Les actions des marchés émergents enregistrent leur plus forte hausse depuis 2009 suite à l'effondrement du dollar

Les actions des marchés émergents ont enregistré leur plustronhausse depuis 2009, la baisse du dollar américain et les valorisations attractivestracles investisseurs vers les pays en développement.

L' tracde référence MSCI qui suit ces actions a bondi de 28 % depuis le début de l'année, soit sa plus forte hausse en plus de 15 ans, selon le Financial Times.

Dans le même temps, un indice JPMorgan des obligations d'État émises en monnaies locales par les pays en développement a progressé de 16 %, reflétant untronredressement après ce que les investisseurs ont qualifié de « décennie perdue » dominée par les marchés américains.

En revanche, les actions des marchés développés tracpar MSCI ont progressé de moins de 17 % cette année. Entre 2010 et 2024, les actions des marchés émergents ont enregistré une hausse totale de moins de 9 %, un résultat décevant comparé à l'une des plus longues périodes de croissance boursière de l'histoire américaine. Le rebond observé sur ces marchés après 2001 s'est soldé par une alternance de phases d'expansion et de récession, incitant les investisseurs à la prudence.

Aujourd'hui, un changement de conjoncture mondiale, et notamment la dépréciation du dollar, est présenté comme le principal moteur de ce redressement. « Après 15 années de performances très médiocres, les astres s'alignent enfin, et le facteur déterminant est le dollar », a déclaré Ian Simmons, gestionnaire de portefeuille senior chez Fiera Capital. « Que ce soit intentionnel oudent, [ledent américain Donald] Trump semble avoir orchestré un affaiblissement du dollar. »

Le dollar s'affaiblit et les obligations locales progressent

Un dollar plus faible allège généralement la pression financière sur les pays en développement en réduisant le coût du service de la dette libellée en dollars. La décision de la Réserve fédérale de baisser les taux d'intérêt américains a également stimulé les investissements en dollars dans les obligations en monnaie locale, qui offrent encore des rendements élevés après prise en compte de l'inflation.

Damien Buchet, directeur des investissements chez Principal Finisterre, a déclaré qu'environ la moitié du rendement de l'indice obligataire américain de JPMorgan cette année était attribuable aux fluctuations des taux de change. « Les banques centrales assouplissent leur politique monétaire et le dollar poursuit sa dépréciation », a-t-il affirmé.

Les rendements réels restent élevés car les grandes économies émergentes comme le Brésil et l'Afrique du Sud ont fait preuve de prudence quant à la réduction de leurs taux d'intérêt cette année. Les pays dont les bilans sont plus fragiles, comme la Turquie, ont maintenu leurs taux à deux chiffres afin d'tracles capitaux étrangers.

Même dans des économies asiatiques comme la Thaïlande et la Malaisie, où les taux d'intérêt sont plus bas, la baisse de l'inflation a maintenu les obligations nationalestracpour les investisseurs locaux.

La hausse des obligations en monnaie locale est latronforte depuis 2016 malgré une nouvelle crise de la dette qui se profile en Argentine, un pays autrefois considéré comme un marché émergent classic mais désormais loin des préoccupations de la plupart des investisseurs mondiaux.

Dans 17 grands marchés émergents hors de Chine, les gouvernements ont émis cette année un montant record de 286 milliards de dollars d'obligations en monnaie locale pour répondre à unetrondemande de rendements élevés.

Les investissements dans l'IA font exploser la hausse des marchés actions en Asie

Les investisseurs en actions affluent également vers les marchés émergents liés à l'essor mondial de l'intelligence artificielle. Ces marchés dominent la production de puces, et les investisseurs ignorent les avertissements selon lesquels la demande en IA pourrait ne pas suivre la hausse des investissements.

Les indices Kospi coréen et Taiex taïwanais ont tous deux atteint des niveaux records ces derniers jours, les capitaux affluant vers les fabricants de puces, d'équipements électriques et d'autres produits essentiels aux centres de données d'IA.

La valeur boursière de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company a tellement augmenté que ses actions représentent désormais environ 11 % de l'indice de référence MSCI, soit plus que les actions de la plupart des autres pays réunies.

La majeure partie des gains enregistrés cette année par les actions des marchés émergents s'explique par une « réévaluation », c'est-à-dire une hausse des valorisations liée à l'augmentation du ratio cours/bénéfice prévisionnel. De ce point de vue, ces actions restent bon marché par rapport aux actions américaines.

Les actions de l'indice de référence MSCI se négocient à environ 14 fois les bénéfices prévus pour l'année prochaine, contre environ 23 fois pour le S&P 500. « La performance des marchés émergents depuis le début de l'année s'explique par la réévaluation des titres ; il existe un écart de valorisation important entre les États-Unis et le reste du monde. Cet écart reste substantiel car les actions américaines sont très chères depuis longtemps », a déclaré Vivian Lin Thurston, gestionnaire de portefeuille chez William Blair.

Les actions indiennes ont fait figure d'exception, accusant un retard dans la hausse car leurs cours avaient déjà atteint des niveaux proches de ceux des États-Unis au moment même où les bénéfices des entreprises étaient inférieurs aux prévisions. Malgré les fortes progressions enregistrées sur les autres marchés émergents cette année, les investisseurs estiment que les flux vers les actions et obligations des marchés émergents restent insuffisants pour soutenir la croissance. « Actuellement, ces marchés sont très peu représentés et sous-investis », a déclaré Simmons.