I gestori di fondi cripto sono sconvolti mentre le prestazioni scendono ai minimi di 2022

I fondi hedge cripto sono entrati nel 2025 aspettandosi nuove regolamentazioni e supporto dalla Casa Bianca sotto il presidente Donald Trump, e miliardi che fluivano dalle istituzioni. Niente di tutto ciò ha però aiutato il mercato.

Bitcoin ha punito quasi ogni strategia mirata a trarre profitto dalle grandi oscillazioni di prezzo. I fondi cripto direzionali hanno chiuso novembre in calo del 2,5%, mettendoli sulla strada per il loro anno più debole da quando molti sono scesi di oltre il 30% tre anni fa.

Il dolore si è esteso ben oltre questi fondi. Le strategie a lungo termine, basate sulla ricerca, che riempivano i portafogli con progetti blockchain e altcoin sono cadute di circa il 23% dopo severi drawdown. Solo i giocatori più cauti sono usciti in vantaggio.

Secondo Crypto Insights Group, i modelli quantitativi costruiti intorno alle altcoin sono collassati quando la liquidità è scomparsa, simile al caos durante il crollo di FTX e Terra Luna del 2022, affermando che il mercato si sentiva molto meno maturo di quanto molti avessero assunto.

La prima corsa di Bitcoin ha creato molto movimento ma pochissima liquidità utilizzabile. I salti di prezzo sono arrivati veloci e sono scomparsi altrettanto rapidamente, rendendo difficile per i manager entrare o uscire senza slittamento.

Allo stesso tempo, i soldi istituzionali sono affluiti attraverso ETF e prodotti strutturati. Le società di Wall Street hanno stretto gli spread e hanno eroso i trade di arbitraggio un tempo redditizi.

Il carry spot-futures a lungo amato, noto come trade di base, ha fornito quasi nulla. Ciò che un tempo forniva rendimenti affidabili a doppia cifra ogni mese ha appena prodotto briciole.

I problemi sono apparsi anche prima del crollo delle vendite estive. Le altcoin non sono riuscite a produrre una corsa estiva. I lanci di token si sono bloccati. I dettaglianti sono rimasti in silenzio. Un indice che traccia le prestazioni delle altcoin ha raggiunto il livello più basso dal 2020, durante la pandemia. I manager stavano aspettando un momentum che non è mai arrivato.

Il crollo di ottobre cancella le posizioni e espone i sistemi deboli

Tutto è peggiorato il 10 ottobre, quando l'impegno della campagna di Trump di imporre dazi del 100% sulle merci cinesi ha spinto Bitcoin giù del 14% in poche ore. Quasi 20 miliardi di dollari in posizioni leverage sono svaniti.

Per Thomas Chladek, amministratore delegato di Forteus, il crollo è arrivato mentre era in aereo. “Stavo salendo su un volo dall'Asia all'Europa”, ha detto Chladek . “Stavo controllando alcuni conti gestiti e a metà volo tutto ha iniziato a crollare.”

Chladek ha detto: “Il tweet di Trump potrebbe aver innescato un umore risk-off, ma non è responsabile di un crollo dell'80% in alcune monete. Il problema era la cattiva gestione della garanzia che ha innescato liquidazioni a cascata in un mercato secco dopo che i market maker si sono ritirati.”

Yuval Reisman, fondatore di Atitlan Asset Management, ha descritto l'anno come guidato dalla “volatilità di Trump”, con movimenti improvvisi legati a politica e politica.

I fondi di mean-reversion delle altcoin, che dipendono da correzioni di prezzo a breve termine, sono stati colpiti più duramente. Molte token sono cadute di oltre il 40% in poche ore. Kacper Szafran, fondatore di M-Squared, ha detto che la sua società ha chiuso strategie che facevano troppo affidamento su libri di ordini sottili. M-Squared è sceso del 3,5% a ottobre, il suo risultato peggiore da novembre 2022, prima di registrare un guadagno del 1,6% il mese scorso.

Nel frattempo, i fondi market-neutral hanno evitato la maggior parte dei danni. Bohumil Vosalik, amministratore delegato di 319 Capital, ha detto che i fondi con garanzie ben posizionate “sono stati in grado di generare dal 1% al 3% di lordo in meno di un'ora”. La sua società ha chiuso ottobre in rialzo dell'1,5% e novembre in rialzo dello 0,4%, portando i guadagni da inizio anno al 12,2%.