Le azioni dei mercati emergenti registrano il più grande rally dal 2009 a causa del crollo del dollaro

I titoli azionari dei mercati emergenti hanno registrato il loro rialzotronforte dal 2009, poiché il calo del dollaro statunitense e le valutazioni basse hannotracgli investitori verso i paesi in via di sviluppo.

Secondo il Financial Times, un indice di riferimento MSCI che tracquesti titoli ha registrato un'impennata del 28% dall'inizio dell'anno, registrando il guadagno maggiore in oltre 15 anni.

Allo stesso tempo, l'indice JPMorgan dei titoli di Stato emessi in valuta locale dai paesi in via di sviluppo è salito del 16%, riflettendo untronritorno da quello che gli investitori hanno definito un "decennio perduto" dominato dai mercati statunitensi.

Al contrario, i titoli dei mercati sviluppati tracda MSCI sono aumentati meno del 17% quest'anno. Tra il 2010 e il 2024, i titoli dei mercati emergenti hanno guadagnato meno del 9% in totale, un risultato deludente rispetto a una delle più lunghe fasi rialziste statunitensi della storia. Il rally di questi mercati successivo al 2001 si è trasformato in cicli di espansione e contrazione, lasciando gli investitori cauti.

Ora, un cambiamento nelle condizioni globali, in particolare il calo del dollaro, viene indicato come il principale motore dell'inversione di tendenza. "Dopo 15 anni di performance molto mediocre, le stelle si stanno finalmente allineando, e la variabile più importante è il dollaro", ha affermato Ian Simmons, senior portfolio manager di Fiera Capital. "Che sia premeditato odent, [ildent degli Stati Uniti Donald] Trump sembra aver progettato un dollaro più debole"

Il dollaro si indebolisce e i titoli di Stato locali salgono

Un dollaro più debole solitamente allevia la pressione finanziaria sui paesi in via di sviluppo riducendo il costo del servizio del debito denominato in dollari. La decisione della Federal Reserve di tagliare i tassi di interesse statunitensi ha anche rafforzato le scommesse finanziate in dollari sulle obbligazioni in valuta locale, che offrono ancora rendimenti elevati al netto dell'inflazione.

Damien Buchet, responsabile degli investimenti di Principal Finisterre, ha affermato che circa la metà del rendimento di quest'anno dell'indice obbligazionario nazionale di JPMorgan è dovuta alle fluttuazioni dei tassi di cambio. "Le banche centrali stanno adottando politiche monetarie espansive e il dollaro continua a indebolirsi", ha dichiarato.

I rendimenti reali rimangono elevati perché le economie emergenti più grandi come Brasile e Sudafrica sono state caute nel tagliare i tassi di interesse quest'anno. I paesi con bilanci più deboli, come la Turchia, hanno mantenuto i tassi a due cifre pertraccapitali esteri.

Anche nelle economie asiatiche come Thailandia e Malesia, che hanno tassi di interesse più bassi, il calo dell'inflazione ha mantenuto le obbligazioni nazionalitracper gli investitori locali.

Il rally delle obbligazioni in valuta locale è iltronforte dal 2016, nonostante una nuova crisi del debito in atto in Argentina, un Paese un tempo considerato un classic mercato emergente, ma ora lontano dal radar della maggior parte degli investitori globali.

Nei 17 principali mercati emergenti al di fuori della Cina, quest'anno i governi hanno emesso obbligazioni in valuta locale per un valore record di 286 miliardi di dollari, per soddisfare latrondomanda di rendimenti elevati.

Le scommesse sull'intelligenza artificiale guidano l'impennata del capitale azionario in tutta l'Asia

Anche gli investitori azionari si stanno riversando nei mercati emergenti, legati al boom globale dell'intelligenza artificiale. Questi mercati dominano la produzione di chip e gli investitori ignorano gli avvertimenti secondo cui la domanda di intelligenza artificiale potrebbe non essere all'altezza dell'impennata degli investimenti.

L'indice Kospi della Corea e il Taiex di Taiwan hanno entrambi raggiunto livelli record negli ultimi giorni, mentre i fondi si sono spostati verso i produttori di chip, apparecchiature elettriche e altri prodotti essenziali per i data center di intelligenza artificiale.

Il valore di mercato della Taiwan Semiconductor Manufacturing Company è cresciuto così tanto che le sue azioni rappresentano ora circa l'11% del benchmark MSCI, più delle azioni della maggior parte degli altri paesi messi insieme.

Gran parte dei guadagni di quest'anno delle azioni dei mercati emergenti derivano dal "re-rating", ovvero dalla crescita delle valutazioni all'aumentare del rapporto prezzo/utili previsti. In base a questo parametro, questi titoli rimangono convenienti rispetto alle azioni statunitensi.

Le azioni dell'indice di riferimento MSCI sono quotate a circa 14 volte gli utili previsti per il prossimo anno, rispetto alle circa 23 volte dell'S&P 500. "Ciò che ha guidato la performance dei mercati emergenti da inizio anno è stata la rivalutazione: c'è un ampio divario di valutazione tra gli Stati Uniti e il resto del mondo. Questo divario è ancora sostanziale perché le azioni statunitensi sono state molto costose per molto tempo", ha affermato Vivian Lin Thurston, portfolio manager di William Blair.

Le azioni indiane hanno rappresentato un'eccezione, rimanendo indietro rispetto al rally perché i loro prezzi avevano già raggiunto livelli prossimi a quelli statunitensi, proprio mentre gli utili aziendali erano inferiori alle previsioni. Nonostante i forti guadagni registrati quest'anno negli altri mercati emergenti, gli investitori hanno affermato che i flussi verso azioni e obbligazioni dei mercati emergenti rimangono inferiori al rally. "Attualmente sono molto sottoposseduti e sottoallocati", ha affermato Simmons.