El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, avanza con paso firme por un campo minado mientras Donald Trump se encamina a su segundodent. El banco central intenta mantener su imagen de neutralidad mientras se prepara en secreto para el caos económico que podrían desatar las políticas de Trump.
Powell afirma que la Fed no especulará sobre los planes de Trump, pero fuentes cercanas afirman que se está jugando un juego diferente tras bambalinas. Tras la victoria de Trump en noviembre, Powell se puso a la defensiva, insistiendo en que la Fed no ajustaría los tipos de interés basándose en "conjeturas" sobre las futuras políticas comerciales y de inmigración.
"No adivinamos, no especulamos ni damos por sentado", anunció Powell en una conferencia de prensa. Pero, a medida que se calma la situación, las acciones de la Fed sugieren lo contrario. El próximo mandato de Trump ya está afectando sus pronósticos de inflación y sus decisiones sobre las tasas de interés.
Las señales mixtas de la Fed
La semana pasada, la Fed recortó los tipos de interés en otro cuarto de punto, lo que representa un recorte de un punto porcentual desde septiembre. El mensaje de Powell fue que la economía aún necesita ayuda. Sin embargo, las proyecciones publicadas junto con el recorte muestran una postura más restrictiva para el futuro.
Las autoridades ahora pronostican solo dos recortes de tasas en 2025 y dos más en 2026, una reducción con respecto a las expectativas anteriores de cuatro recortes el próximo año. Las cifras de inflación no ayudan. La Fed ahora espera que la inflación (excluyendo los precios volátiles de los alimentos y la energía) baje al 2,5 % en 2025, peor que el 2,2 % pronosticado hace apenas unos meses.
Y aquí está la cuestión: 15 de los 19 funcionarios de la Reserva Federal creen ahora que la inflación podría superar sus pronósticos. En septiembre, solo tres previeron ese riesgo. A puerta cerrada, los funcionarios de la Reserva Federal se preocupan por la posibilidad de que las políticas comerciales y de inmigración de Trump anulen los avances recientes.
Powell, sin embargo, se muestra evasivo, señalando como culpables las lecturas de inflación más firmes. Mientras tanto, el mercado laboral y las cadenas de suministro —dos factores importantes en la desaceleración de la inflación— podrían desmoronarse. El propio Powell admitió durante una conferencia de prensa que las proyecciones de inflación de la Fed para el año en curso se habían "deshecho en cierto modo"
Las políticas migratorias de Trump pesan mucho sobre la inflación
Los planes de Trump para frenar la inmigración preocupan especialmente a los funcionarios de la Reserva Federal. Sus promesas de deportaciones masivas y controles fronterizos más estrictos podrían reducir la oferta laboral, restringir el mercado laboral y disparar los salarios. La expansión de la oferta, que había mantenido la inflación bajo control, podría revertirse.
La gobernadora Adriana Kugler, conocida por su postura agresiva, no ha ocultado sus preocupaciones. Si bien apoyó una reducción de medio punto porcentual en las tasas de interés en septiembre, recientemente insinuó que una mayor flexibilización podría no ser posible si el crecimiento de la fuerza laboral se estanca.
Los modelos de la Reserva Federal muestran que un mercado laboral ajustado podría conducir a precios más altos, lo que presionaría a las empresas a trasladar esos costos a los consumidores.
Sin embargo, Powell ha estado intentando evitar que sus colegas vinculen las políticas de la Reserva Federal directamente con las decisiones de Trump. Entre bastidores, insta a la moderación, con la esperanza de evitar la apariencia de sesgo político. «Necesitamos centrarnos en los datos, no en la política», según se informa, dijo Powell a sus colegas.
El recuerdo de 2018 está fresco en muchas mentes. Durante el primer mandato de Trump, su guerra comercial obligó a la Reserva Federal a bajar las tasas para compensar su impacto económico. Pero esta vez, las cosas son diferentes. La inflación ya no es una amenazatrac. Las empresas y los consumidores ya están preocupados por el aumento de precios, lo que complica aún más la labor de la Reserva Federal.
Las pruebas de estrés revelan grietas en el sistema bancario
Mientras la inflación y las preocupaciones laborales dominan los titulares, la Reserva Federal también lidia con las fisuras del sistema bancario. El pánico de 2023 entre los bancos medianos expuso las debilidades del sistema para gestionar subidas rápidas de tipos. Las pruebas de estrés, que antes eran una herramienta clave para evaluar la resiliencia de los bancos, se han convertido en un punto de controversia.
En 2019, la Reserva Federal propuso abrir sus modelos de prueba al escrutinio público, argumentando que esto aumentaría la transparencia del sistema. Los bancos se opusieron, alegando que los modelos eran demasiado rígidos y fomentaban la manipulación del sistema. La Reserva Federal finalmente descartó la idea, alegando la preocupación por una "monocultura de modelos"
Pero el debate no ha desaparecido. Los bancos argumentan que, sin reglas consistentes, no pueden realizar cambios significativos a largo plazo en sus carteras. Y la demanda presentada esta semana contra el marco de pruebas de estrés de la Fed no hace más que agravar la situación.
Los críticos creen que las pruebas son redundantes, dados otros requisitos de capital de la Fed, y podrían incluso alentar un comportamiento imprudente.
