La faiblesse du dollar s'accentue sous l'effet conjugué du resserrement du ton de la BCE et de l'incertitude de la Fed.

Le dollar est sous pression de toutes parts. Les anticipations de taux d'intérêt mondiaux divergent rapidement, et la situation ne s'annonce pas favorable pour le billet vert.

Les investisseurs parient massivement sur une possible hausse des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne (BCE) en 2026, alors même que la Réserve fédérale devrait, selon toute vraisemblance, abaisser à nouveau ses coûts d'emprunt cette semaine.

Le contraste est brutal et il anéantit l'avantage du dollar. La devise a déjà chuté de plus de 8 % face aux principales devises cette année, et rien n'indique qu'elle se stabilisera.

Les marchés de swaps anticipent désormais une hausse de 0,06 point de pourcentage du taux de change de la zone euro d'ici fin 2026. Il s'agit d'un revirement spectaculaire par rapport à la baisse de 0,04 point anticipée il y a à peine une semaine. Ce changement de cap de la BCE intervient alors que l'inflation persiste et que la croissance ne semble pas suffisamment faible pour justifier de nouvelles baisses de taux.

Parallèlement, la Fed tente toujours d'assurer un atterrissage en douceur, avec au moins deux nouvelles baisses de taux prévues l'année prochaine.

La BCE resserre son contrôle face à la pression politique qui pèse sur la Fed. La Fed fait face à des pressions politiques.

D'autres banques centrales adoptent également une position plus restrictive. L'Australie et le Canada pourraient relever leurs taux l'an prochain, leurs économies s'accélérant. La Banque d'Angleterre devrait cesser de baisser ses taux d'ici l'été prochain.

« Les partisans d'une politique monétaire expansionniste se font de plus en plus entendre », a déclaré Pooja Kumra de TD Securities, qualifiant l'année prochaine de possible « tournant » pour les banques centrales hors des États-Unis. Si cela se produit, l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et leurs partenaires commerciaux se réduira rapidement, ce qui pénalisera davantage le dollar.

La logique est simple : des taux d’intérêt plus bas rendent une devise moinstrac. Ce phénomène est déjà intégré à la récession actuelle. Mais la suite pourrait être plus douloureuse si les États-Unis maintiennent leur politique de baisse des taux tandis que d’autres pays marquent une pause ou relèvent leurs taux. Les investisseurs ne sont guère enthousiastes à l’idée de détenir cash moins rémunératrices, ce qui pèse sur la demande mondiale de dollars.

Même si les taux américains restent plus élevés pour le moment, notamment par rapport à la zone euro, cet écart pourrait se réduire prochainement.

Le ralentissement de la croissance en Europe avait auparavant justifié le maintien de taux d'intérêt bas, mais la guerre commerciale de Trump n'a pas frappé les économies européennes aussi durement que prévu, rendant les baisses de taux moins nécessaires dans ces régions.

Trump insiste sur les réductions et évoque de nouveaux noms pour la Fed

Dans une interview accordée à Politico, Donald Trump a confirmé qu'il souhaitait que le nouveau président de la Réserve fédérale abaisse immédiatement les taux d'intérêt.

Interrogé sur la possibilité qu'une baisse rapide des taux constitue un test pour son candidat, Trump a répondu : « Oui. Enfin, lui aussi… devrait l'être », en parlant du président actuel de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Il n'a pas mâché ses mots, ajoutant : « Je pense qu'il n'est pas très intelligent et qu'il n'aime pas Trump. »

La position de Trump est claire : baisse des taux ou vous êtes éliminés. C'est un message à peine voilé adressé à tous les candidats potentiels.

Kevin Hassett, actuel directeur du Conseil économique national de la Maison-Blanche, serait le favori. Il partage déjà l'avis de Trump, ayant déclaré le mois dernier que les données justifiaient des coupes budgétaires « immédiates ».

Lundi, Hassett a déclaré à CNBC qu'il serait « irresponsable » pour la Fed d'établir un plan de taux à six mois, insistant sur le fait que sa mission est de réagir aux données économiques publiées. Cette position fait écho aux appels lancés par Trump en début d'année pour que la Fed abaisse son taux directeur en dessous de 2 %, bien en deçà du niveau actuel de 3,75 % à 4 %.

La prochaine décision de la Fed sera annoncée mercredi, et les marchés anticipent une baisse de 25 points de base. Le mandat de Jerome Powell à la tête de la Fed s'achève en mai 2026, mais il peut rester gouverneur jusqu'en 2028. Donald Trump a toutefois déjà laissé entendre qu'il savait déjà qui il souhaitait voir à sa tête.

Outre Hassett, d'autres candidats potentiels seraient Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Warsh et Rick Rieder de BlackRock. Cependant, Trump n'a pas indiqué s'il avait déjà discuté avec l'un d'eux. Interrogé à ce sujet lors de son entretien avec Politico, il est resté muet.