Los gestores de fondos de criptomonedas se tambalean mientras el rendimiento cae a mínimos de 2022

Los fondos de cobertura de criptomonedas llegaron a 2025 esperando nuevas regulaciones y el apoyo de la Casa Blanca bajo ladent de Donald Trump, así como miles de millones de dólares provenientes de instituciones. Sin embargo, nada de esto ayudó al mercado.

Bitcoin castigó a casi todas las estrategias que buscaban aprovechar las grandes fluctuaciones de precios. Los fondos de criptomonedas direccionales cerraron noviembre con una caída del 2,5%, lo que los traca su peor año desde que muchos cayeron más del 30% hace tres años.

El impacto se extendió mucho más allá de estos fondos. Las estrategias a largo plazo, basadas en una fuerte investigación, que llenaron las carteras con proyectos de blockchain y altcoins, cayeron alrededor de un 23 % tras fuertes caídas. Solo los inversores cautelosos lograron salir airosos.

Según Crypto Insights Group, los modelos cuantitativos creados en torno a las altcoins se rompieron cuando desapareció la liquidez, de forma similar al caos ocurrido durante el colapso de FTX y Terra Luna en 2022, lo que indica que el mercado se sentía mucho menos maduro de lo que muchos habían asumido.

El repunte inicial de Bitcoingeneró mucho movimiento, pero muy poca liquidez disponible. Los saltos de precio fueron rápidos y desaparecieron con la misma rapidez, lo que dificultó a los gestores entrar o salir sin caer.

Al mismo tiempo, el dinero institucional fluyó a través de ETFs y productos estructurados. Las firmas de Wall Street redujeron los diferenciales y consumieron operaciones de arbitraje que antes eran rentables.

El tan apreciado carry de futuros al contado, conocido como operación base, no rindió prácticamente nada. Lo que solía ofrecer rentabilidades fiables de dos dígitos cada mes apenas produjo restos.

Los problemas aparecieron incluso antes de la liquidación de otoño. Las altcoins no lograron un impulso veraniego. Los lanzamientos de tokens se estancaron. El comercio minorista se mantuvo en silencio. Un índice que tracel rendimiento de las criptomonedas alternativas alcanzó su nivel más bajo desde la pandemia de 2020. Los gestores esperaban un impulso que nunca llegó.

El desplome de octubre elimina posiciones y expone sistemas débiles

Todo empeoró el 10 de octubre, cuando la promesa de campaña de Trump de imponer aranceles del 100 % a los productos chinos hizo caer Bitcoin un 14 % en cuestión de horas. Cerca de 20 000 millones de dólares en posiciones apalancadas se desvanecieron.

Para Thomas Chladek, director general de Forteus, el colapso se produjo mientras estaba en pleno vuelo. «Estaba embarcando en un vuelo de Asia a Europa», dijo. «Estaba revisando algunas cuentas gestionadas y, en pleno vuelo, todo empezó a desmoronarse».

Chladek dijo: «El tuit de Trump puede haber generado aversión al riesgo, pero no es responsable de una caída del 80 % en ciertas monedas. El problema fue la mala gestión de las garantías, que desencadenó liquidaciones en cascada en un mercado seco tras la retirada de los creadores de mercado».

Yuval Reisman, fundador de Atitlan Asset Management, describió el año como impulsado por la “volatilidad de Trump”, con movimientos repentinos vinculados a la política.

Los fondos de reversión a la media de altcoins, que dependen de correcciones de precios a corto plazo, fueron los más afectados. Muchos tokens cayeron más del 40 % en cuestión de horas. Kacper Szafran, fundador de M-Squared, afirmó que su empresa abandonó estrategias que dependían demasiado de carteras de pedidos reducidas. M-Squared cayó un 3,5 % en octubre, su peor resultado desde noviembre de 2022, antes de registrar una ganancia del 1,6 % el mes pasado.

Mientras tanto, los fondos neutrales al mercado evitaron la mayor parte del daño. Bohumil Vosalik, director ejecutivo de 319 Capital, afirmó que los fondos con garantías bien posicionadas "lograron generar entre el 1% y el 3% de rentabilidad bruta en menos de una hora". Su compañía cerró octubre con un alza del 1,5% y noviembre del 0,4%, lo que eleva las ganancias acumuladas en el año al 12,2%.