A fraqueza do dólar acelera à medida que o hawkishness do BCE e a incerteza do Fed colidem

O dólar está recebendo calor de todos os lados. As expectativas globais de taxas estão se afastando rapidamente, e não está parecendo bom para o greenback.

Os investidores estão acumulando apostas de que o Banco Central Europeu (BCE) poderia aumentar as taxas em 2026, mesmo enquanto o Federal Reserve é amplamente esperado para cortar os custos de empréstimo novamente nesta semana.

O contraste é brutal, e está matando a vantagem do dólar. A moeda já caiu mais de 8% contra os principais pares este ano, e não há sinais de um piso.

Os mercados de swap agora apontam para um aumento de 0,06 pontos percentuais na Zona do Euro até o final de 2026. Isso é uma grande mudança em relação ao corte de 0,04 pontos que estava precificado apenas uma semana atrás. A mudança do BCE ocorre à medida que a inflação persiste e o crescimento não parece ruim o suficiente para justificar mais cortes.

Enquanto isso, o Fed ainda está tentando orientar um pouso suave, com pelo menos mais dois cortes de taxas esperados no próximo ano.

O BCE aperta enquanto o Fed encara pressão política

Outros bancos centrais também estão se tornando mais hawkish. A Austrália e o Canadá podem aumentar as taxas no próximo ano à medida que suas economias aceleram. O Banco da Inglaterra está projetado para parar de cortar até o próximo verão.

"Os hawks estão sendo mais vocais", disse Pooja Kumra da TD Securities, chamando o próximo ano de um "ponto de virada" potencial para bancos centrais fora dos EUA. Se isso acontecer, a lacuna de taxas de juros entre os EUA e seus parceiros comerciais se estreitará rapidamente, e isso significa mais dor para o dólar.

A lógica é simples: taxas mais baixas tornam uma moeda menos atraente. Isso já está embutido na queda atual. Mas o próximo capítulo pode doer mais se os EUA permanecerem no caminho de cortes enquanto outros ou pausam ou aumentam. Os investidores não estão exatamente entusiasmados em manter dinheiro que rende menos, e isso está atingindo a demanda global pelo dólar.

Mesmo que as taxas dos EUA permaneçam mais altas por enquanto, especialmente em comparação com a Zona do Euro, essa lacuna pode diminuir em breve.

O crescimento mais lento na Europa havia anteriormente justificado manter as taxas mais baixas, mas a guerra comercial de Trump não atingiu as economias europeias tão mal quanto o esperado, tornando os cortes de taxas menos necessários lá.

Trump empurra cortes e flutua novos nomes para o Fed

Donald Trump, em uma entrevista ao Politico, confirmou que quer que qualquer novo presidente do Fed corte imediatamente as taxas de juros.

Perguntado se um corte rápido de taxas seria um teste para sua escolha, Trump respondeu: "Sim. Bem, esse cara também… deveria", referindo-se ao presidente atual, Jerome Powell. Ele também não se conteve, acrescentando: "Acho que ele é uma combinação de não ser uma pessoa inteligente e não gostar de Trump."

A posição de Trump é clara: cortes de taxas ou você está fora. É uma mensagem não tão sutil para cada possível nomeado.

Kevin Hassett, atual Diretor do Conselho Nacional de Economia da Casa Branca, é relatado como a principal escolha. Ele já está alinhado com o pensamento de Trump, dizendo no mês passado que os dados apoiam o corte "agora mesmo."

Na segunda-feira, Hassett disse à CNBC que seria "irresponsável" para o Fed mapear um plano de taxas de seis meses, insistindo que o trabalho é responder aos dados que chegam. Isso ecoa os próprios chamados de Trump no início deste ano para que o Fed cortasse a taxa de referência abaixo de 2%, muito abaixo dos atuais 3,75% a 4%.

A próxima decisão do Fed ocorre na quarta-feira, e os mercados esperam um corte de 25 pontos base. O mandato de Powell como presidente termina em maio de 2026, mas ele pode permanecer como governador até 2028. Ainda assim, Trump já insinuou que sabe quem ele quer no comando.

Além de Hassett, outros candidatos incluem Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Warsh e Rick Rieder da BlackRock. Mas Trump não disse se realmente falou com algum deles. Quando perguntado na entrevista ao Politico, ele não deu resposta.