ضعف الدولار يتزايد مع تصادم تشدد البنك المركزي الأوروبي وعدم اليقين في بنك الاحتياطي الفيدرالي

يتعرض الدولار لضغوط من كل حدب وصوب. تتباعد توقعات أسعار الفائدة العالمية بسرعة، والوضع لا يبشر بالخير للدولار.

يراهن المستثمرون على أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع أسعار الفائدة في عام 2026، حتى في حين من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تكاليف الاقتراض مرة أخرى هذا الأسبوع.

هذا التباين حاد، ويقضي على ميزة الدولار. فقد انخفضت العملة بالفعل بأكثر من 8% مقابل العملات الرئيسية المماثلة هذا العام، ولا توجد أي مؤشرات على استقرارها.

تشير أسواق المبادلات الآن إلى ارتفاع بنسبة 0.06 نقطة مئوية في منطقة اليورو بحلول نهاية عام 2026. ويمثل هذا تحولًا جذريًا عن خفض الفائدة بمقدار 0.04 نقطة مئوية الذي تم تسعيره قبل أسبوع واحد فقط. ويأتي هذا التحول من جانب البنك المركزي الأوروبي في ظل استمرار التضخم، وعدم تدهور النمو بما يكفي لتبرير المزيد من التخفيضات.

في هذه الأثناء، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاول توجيه هبوط ناعم، مع توقع خفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل في العام المقبل.

البنك المركزي الأوروبي يشدد سياسته النقدية بينما يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي التخفيف من الضغوط السياسية

تميل بنوك مركزية أخرى أيضًا إلى تبني سياسات متشددة. قد ترفع أستراليا وكندا أسعار الفائدة العام المقبل مع تسارع نمو اقتصاداتهما. ومن المتوقع أن يتوقف بنك إنجلترا عن خفض أسعار الفائدة بحلول الصيف المقبل.

قالت بوجا كومرا من شركة تي دي للأوراق المالية: "أصبحت أصوات الصقور أكثر حدة"، واصفةً العام المقبل بأنه "نقطة تحول" محتملة للبنوك المركزية خارج الولايات المتحدة. إذا حدث ذلك، فسوف تتقلص فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين بسرعة، وهذا يعني المزيد من الضغوط على الدولار.

المنطق بسيط: انخفاض أسعار الفائدة يجعل العملة أقلtrac. وهذا متأصل بالفعل في الركود الحالي. لكن الفصل التالي قد يكون أكثر إيلامًا إذا استمرت الولايات المتحدة في مسار خفض الفائدة بينما تتوقف دول أخرى عن رفعها أو تتجه إلى ذلك. المستثمرون ليسوا متحمسين للاحتفاظ cash التي تحقق ربحًا أقل، وهذا يؤثر سلبًا على الطلب العالمي على الدولار.

ورغم أن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة تظل أعلى في الوقت الحالي، وخاصة بالمقارنة مع منطقة اليورو، فإن هذه الفجوة قد تتقلص قريبا.

كان تباطؤ النمو في أوروبا يبرر سابقاً الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة، لكن الحرب التجارية التي شنها ترامب لم تؤثر على الاقتصادات الأوروبية بالسوء المتوقع، مما جعل تخفيضات أسعار الفائدة أقل ضرورة هناك.

ترامب يدفع باتجاه تخفيضات ويطرح أسماء جديدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي

أكد الرئيس الأميركي دونالد ترامب في مقابلة مع موقع بوليتيكو أنه يريد من أي رئيس جديد لبنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة على الفور.

عندما سُئل ترامب عما إذا كان خفض أسعار الفائدة سريعًا سيُمثل اختبارًا لاختياره، أجاب: "نعم. حسنًا، هذا الرجل أيضًا... ينبغي أن يفعل ذلك أيضًا"، في إشارة إلى الرئيس الحالي جيروم باول. ولم يتردد هو الآخر، مضيفًا: "أعتقد أنه مزيج من شخص غير ذكي ولا يُحب ترامب".

إن موقف ترامب واضح: خفض أسعار الفائدة أو الخروج. إنها رسالة غير مباشرة لكل مرشح محتمل.

كيفن هاسيت، المدير الحالي للمجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض، الخيار الأبرز. وقد أبدى بالفعل موافقته على توجهات ترامب، حيث صرّح الشهر الماضي بأن البيانات تدعم خفض الإنفاق "الآن".

يوم الاثنين، صرّح هاسيت لشبكة CNBC بأنّ وضع الاحتياطي الفيدرالي لخطة أسعار فائدة لمدة ستة أشهر سيكون "تصرفًا غير مسؤول"، مُصرًّا على أنّ مهمته هي الاستجابة للبيانات الواردة. وهذا يُؤكّد دعوات ترامب في وقت سابق من هذا العام للاحتياطي الفيدرالي لخفض سعر الفائدة القياسي إلى أقل من 2%، وهو أقل بكثير من مستواه الحالي الذي يتراوح بين 3.75% و4%.

سيصدر قرار الاحتياطي الفيدرالي التالي يوم الأربعاء، وتتوقع الأسواق خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس. تنتهي ولاية باول كرئيس للبنك المركزي الأمريكي في مايو 2026، لكن بإمكانه البقاء في منصبه حتى عام 2028. مع ذلك، ألمح ترامب بالفعل إلى أنه يعرف من يريده في منصب الرئيس.

إلى جانب هاسيت، تشمل قائمة المرشحين الآخرين، بحسب التقارير، كريستوفر والر، وميشيل بومان، وكيفن وارش، وريك ريدر من شركة بلاك روك. لكن ترامب لم يُصرّح بما إذا كان قد تحدث مع أيٍّ منهم. وعندما سُئل في مقابلة مع موقع بوليتيكو، لم يُجب.