Ослабление доллара набирает обороты по мере столкновения жесткости ЕЦБ и неопределенности ФРС

Доллар подвергается давлению со всех сторон. Глобальные ожидания по ставкам быстро расходятся, и для зеленой бумажки это выглядит не очень хорошо.

Инвесторы делают ставки на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) может повысить ставки в 2026 году, даже при том, что ФРС широко ожидается снизит стоимость заимствований на этой неделе.

Контраст жесток, и он убивает преимущество доллара. Валюта уже упала более чем на 8% по отношению к основным партнерам в этом году, и признаков дна не видно.

Своп-рынки теперь указывают на рост на 0,06 процентного пункта в зоне евро к концу 2026 года. Это огромный разворот от снижения на 0,04 пункта, которое закладывалось всего неделю назад. Сдвиг ЕЦБ происходит на фоне того, что инфляция сохраняется, а рост не выглядит достаточно слабым, чтобы оправдать дальнейшие снижения.

Тем временем ФРС все еще пытается обеспечить мягкую посадку, при этом ожидается как минимум два дальнейших снижения ставок в следующем году.

ЕЦБ ужесточает политику, пока ФРС сталкивается с политическим давлением

Другие центральные банки также склоняются к жесткости. Австралия и Канада могут повысить ставки в следующем году по мере ускорения их экономик. Ожидается, что Банк Англии прекратит снижение ставок к следующему лету.

«Ястребы становятся более голосистыми», — сказала Пуя Кумра из TD Securities, называя следующий год потенциальной «поворотной точкой» для центральных банков за пределами США. Если это произойдет, разрыв процентных ставок между США и ее торговыми партнерами быстро сузится, а это означает больше боли для доллара.

Логика проста: более низкие ставки делают валюту менее привлекательной. Это уже заложено в текущем спаде. Но следующая глава может ударить сильнее, если США останется на пути снижения, в то время как другие либо приостановят его, либо повысят. Инвесторы не особенно рады держать деньги, которые приносят меньше дохода, и это бьет по глобальному спросу на доллар.

Даже сейчас ставки в США остаются более высокими, особенно по сравнению с зоной евро, но этот разрыв может скоро сократиться.

Более медленный рост в Европе ранее оправдывал сохранение более низких ставок, но торговая война Трампа не ударила по европейским экономикам так сильно, как ожидалось, что сделало снижение ставок там менее необходимым.

Трамп настаивает на снижении и выдвигает новые имена для ФРС

Дональд Трамп в интервью Politico подтвердил, что хочет, чтобы любой новый председатель ФРС немедленно снизил процентные ставки.

Когда его спросили, будет ли быстрое снижение ставок испытанием для его кандидата, Трамп ответил: «Да. Ну, этот парень тоже… должен», имея в виду нынешнего председателя Джерома Пауэлла. Он также не сдерживался, добавив: «Я думаю, что он сочетание неумного человека и того, кто не любит Трампа».

Позиция Трампа ясна: снижение ставок или вы уволены. Это не столь тонкое послание каждому потенциальному номинанту.

Кевин Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета Белого дома, reportedly является главным кандидатом. Он уже согласуется с мышлением Трампа, заявив в прошлом месяце, что данные поддерживают снижение «прямо сейчас».

В понедельник Хассетт сказал CNBC, что было бы «безответственно» для ФРС составлять шестимесячный план по ставкам, настаивая на том, что работа заключается в реакции на поступающие данные. Это перекликается с собственными призывами Трампа в начале этого года к ФРС снизить базовую ставку ниже 2%, что далеко от текущих 3,75%–4%.

Следующее решение ФРС состоится в среду, и рынки ожидают снижения на 25 базисных пунктов. Срок полномочий Пауэлла как председателя истекает в мае 2026 года, но он может оставаться в качестве члена совета до 2028 года. Тем не менее, Трамп уже намекнул, что знает, кого он хочет на этом посту.

Помимо Хассетта, другие претенденты, как сообщается, включают Кристофера Уоллера, Мишель Боуман, Кевина Варша и Рика Ридера из BlackRock. Но Трамп не говорил, действительно ли он разговаривал с кем-либо из них. Когда его спросили об этом в интервью Politico, он не дал ответа.