・移民政策が最近の進歩を台無しにする可能性に頭を悩ませている。
しかし、パウエル氏は、より堅調なインフレ指標を原因として指摘し、あえて曖昧な態度を取っている。一方で、インフレの冷却に寄与する2つの大きな要因である労働市場とサプライチェーンは、崩壊する可能性がある。パウエル氏自身も記者会見で、FRBの当年のインフレ予測が「ある意味で崩れ去った」と認めている。
トランプ氏の移民政策がインフレに重くのしかかる
トランプ氏の移民取り締まり計画は、FRBの当局者たちを特に心配させている。大量の強制送還や厳格な国境管理の公約は、労働力プールを縮小し、労働市場をひっ迫させ、賃金を急騰させる可能性がある。インフレを抑制してきたサプライサイドの拡大は、逆転する可能性もある。
ハワッキッシュな傾向で知られるアドリアナ・クグラー理事は、懸念を隠さない。彼女は9月の0.5ポイントの利下げを支持したが、最近、労働力成長が停滞すれば、さらなる緩和は不可能かもしれないと示唆した。
FRBのモデルは、労働市場のひっ迫が高価格につながり、企業がそのコストを消費者に転嫁する圧力がかかることを示している。
しかし、パウエル氏は、同僚たちがFRBの政策をトランプ氏の動きに直接結びつけるのを防ごうとしている。裏では、彼は自制を呼びかけ、政治的偏見の外観を避けることを望んでいる。「私たちは政治ではなくデータに焦点を当てる必要がある」と、パウエル氏は同僚たちに語ったと伝えられている。
2018年の記憶は多くの人の心に新しい。トランプ氏の第一任期中、彼の貿易戦争は、その経済的影響を相殺するためにFRBに利下げを強いた。しかし、今回は状況が異なる。インフレはもはや抽象的な脅威ではない。企業や消費者はすでに物価上昇を警戒しており、FRBの作業はさらに複雑になっている。
ストレステストが銀行システムのひびを露呈
インフレと労働に関する懸念が見出しを独占する中、FRBは銀行システムにおけるひびとも格闘している。2023年の中型銀行のパニックは、システムが急速な利上げに対応する能力における弱点を露呈させた。銀行のレジリエンスを評価するための主要なツールであったストレステストは、論争の的となっている。
2019年、FRBはテストモデルを公的な検証に開放する案を提案し、それがシステムをより透明にすると主張した。銀行側は、モデルが硬直しすぎており、システムを「操作」することを促すと反発した。FRBは最終的に、「モデルの単一文化」への懸念を理由に、この案を撤回した。
しかし、議論は消えていない。銀行側は、一貫したルールがなければ、ポートフォリオに対して意味のある長期的な変更を行うことができないと主張している。そして、今週FRBのストレステスト枠組みに対して提起された訴訟は、さらに混乱に拍車をかけている。
批評家たちは、FRBの他の資本要件を考慮すると、これらのテストは冗長であり、むしろ無謀な行動を促す可能性があると信じている。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
