Die Dollar-Schwäche gewinnt an Fahrt, da die restriktive Haltung der EZB und die Unsicherheit der Fed aufeinandertreffen.

Der Dollar gerät von allen Seiten unter Druck. Die globalen Zinserwartungen weichen rapide voneinander ab, und die Aussichten für die US-Währung sind düster.

Investoren setzen verstärkt darauf, dass die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen im Jahr 2026 anheben könnte, obwohl allgemein erwartet wird, dass die US-Notenbank Federal Reserve diese Woche die Kreditkosten erneut senken wird.

Der Kontrast ist eklatant und schwächt den Dollar erheblich. Die Währung hat in diesem Jahr bereits mehr als 8 % gegenüber wichtigen Vergleichswährungen eingebüßt, und ein Ende des Kursverfalls ist nicht in Sicht.

Die Swap-Märkte deuten nun auf einen Anstieg des Leitzinses in der Eurozone um 0,06 Prozentpunkte bis Ende 2026 hin. Das ist eine deutliche Kehrtwende gegenüber der noch vor einer Woche eingepreisten Senkung um 0,04 Prozentpunkte. Die Kursänderung der EZB erfolgt vor dem Hintergrund anhaltender Inflation und eines Wachstums, das derzeit nicht so schlecht erscheint, dass weitere Zinssenkungen gerechtfertigt wären.

Unterdessen versucht die Fed weiterhin, eine sanfte Landung zu steuern, wobei im nächsten Jahr mindestens zwei weitere Zinssenkungen erwartet werden.

Die EZB strafft die Straffung, während die Fed mit politischem Druck zu kämpfen hat.

Auch andere Zentralbanken tendieren zu einer restriktiveren Geldpolitik. Australien und Kanada könnten die Zinsen im nächsten Jahr anheben, da ihre Wirtschaft an Fahrt gewinnt. Die Bank of England wird voraussichtlich bis zum nächsten Sommer keine weiteren Zinssenkungen mehr vornehmen.

„Die Falken werden immer lauter“, sagte Pooja Kumra von TD Securities und bezeichnete das nächste Jahr als potenziellen Wendepunkt für Zentralbanken außerhalb der USA. Sollte es dazu kommen, würde sich die Zinsdifferenz zwischen den USA und ihren Handelspartnern rasch verringern, was den Dollar weiter schwächen würde.

Die Logik ist einfach: Niedrigere Zinsen machen eine Währungtrac. Das ist bereits im aktuellen Abschwung eingepreist. Doch die nächste Phase könnte noch schmerzhafter werden, wenn die USA ihren Zinssenkungskurs fortsetzen, während andere Länder entweder pausieren oder anheben. Anleger sind nicht gerade begeistert davon, cash zu halten, das weniger Zinsen bringt, und das dämpft die weltweite Nachfrage nach dem Dollar.

Auch wenn die US-Zinssätze derzeit noch höher sind, insbesondere im Vergleich zur Eurozone, könnte sich diese Lücke bald verringern.

Das langsamere Wachstum in Europa hatte zuvor die Beibehaltung niedrigerer Zinsen, doch Trumps Handelskrieg traf die europäischen Volkswirtschaften nicht so hart wie erwartet, sodass Zinssenkungen dort weniger notwendig wurden.

Trump drängt auf Zinssenkungen und bringt neue Namen für die US-Notenbank ins Gespräch.

Donald Trump bestätigte in einem Interview mit Politico, dass er von jedem neuen Fed-Chef eine sofortige Zinssenkung erwartet.

Auf die Frage, ob eine schnelle Zinssenkung eine Bewährungsprobe für seinen Kandidaten wäre, antwortete Trump: „Ja. Nun, dieser Kerl hier … sollte das auch“, und bezog sich dabei auf den amtierenden Vorsitzenden Jerome Powell. Er nahm auch kein Blatt vor den Mund und fügte hinzu: „Ich glaube, er ist nicht gerade ein Genie und mag Trump nicht.“

Trumps Position ist klar: Zinssenkungen oder ihr seid raus. Das ist eine nicht gerade subtile Botschaft an jeden potenziellen Kandidaten.

Kevin Hassett, der derzeitige Direktor des Nationalen Wirtschaftsrats im Weißen Haus, gilt als aussichtsreichster Kandidat. Er teilt bereits Trumps Ansichten und erklärte letzten Monat, die Datenlage spreche für sofortige Kürzungen.

Am Montag erklärte Hassett gegenüber CNBC, es sei „unverantwortlich“ von der Fed, einen Sechsmonatsplan für den Leitzins zu erstellen, und betonte, ihre Aufgabe sei es, auf aktuelle Wirtschaftsdaten zu reagieren. Dies deckt sich mit Trumps Forderungen von Anfang des Jahres, die Fed solle den Leitzins deutlich unter 2 % senken, weit unter die derzeitigen 3,75 % bis 4 %.

Die nächste Entscheidung der US-Notenbank (Fed) wird am Mittwoch erwartet, und die Märkte rechnen mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte. Powells Amtszeit als Vorsitzender endet im Mai 2026, er kann aber bis 2028 als Gouverneur im Amt bleiben. Trump hat jedoch bereits angedeutet, dass er weiß, wen er an der Spitze sehen möchte.

Neben Hassett zählen angeblich auch Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Warsh und Rick Rieder von BlackRock zu den Kandidaten. Trump hat sich jedoch nicht dazu geäußert , ob er bereits mit einem von ihnen gesprochen hat. Auf die Frage im Politico-Interview gab er keine Antwort.