- Após cortar as taxas de juros, o Fed agora projeta menos cortes no próximo ano, citando inflação persistente e possíveis impactos das políticas de Trump.
- Powell tenta manter neutralidade, mas nos bastidores há tensão sobre vincular as medidas do Fed aos planos comerciais e de imigração de Trump.
- As políticas mais rígidas de imigração de Trump e possíveis novas tarifas podem reduzir a força de trabalho e elevar a inflação, deixando o Fed em uma situação difícil.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está andando de ponta-cabeça por um campo minado enquanto Donald Trump avança para seu segundo mandato como presidente. O banco central está tentando manter sua imagem de neutralidade enquanto secretamente se prepara para o caos econômico que as políticas de Trump poderiam desencadear.
Powell afirma que o Fed não especulará sobre os planos de Trump, mas os insiders supostamente dizem que um jogo diferente está sendo jogado nos bastidores. Após a vitória de Trump em novembro, Powell ficou na defensiva, insistindo que o Fed não ajustaria as taxas de juros com base em “achismos” sobre futuras políticas comerciais e de imigração.
“Não adivinhamos, não especulamos e não assumimos”, anunciou Powell em uma coletiva de imprensa. Mas, à medida que a poeira se assenta, as ações do Fed sugerem o contrário. O próximo mandato de Trump já está afetando suas previsões de inflação e decisões de taxas de juros.
Sinais mistos do Fed
Na semana passada, o Fed cortou as taxas em mais um quarto de ponto, totalizando um corte de um ponto percentual desde setembro. A mensagem de Powell foi de que a economia ainda precisa de alguma ajuda. Mas as projeções lançadas junto com o corte mostram uma postura mais hawkish para o futuro.
Os funcionários agora preveem apenas dois cortes de taxas em 2025 e mais dois em 2026, abaixo das expectativas anteriores de quatro cortes no próximo ano. Os números da inflação não ajudam. O Fed agora espera que a inflação (excluindo preços voláteis de alimentos e energia) caia para 2,5% em 2025, pior do que a previsão de 2,2% feita apenas meses atrás.
E aqui está a coisa: 15 dos 19 funcionários do Fed agora acreditam que a inflação pode ultrapassar suas previsões. Em setembro, apenas três viam esse risco. Portas fechadas, funcionários do Fed estão suando sobre o potencial das políticas comerciais e de imigração de Trump para desfazer o progresso recente.
Powell, no entanto, está jogando de mal com a boa, apontando para leituras de inflação mais firmes como o culpado. Enquanto isso, o mercado de trabalho e as cadeias de suprimentos—dois grandes fatores na desaceleração da inflação—podem se desmanchar. O próprio Powell admitiu durante uma coletiva de imprensa que as projeções de inflação do Fed para o ano atual haviam “meio que desmoronado.”
As políticas de imigração de Trump pairam sobre a inflação
Os planos de Trump para reprimir a imigração preocupam especialmente os funcionários do Fed. Suas promessas de deportações em massa e controles de fronteira mais rigorosos podem encolher o pool de trabalho, apertar o mercado de trabalho e fazer os salários dispararem. A expansão do lado da oferta, que vinha mantendo a inflação sob controle, pode ser lançada para trás.
A governadora Adriana Kugler, conhecida por suas tendências hawkish, não foi tímida em relação às suas preocupações. Embora tenha apoiado um corte de meio ponto nas taxas em setembro, ela recentemente insinuou que mais afrouxamento pode não ser possível se o crescimento da força de trabalho estagnar.
Os modelos do Fed mostram que um mercado de trabalho apertado pode levar a preços mais altos, colocando pressão sobre as empresas para repassar esses custos aos consumidores.
Powell, no entanto, tem tentado impedir que seus colegas vinculem as políticas do Fed diretamente aos movimentos de Trump. Nos bastidores, ele está incentivando a contenção, esperando evitar a aparência de viés político. “Precisamos nos concentrar nos dados, não na política”, Powell teria dito aos colegas.
A memória de 2018 está fresca na mente de muitos. Durante o primeiro mandato de Trump, sua guerra comercial forçou o Fed a baixar as taxas para compensar seu impacto econômico. Mas desta vez, as coisas são diferentes. A inflação não é mais uma ameaça abstrata. As empresas e os consumidores já estão cautelosos com o aumento dos preços, tornando o trabalho do Fed ainda mais difícil.
Testes de estresse expõem rachaduras no sistema bancário
Enquanto as preocupações com inflação e trabalho dominam as manchetes, o Fed também está lidando com rachaduras no sistema bancário. O pânico de 2023 entre os bancos de médio porte expôs fraquezas na capacidade do sistema de lidar com aumentos rápidos de taxas. Os testes de estresse, antes uma ferramenta chave para avaliar a resiliência dos bancos, tornaram-se um ponto de controvérsia.
Em 2019, o Fed propôs abrir seus modelos de teste para escrutínio público, argumentando que tornaria o sistema mais transparente. Os bancos reagiram, alegando que os modelos eram muito rígidos e incentivavam o “jogo” do sistema. O Fed eventualmente abandonou a ideia, citando preocupações com uma “monocultura de modelos.”
Mas o debate não desapareceu. Os bancos argumentam que, sem regras consistentes, eles não podem fazer mudanças de longo prazo significativas em seus portfólios. E a ação judicial movida esta semana contra o framework de teste de estresse do Fed só adiciona à pilha.
Os críticos acreditam que os testes são redundantes, dadas as outras exigências de capital do Fed, e podem até incentivar comportamentos imprudentes.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
