달러 폭락에 신흥국 주식, 2009 년 이후 최대 랠리 기록

신흥 시장 주식은 하락하는 미국 달러와 저렴한 평가 절하로 인해 투자자들이 개발도상국으로 다시 돌아오면서 2009년 이후 가장 강력한 반등을 기록했습니다.

이러한 주식을 추적하는 MSCI 벤치마크는 올해 28% 상승했으며, 이는 15년 이상 만에 최대 상승폭입니다. Financial Times의 보도에 따르면 그렇습니다.

동시에, 개발도상국들이 현지 통화로 발행한 정부 채권을 추적하는 JPMorgan 지수는 16% 상승했으며, 이는 투자자들이 “잃어버린 10년”이라고 부른 미국 시장 중심의 기간에서 강력한 부상을 반영합니다.

반면, MSCI가 추적하는 선진국 주식은 올해 17% 미만 상승했습니다. 2010년부터 2024년까지 신흥 시장 주식은 총 9% 미만의 수익을 기록했으며, 이는 역사상 가장 긴 미국 호황 중 하나와 비교하면 부진한 결과입니다. 2001년 이후 이러한 시장의 반등은 호황과 불황의 사이클로 붕괴되어 투자자들을 신중하게 만들었습니다.

이제 글로벌 조건의 변화, 특히 달러의 하락이 반전의 주요 동인으로 지적되고 있습니다. “15년 동안 매우 평범한 성과 이후, 별들이 마침내 정렬되고 있으며, 가장 중요한 변수는 달러입니다.”라고 Fiera Capital의 수석 포트폴리오 매니저 Ian Simmons은 말했습니다. “의도적이든 우연이든, [미국 대통령 도널드] 트럼프는 약한 달러를 설계한 것 같습니다.”

달러 약세 및 현지 채권 상승

약한 달러는 일반적으로 달러 표시 부채의 서비스 비용을 줄여 개발도상국의 금융 부담을 완화합니다. 연방준비제도(Fed)의 미국 금리 인하 조치 또한 인플레이션 이후에도 높은 수익률을 제공하는 현지 통화 채권에 대한 달러 기반 베팅을 부양했습니다.

Principal Finisterre의 수석 투자 책임자 Damien Buchet은 말했습니다. JPMorgan의 국내 채권 지수에서 올해 수익의 약 절반이 외환 변동으로 인한 것이라고 합니다. “중앙은행들은 완화 모드에 있으며 달러는 약세 추세를 유지하고 있습니다.”라고 그는 말했습니다.

실제 수익률은 여전히 높습니다. 브라질과 남아프리카공화국과 같은 더 큰 신흥 경제국들은 올해 금리 인하에 신중했기 때문입니다. 터키와 같은 재무 상태가 약한 국가들은 외국인 자본을 유치하기 위해 금리를 두 자릿수로 유지했습니다.

태국과 말레이시아와 같은 아시아 경제국들처럼 금리가 낮은 곳에서도, 하락하는 인플레이션은 국내 투자자들에게 국내 채권을 매력적으로 유지시켰습니다.

현지 통화 채권의 반등은 아르헨티나에서 새로운 부채 위기가 고조되고 있음에도 불구하고 2016년 이후 가장 강력합니다. 아르헨티나는 한때 전형적인 신흥 시장 거래로 간주되었지만, 현재는 대부분의 글로벌 투자자들의 레이더에서 멀리 떨어져 있습니다.

중국을 제외한 17개 주요 신흥 시장에서는 높은 수익률에 대한 강력한 수요를 충족하기 위해 올해 정부들이 기록적인 2,860억 달러의 현지 통화 채권을 발행했다.

AI 베팅이 아시아 전반의 주식 급등을 주도

주식 투자자들은 또한 전 세계 인공지능 붐과 연결된 신흥 시장에 쏟아져 들어가고 있습니다. 이러한 시장은 칩 생산을 지배하고 있으며, 투자자들은 AI 수요가 투자 급증과 일치하지 않을 수 있다는 경고에도 불구하고 투자를 계속하고 있습니다.

한국의 코스피 지수와 대만의 타이렉 지수는 최근 며칠 동안 기록적인 최고치를 기록했으며, 이는 자금들이 AI 데이터 센터에 필수적인 칩, 전력 장비 및 기타 제품의 제조사로 이동했기 때문입니다.

대만 반도체 제조 회사(TSMC)의 시가총액은 너무 크게 성장하여, 현재 그 주식은 MSCI 벤치마크의 약 11%를 차지하며, 이는 다른 대부분의 국가의 주식을 합친 것보다 많습니다.

올해 신흥 시장 주식의 수익 대부분은 “재평가(re-rating)”에서 비롯되었으며, 이는 예상 수익 대비 가격 비율이 증가함에 따라 평가 절하가 상승하는 현상입니다. 이 측정 기준에 따르면, 이러한 주식들은 미국 주식에 비해 여전히 저렴합니다.

MSCI 벤치마크의 주식은 향후 1년 동안 예상 수익의 약 14배에 거래되고 있는 반면, S&P 500은 약 23배입니다. “올해 초부터 신흥 시장 성과를 이끈 것은 재평가이며, 미국과 나머지 세계 사이에 큰 평가 절하 격차가 있습니다. 미국 주식들이 오랫동안 매우 비쌌기 때문에 그 격차는 여전히 상당합니다.”라고 William Blair의 포트폴리오 매니저 Vivian Lin Thurston은 말했습니다.

인도 주식은 예외적인 경우로, 기업 이익이 예측을 하회했을 때 이미 미국 수준에 근접했기 때문에 반등에 뒤처졌습니다. 올해 다른 신흥 시장 전반의 강력한 수익에도 불구하고, 투자자들은 EM 주식 및 채권으로의 유입이 반등 뒤에 있다고 말했습니다. “현재 매우 소유 비율이 낮고 할당도 부족합니다.”라고 Simmons은 말했습니다.