Le azioni dei mercati emergenti registrano la più grande rimbalzo dal 2009 a causa del crollo del dollaro

Le azioni dei mercati emergenti hanno registrato il loro più forte rimbalzo dal 2009 mentre un dollaro in calo e valutazioni economiche attirano gli investitori di nuovo nei paesi in via di sviluppo.

Un benchmark MSCI che traccia queste azioni è salito del 28% finora quest'anno, che è il suo guadagno più grande in oltre 15 anni, secondo il Financial Times.

Allo stesso tempo, un indice JPMorgan di bond governativi emessi in valute locali dalle nazioni in via di sviluppo è salito del 16%, riflettendo un forte ritorno da quello che gli investitori hanno definito un "decennio perduto" dominato dai mercati statunitensi.

In confronto, le azioni dei mercati sviluppati tracciate da MSCI sono salite meno del 17% quest'anno. Tra il 2010 e il 2024, le azioni dei mercati emergenti hanno guadagnato meno del 9% in totale, un risultato scarso rispetto a una delle più lunghe fasi rialziste della storia degli Stati Uniti. Un rimbalzo post-2001 in questi mercati è crollato in cicli di boom e bust, lasciando gli investitori cauti.

Ora, un cambiamento nelle condizioni globali, specialmente il declino del dollaro, è citato come il principale motore del cambiamento. "Dopo 15 anni di prestazioni molto mediocri, le stelle si stanno finalmente allineando, e la variabile più importante è il dollaro", ha detto Ian Simmons, senior portfolio manager di Fiera Capital. "Che sia per disegno o per accidente, [il presidente degli Stati Uniti Donald] Trump sembra aver ingegnerizzato un dollaro più debole."

Il dollaro si indebolisce e i bond locali salgono

Un dollaro più debole di solito allevia la pressione finanziaria sui paesi in via di sviluppo riducendo il costo del servizio del debito denominato in dollari. La mossa della Federal Reserve di tagliare i tassi di interesse statunitensi ha anche aumentato le scommesse finanziate in dollari sui bond in valuta locale, che offrono ancora alti rendimenti dopo l'inflazione.

Damien Buchet, chief investment officer di Principal Finisterre, ha detto che circa la metà del rendimento di quest'anno nell'indice domestico dei bond di JPMorgan è dovuta ai movimenti dei tassi di cambio. "Le banche centrali sono in modalità di allentamento e il dollaro rimane su un trend di indebolimento", ha detto.

I rendimenti reali rimangono alti perché economie emergenti più grandi come Brasile e Sudafrica sono state caute nel tagliare i tassi di interesse quest'anno. Paesi con bilanci più deboli, come la Turchia, hanno mantenuto i tassi a due cifre per attrarre capitale estero.

Anche nelle economie asiatiche come Thailandia e Malesia, che hanno tassi di interesse più bassi, il calo dell'inflazione ha mantenuto i titoli di stato locali attraenti per gli investitori locali.

Il rally dei titoli di stato in valuta locale è il più forte dal 2016, nonostante una nuova crisi del debito in Argentina, un paese un tempo considerato un classico trade dei mercati emergenti ma ora lontano dalla maggior parte dei radar degli investitori globali.

In 17 importanti mercati emergenti al di fuori di Cina, i governi hanno emesso un record di 286 miliardi di dollari di bond in valuta locale quest'anno per soddisfare la forte domanda di alti rendimenti.

Le scommesse sull'IA guidano il balzo delle azioni in Asia

Gli investitori azionisti stanno anche riversando capitali nei mercati emergenti collegati al boom globale dell'intelligenza artificiale. Questi mercati dominano la produzione di chip, e gli investitori ignorano gli avvertimenti che la domanda di AI potrebbe non corrispondere all'impennata degli investimenti.

L'indice Kospi della Corea e il Taiex di Taiwan hanno entrambi raggiunto massimi storici negli ultimi giorni, mentre i fondi si spostavano verso i produttori di chip, attrezzature per l'energia e altri prodotti essenziali per i data center dell'IA.

Il valore di mercato della Taiwan Semiconductor Manufacturing Company è cresciuto così tanto che le sue azioni ora rappresentano circa l'11% dell'indice di riferimento MSCI, più delle azioni della maggior parte degli altri paesi combinate.

Gran parte dei guadagni di quest'anno nelle azioni dei mercati emergenti derivano da un "re-rating", dove le valutazioni aumentano al crescere del rapporto prezzo/utili proiettati. Su questa misura, queste azioni rimangono economiche rispetto alle azioni statunitensi.

Le azioni dell'indice di riferimento MSCI sono quotate a circa 14 volte gli utili previsti per il prossimo anno, rispetto a circa 23 volte per l'S&P 500. "Ciò che ha guidato la performance dei mercati emergenti da inizio anno è il re-rating: c'è un ampio divario di valutazione tra gli Stati Uniti e il resto del mondo. Quel divario è ancora sostanziale perché le azioni statunitensi sono state molto costose per molto tempo", ha dichiarato Vivian Lin Thurston, portfolio manager presso William Blair.

Le azioni indiane sono state un'eccezione, in ritardo rispetto al rally perché i loro prezzi avevano già raggiunto livelli vicini a quelli statunitensi proprio quando gli utili aziendali sono risultati inferiori alle previsioni. Nonostante i potenti guadagni registrati quest'anno in altri mercati emergenti, gli investitori hanno dichiarato che i flussi verso azioni e obbligazioni dei mercati emergenti rimangono indietro rispetto al rally. "Attualmente è molto sottoproprietario e sottallocato", ha detto Simmons.