ECB의 강경 기조와 연준의 불확실성이 충돌하며 달러 약세 가속화

달러가 사방에서 압박을 받고 있다. 글로벌 금리 기대치가 빠르게 벌어지고 있으며, 그린백(달러)의 전망은 밝지 않다.

투자자들은 유럽중앙은행(ECB)이 2026년 금리를 인상할 수 있다고 보고 베팅을 늘리고 있는 반면, 연방준비제도(Fed, 연준)는 이번 주 다시 한 번 차입금 비용을 인하할 것으로 널리 예상되고 있다.

이러한 극명한 대조가 달러의 우위를 무너뜨리고 있다. 이 통화는 올해 주요 상대국 대비 8% 이상 하락했으며, 바닥을 찾을 징후는 보이지 않는다.

스왑 시장은 2026년 말까지 유로존 금리가 0.06%p 상승할 것으로 전망한다. 이는 불과 일주일 전까지 가격에 반영되었던 0.04%p 인하 전망에서 큰 반전이다. 인플레이션이 지속되고 경제 성장이 추가 인하를 정당화할 만큼 나쁘지 않다는 점이 ECB의 이러한 전환을 이끌고 있다.

한편 연준은 여전히 연착륙을 모색 중이며, 내년 최소 두 번의 금리 인하가 예상된다.

정치적 압력에 직면한 연준과 달리 ECB는 긴축 기조를 유지

다른 중앙은행들도 강경 기조를 보이고 있다. 호주와 캐나다는 경제가 가속화됨에 따라 내년 금리를 인상할 수 있으며, 영국중앙은행(BOE)은 내년 여름까지 금리 인하를 중단할 것으로 전망된다.

TD증권의 푸자 쿰라는 “강경파들이 더 목소리를 높이고 있다”며, 미국 외 중앙은행들에게 내년이 잠재적 “전환점”이 될 수 있다고 말했다. 만약 이러한 상황이 발생하면 미국과 교역 파트너 간 금리 격차가 빠르게 좁혀질 것이며, 이는 달러에 더 큰 타격을 의미한다.

논리는 간단하다. 금리가 낮아지면 통화의 매력이 떨어진다. 이는 이미 현재 하락세에 반영되어 있다. 하지만 미국이 인하 경로를 계속 걷는 동안 다른 국가들이 인하를 중단하거나 인상한다면, 다음 장은 더 큰 고통을 줄 수 있다. 투자자들은 수익률이 낮은 현금을 보유하는 것에 대해 흥분하지 않고 있으며, 이는 달러의 글로벌 수요에 영향을 미치고 있다.

비록 현재 미국 금리는 여전히 높게 유지되고 있지만(특히 유로존과 비교 시), 이 격차는 곧 좁아질 수 있다.

유럽의 성장 둔화는 이전에 금리를 더 낮게 유지하는 것을 정당화했지만, 트럼프의 무역 전쟁이 유럽 경제에 예상만큼 큰 타격을 주지 않아 금리 인하가 덜 필요해졌습니다.

트럼프, 금리 인하 추진 및 연준 신임 인사 제안

도널드 트럼프는 폴리티코와의 인터뷰에서 차기 연준 의장은 금리를 즉시 인하해야 한다고 확인했다.

빠른 금리 인하가 자신의 지명자를 테스트할 것인지를 묻자, 트럼프는 “네. 물론 이 사람도… 그래야 해”라고 답하며 현 의장 제롬 파월을 지목했다. 그는 주저하지 않고 “그는 똑똑하지도 않고 트럼프를 싫어하는 사람”이라고 덧붙였다.

트럼프의 입장은 명확하다. 금리를 내리거나, 아니면 물러나라. 이는 잠재적 지명자들에게 보내는 미묘하지 않은 메시지다.

케빈 하셋 현 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장이 최유력 후보로 꼽힌다. 그는 이미 트럼프의 사고방식과 일치하며, 지난달 데이터가 “지금 당장” 금리 인하를 뒷받침한다고 밝혔다.

월요일, 하셋은 CNBC와의 인터뷰에서 연준이 6개월 치 금리 계획을 세우는 것은 “무책임한 일”이라고 말하며, 임무는 유입되는 데이터에 대응하는 것이라고 고집했다. 이는 올해 초 트럼프가 연준에 현재 3.75%~4%인 기준 금리를 2% 미만으로 대폭 인하하라고 촉구했던 자신의 주장과 일치한다.

다음 연준 결정은 수요일에 내려지며, 시장은 25bp의 인하를 예상하고 있다. 파월의 의장 임기는 2026년 5월에 종료되지만, 이사로 2028년까지 재직할 수 있다. 그럼에도 트럼프는 이미 자신이 원하는 인물을 누구로 할지 암시했다.

하셋 외에도 크리스토퍼 월러, 미셸 바우먼, 케빈 워시, 블랙록의 릭 리더 등이 다른 유력 후보로 거론된다. 하지만 트럼프는 실제로 이들 중 누구와도 말을 나눴는지 여부에 대해서는 밝히지 않았다. 폴리티코와의 인터뷰에서 질문을 받았을 때 그는 답변을 회피했다.