Aktien aus Schwellenländern erlebten die größte Rally seit 2009 aufgrund des Absturzes des Dollars

Aktien in Schwellenländern verzeichnen ihre stärkste Rallye seit 2009, da ein fallender US-Dollar und günstige Bewertungen Anleger wieder in Entwicklungsländer zurückführen.

Ein von MSCI geführter Benchmark für diese Aktien ist dieses Jahr bereits um 28% gestiegen – laut Financial Times der größte Gewinn seit über 15 Jahren.

Gleichzeitig ist ein JPMorgan-Index für Staatsanleihen in lokalen Währungen von Entwicklungsländern um 16% gestiegen, was eine starke Erholung nach einer als „verlorenes Jahrzehnt

Im Gegensatz dazu sind entwickelte Märkte, die von MSCI verfolgt werden, dieses Jahr um weniger als 17% gestiegen. Zwischen 2010 und 2024 legten Aktien in Schwellenländern insgesamt weniger als 9% zu – ein schwaches Ergebnis im Vergleich zu einem der längsten Bullenmärkte der US-Geschichte. Eine Rallye nach 2001 in diesen Märkten brach in Zyklen aus Boom und Bust zusammen und ließ die Anleger vorsichtig werden.

Nun wird eine Änderung der globalen Bedingungen, insbesondere der Rückgang des Dollars, als Haupttreiber der Kehrtwende angeführt. „Nach 15 Jahren sehr mittelmäßiger Performance stimmen die Sterne endlich, und die wichtigste Variable dabei ist der Dollar“, sagte Ian Simmons, Senior Portfolio Manager bei Fiera Capital. „Ob beabsichtigt oder zufällig, [US-Präsident Donald] Trump scheint einen schwächeren Dollar herbeigeführt zu haben.”

Dollar schwächt sich ab, lokale Anleihen steigen

Ein schwächerer Dollar entlastet in der Regel die Finanzlage von Entwicklungsländern, indem er die Kosten für die Bedienung dollar-denominierter Schulden senkt. Der Schritt der Federal Reserve, die Zinsen in den USA zu senken, hat zudem Dollar-finanzierte Wetten auf Anleihen in Landeswährung angekurbelt, die nach Abzug der Inflation immer noch hohe Renditen bieten.

Damien Buchet, Chief Investment Officer von Principal Finisterre, sagte, dass etwa die Hälfte der diesjährigen Rendite im JPMorgan-Inlandsanleiheindex auf Wechselkursbewegungen zurückzuführen sei. „Die Zentralbanken befinden sich in einer Lockerungsphase, und der Dollar bleibt auf einem schwächelnden Trend“, sagte er.

Reale Renditen bleiben hoch, da größere Schwellenländer wie Brasilien und Südafrika in diesem Jahr vorsichtig mit Zinssenkungen waren. Länder mit schwächeren Bilanzen, wie die Türkei, haben die Zinsen im zweistelligen Bereich gehalten, um ausländisches Kapital anzuziehen.

Selbst in asiatischen Volkswirtschaften wie Thailand und Malaysia, die niedrigere Zinsen aufweisen, haben sinkende Inflationsraten heimische Anleihen für lokale Anleger attraktiv gemacht.

Die Rallye bei Anleihen in lokaler Währung ist die stärkste seit 2016, trotz einer neuen Schuldenkrise in Argentinien, einem Land, das einst als klassischer Emerging-Market-Trade galt, sich aber nun weit außerhalb des Radarbereichs der meisten globalen Anleger befindet.

In 17 wichtigen Schwellenländern außerhalb von China haben Regierungen in diesem Jahr eine Rekordsumme von 286 Milliarden US-Dollar an lokalen Anleihen ausgegeben, um die starke Nachfrage nach hohen Renditen zu erfüllen.

KI-Wetten treiben Aktienanstieg in ganz Asien

Aktieninvestoren fließen auch in Schwellenmärkte, die mit dem globalen Boom in der künstlichen Intelligenz verbunden sind. Diese Märkte dominieren die Chipproduktion, und Investoren ignorieren Warnungen, dass die KI-Nachfrage nicht mit dem Anstieg der Investitionen übereinstimmen könnte.

Der koreanische Kospi-Index und der taiwanische Taiex erreichten in den letzten Tagen neue Höchststände, da Fonds in Hersteller von Chips, Stromgeräten und anderen für KI-Rechenzentren essenziellen Produkten investierten.

Der Marktwert der Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ist so stark gewachsen, dass ihre Aktien nun etwa 11 % des MSCI-Benchmarks ausmachen – mehr als die Aktien der meisten anderen Länder zusammen.

Ein Großteil dieses Jahres an Gewinnen bei Aktien in Schwellenländern resultiert aus einer „Neubewertung

Aktien im MSCI-Benchmark werden mit rund dem 14-Fachen der prognostizierten Gewinne für das nächste Jahr bewertet, verglichen mit etwa dem 23-Fachen beim S&P 500. „Was die Performance der Schwellenmärkte bisher dieses Jahr getrieben hat, ist eine Neubewertung; es besteht eine große Bewertungslücke zwischen den USA und dem Rest der Welt. Diese Lücke ist nach wie vor erheblich, da US-Aktien seit langem sehr teuer sind

Indische Aktien waren eine Ausnahme, da sie hinter dem Aufschwung zurückblieben, weil ihre Preise bereits nahezu US-Niveau erreicht hatten, als die Unternehmensgewinne hinter den Prognosen zurückblieben. Trotz der starken Gewinne in anderen Schwellenmärkten in diesem Jahr sagten Investoren, dass die Zuflüsse in EM-Aktien und -Anleihen hinter dem Aufschwung zurückbleiben. „Derzeit ist es sehr unterbewertet und unterallokiert“, sagte Simmons.