Управляющие криптофондами испытывают трудности из-за падения доходности до минимума 2022 года.

В начале 2025 года криптохедж-фонды ожидали новых правил регулирования и поддержки со стороны Белого дома приdent Дональде Трампе, а также миллиардных поступлений от институциональных инвесторов. Однако ничто из этого не помогло рынку.

Bitcoin наказал практически все стратегии, направленные на получение прибыли от резких колебаний цен. Направленные криптовалютные фонды завершили ноябрь с падением на 2,5%, что ставит их на tracк самому слабому году с тех пор, как многие из них упали более чем на 30% три года назад.

Проблемы затронули далеко за пределами этих фондов. Долгосрочные стратегии, ориентированные на исследования и наполнявшие портфели блокчейн-проектами и альткоинами, упали примерно на 23% после серьезных просадок. Только осторожные игроки смогли выйти победителями.

По данным Crypto Insights Group, количественные модели, построенные на основе альткоинов, перестали работать из-за исчезновения ликвидности, что напоминает хаос во время обвала FTX и Terra Luna в 2022 году. В отчете отмечается, что рынок оказался гораздо менее зрелым, чем многие предполагали.

Начальный рост Bitcoinвызвал значительные колебания, но при этом практически не оставил доступной ликвидности. Скачки цен происходили быстро и так же быстро исчезали, что затрудняло управляющим вход и выход из сделок без потери средств.

В то же время институциональные инвесторы хлынули через ETF и структурированные продукты. Фирмы с Уолл-стрит сузили спреды и сократили долю некогда прибыльных арбитражных сделок.

Долгое время популярная стратегия кэрри-трейдинга на спотовых фьючерсах, известная как базисная торговля, принесла практически нулевую прибыль. То, что раньше обеспечивало надежную двузначную доходность каждый месяц, едва приносило крохи.

Проблемы начались еще до осенней распродажи. Альткоины не смогли показать летний рост. Запуск токенов застопорился. Розничные инвесторы затихли. Индекс tracдинамику альтернативных монет, достиг самого низкого уровня с начала пандемии 2020 года. Управляющие ждали импульса, которого так и не появилось.

Октябрьский обвал обнулил позиции и выявил слабые места в системе.

Ситуация ухудшилась 10 октября, когда предвыборное обещание Трампа ввести 100-процентные пошлины на китайские товары привело к падению Bitcoin на 14% за несколько часов. Исчезли позиции с использованием заемных средств на сумму около 20 миллиардов долларов.

Для Томаса Хладека, управляющего директора Forteus, кризис начался еще в самолете. «Я садился на рейс из Азии в Европу, — рассказал. — Я проверял несколько управляемых счетов, и в середине полета все начало рушиться».

Хладек сказал: «Твит Трампа, возможно, спровоцировал снижение склонности к риску, но он не является причиной 80-процентного обвала некоторых криптовалют. Проблема заключалась в ненадлежащем управлении залоговым обеспечением, которое вызвало каскадные ликвидации на застое рынка после того, как маркет-мейкеры вышли из игры».

Юваль Рейсман, основатель Atitlan Asset Management, охарактеризовал этот год как движимый «нестабильностью, связанной с Трампом», с внезапными изменениями, обусловленными политикой и политическими процессами.

Больше всего пострадали фонды, ориентированные на возврат к среднему значению альткоинов и зависящие от краткосрочных коррекций цен. Многие токены упали более чем на 40% за несколько часов. Каспер Шафран, основатель M-Squared, заявил, что его компания закрыла стратегии, которые слишком сильно полагались на малочисленные книги ордеров. Акции M-Squared упали на 3,5% в октябре, показав худший результат с ноября 2022 года, прежде чем в прошлом месяце выросли на 1,6%.

Между тем, рыночно-нейтральные фонды избежали большей части ущерба. Богумил Восалик, генеральный директор 319 Capital, заявил, что фонды с грамотно размещенным залогом «смогли получить от 1% до 3% валовой прибыли менее чем за час». Его компания завершила октябрь с ростом на 1,5%, а ноябрь — с ростом на 0,4%, в результате чего с начала года прибыль составила 12,2%.