Aktien aus Schwellenländern verzeichnen nach dem Dollar-Crash die größte Rallye seit 2009

Die Aktien von Schwellenländern verzeichneten ihretronRallye seit 2009, da ein fallender US-Dollar und günstige Bewertungen Investoren zurück in die Entwicklungsländertrac.

Laut Financial Times ist der MSCI- trac, der diese Aktien abbildet, in diesem Jahr bisher um 28 % gestiegen. Dies ist der größte Zuwachs seit über 15 Jahren.

Gleichzeitig stieg ein von JPMorgan erstellter Index für Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern in lokalen Währungen begeben werden, um 16 %. Dies spiegelt einetronErholung von dem wider, was Investoren als ein „verlorenes Jahrzehnt“ bezeichneten, das von den US-Märkten dominiert wurde.

Im Gegensatz dazu legten die von MSCI tracAktien entwickelter Märkte in diesem Jahr um weniger als 17 % zu. Zwischen 2010 und 2024 erzielten Aktien aus Schwellenländern insgesamt einen Zuwachs von weniger als 9 % – ein schwaches Ergebnis im Vergleich zu einem der längsten US-Bullenmärkte der Geschichte. Die Rallye nach 2001 in diesen Märkten mündete in Zyklen von Boom und Krise, was die Anleger vorsichtig gemacht hat.

Eine Veränderung der globalen Rahmenbedingungen, insbesondere der Wertverfall des Dollars, wird nun als Hauptgrund für die Trendwende genannt. „Nach 15 Jahren eher mittelmäßiger Performance stehen die Zeichen endlich gut, und die wichtigste Variable ist dabei der Dollar“, sagte Ian Simmons, Senior Portfolio Manager bei Fiera Capital. „Ob beabsichtigt oderdent, [US-dent Donald] Trump scheint den Dollar tatsächlich geschwächt zu haben.“

Der Dollar schwächt sich ab und lokale Anleihen steigen

Ein schwächerer Dollar lindert in der Regel den finanziellen Druck auf Entwicklungsländer, indem er die Kosten für die Bedienung von Dollar-denominierten Schulden senkt. Die Zinssenkung der US-Notenbank hat zudem Dollar-finanzierte Anlagen in Lokalwährungsanleihen beflügelt, die nach wie vor hohe Renditen nach Abzug der Inflation bieten.

Damien Buchet, Chief Investment Officer von Principal Finisterre, erklärte, dass etwa die Hälfte der diesjährigen Rendite des US-amerikanischen Anleihenindex von JPMorgan auf Wechselkursschwankungen zurückzuführen sei. „Die Zentralbanken verfolgen eine lockere Geldpolitik, und der Dollar befindet sich weiterhin im Abwärtstrend“, sagte er.

Die Realrenditen bleiben hoch, da größere Schwellenländer wie Brasilien und Südafrika in diesem Jahr mit Zinssenkungen zurückhaltend waren. Länder mit schwächeren Bilanzen, wie die Türkei, haben die Zinssätze im zweistelligen Bereich gehalten, um ausländisches Kapitaltrac.

Selbst in asiatischen Volkswirtschaften wie Thailand und Malaysia, die niedrigere Zinssätze aufweisen, hat die sinkende Inflation inländische Anleihen für lokale Investorentracgehalten.

Der Aufschwung bei Anleihen in lokaler Währung ist dertronseit 2016, trotz einer neuen Schuldenkrise in Argentinien, einem Land, das einst als classic Schwellenmarkt galt, aber heute weit außerhalb des Fokus der meisten globalen Investoren liegt.

In 17 wichtigen Schwellenländern außerhalb Chinashaben die Regierungen in diesem Jahr rekordverdächtige Anleihen in lokaler Währung im Wert von 286 Milliarden US-Dollar begeben, um dietronNachfrage nach hohen Renditen zu befriedigen.

KI-Investitionen treiben Aktienboom in ganz Asien an

Aktieninvestoren strömen zudem in Schwellenländer, die vom globalen Boom der künstlichen Intelligenz profitieren. Diese Märkte dominieren die Chipproduktion, und Investoren ignorieren Warnungen, dass die KI-Nachfrage möglicherweise nicht mit dem Investitionsanstieg Schritt halten kann.

Sowohl der koreanische Kospi-Index als auch der taiwanesische Taiex-Index erreichten in den letzten Tagen Rekordhochs, da Gelder in Hersteller von Chips, Stromversorgungsanlagen und anderen Produkten flossen, die für KI-Rechenzentren unerlässlich sind.

Der Marktwert der Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ist so stark gestiegen, dass ihre Aktien mittlerweile etwa 11 % des MSCI-Benchmarks ausmachen, mehr als die Aktien der meisten anderen Länder zusammen.

Ein Großteil der diesjährigen Kursgewinne von Schwellenländeraktien ist auf eine Neubewertung zurückzuführen, bei der die Bewertungen mit steigendem Kurs-Gewinn-Verhältnis zunehmen. Gemessen daran sind diese Aktien im Vergleich zu US-Aktien weiterhin günstig.

Die Aktien im MSCI-Benchmark-Index sind mit dem rund 14-Fachen des für das nächste Jahr prognostizierten Gewinns bewertet, verglichen mit dem rund 23-Fachen beim S&P 500. „Die Performance der Schwellenländer wurde bisher durch Neubewertungsprozesse angetrieben. Es besteht eine große Bewertungslücke zwischen den USA und dem Rest der Welt. Diese Lücke ist nach wie vor beträchtlich, da US-Aktien seit Langem sehr teuer sind“, sagte Vivian Lin Thurston, Portfoliomanagerin bei William Blair.

Indische Aktien bildeten eine Ausnahme und hinkten der Rallye hinterher, da ihre Kurse bereits fast US-Niveau erreicht hatten, kurz bevor die Unternehmensgewinne die Prognosen verfehlten. Trotz der starken Kursgewinne in anderen Schwellenländern in diesem Jahr gaben Investoren an, dass die Kapitalzuflüsse in Schwellenländeraktien und -anleihen weiterhin hinter der Rallye zurückbleiben. „Derzeit ist das Portfolio deutlich unterbewertet und unterinvestiert“, sagte Simmons.