Акции развивающихся рынков показывают самый сильный рост с 2009 года на фоне падения доллара

Акции развивающихся рынков зафиксировали самый сильный рост с 2009 года, поскольку ослабление доллара США и дешевые оценки привлекают инвесторов обратно в развивающиеся страны.

По данным Financial Times, бенчмарк MSCI, отслеживающий эти акции, вырос на 28% с начала года, что является его крупнейшим ростом за более чем 15 лет.

В то же время индекс JPMorgan государственных облигаций, выпущенных развивающимися странами в местных валютах, вырос на 16%, отражая сильный comeback после того, что инвесторы называли «потерянным десятилетием», доминирование на котором принадлежало рынкам США.

Напротив, акции развитых рынков, отслеживаемые MSCI, выросли менее чем на 17% в этом году. В период с 2010 по 2024 год акции развивающихся рынков в целом выросли менее чем на 9%, что является плохим результатом по сравнению с одним из самых длинных бычьих рынков в истории США. Рост после 2001 года в этих рынках рухнул в циклы бума и спада, оставив инвесторов осторожными.

Теперь изменение глобальных условий, особенно снижение доллара, называется главным драйвером разворота. «После 15 лет очень посредственных результатов звезды наконец-то выстроились в ряд, и самая важная переменная — это доллар», — сказал Иэн Симмонс, старший управляющий портфелем в Fiera Capital. «Будь то по замыслу или случайно, [президент США Дональд] Трамп, похоже, создал более слабый доллар».

Доллар слабеет, а местные облигации растут

Более слабый доллар обычно облегчает финансовое давление на развивающиеся страны, снижая стоимость обслуживания долга в долларах США. Решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки в США также стимулировало доллар-финансируемые ставки на облигации в местных валютах, которые по-прежнему предлагают высокие доходности после инфляции.

Дамиен Бюше, главный инвестиционный директор Principal Finisterre, сказал, что около половины доходности в этом году в внутреннем индексном фонде JPMorgan было обусловлено движениями валютных курсов. «Центральные банки находятся в режиме смягчения, и доллар остается на нисходящем тренде», — сказал он.

Реальные доходности остаются высокими, поскольку более крупные развивающиеся экономики, такие как Бразилия и Южная Африка, были осторожны в снижении процентных ставок в этом году. Страны с более слабыми балансами, такие как Турция, держали ставки на двузначном уровне, чтобы привлечь иностранный капитал.

Даже в азиатских экономиках, таких как Таиланд и Малайзия, где процентные ставки ниже, снижение инфляции сделало внутренние облигации привлекательными для местных инвесторов.

Рост местных облигаций является самым сильным с 2016 года, несмотря на назревающий новый долговой кризис в Аргентине, стране, которую когда-то считали классической инвестицией в развивающиеся рынки, но теперь она далеко от радаров большинства глобальных инвесторов.

В 17 крупных развивающихся рынках за пределами Китая правительства выпустили рекордные 286 миллиардов долларов местных облигаций в этом году, чтобы удовлетворить сильный спрос на высокую доходность.

Ставки на ИИ стимулируют рост акций по всей Азии

Инвесторы в акции также активно вкладывают средства в развивающиеся рынки, связанные с глобальным бумом искусственного интеллекта. Эти рынки доминируют в производстве чипов, а инвесторы игнорируют предупреждения о том, что спрос на ИИ может не соответствовать резкому росту инвестиций.

Индекс Кореи Kospi и Тайваня Taiex оба достигли рекордных максимумов в последние дни, поскольку фонды переместились в производителей чипов, энергетического оборудования и других продуктов, необходимых для центров обработки данных ИИ.

Рыночная стоимость Taiwan Semiconductor Manufacturing Company выросла настолько, что ее акции теперь составляют около 11% бенчмарка MSCI, больше, чем акции большинства других стран вместе взятые.

Значительная часть роста акций развивающихся рынков в этом году обусловлена «переоценкой», когда оценки растут по мере увеличения соотношения цены к прогнозируемой прибыли. По этому показателю эти акции остаются дешевыми по сравнению с американскими акциями.

Акции в бенчмарке MSCI оцениваются примерно в 14 раз к прогнозируемой прибыли на следующий год, по сравнению с примерно 23 раза для S&P 500. «То, что привело к производительности развивающихся рынков с начала года, — это переоценка, существует большой разрыв в оценках между США и остальным миром. Этот разрыв все еще существенен, потому что акции США были очень дорогими в течение длительного времени», — сказала Вивиан Лин Тёрстон, управляющая портфелем в William Blair.

Индийские акции стали исключением, отставая от роста, потому что их цены уже достигли уровней, близких к американским, в то время как корпоративная прибыль не оправдала ожиданий. Несмотря на мощный рост в других развивающихся рынках в этом году, инвесторы заявили, что потоки в акции и облигации развивающихся рынков все еще отстают от роста. «В настоящее время они очень недооценены и недоинвестированы», — сказал Симмонс.