I gestori di fondi crittografici vacillano mentre le performance scendono ai minimi del 2022

Gli hedge fund di criptovalute sono entrati nel 2025 aspettandosi nuove normative e il sostegno della Casa Bianca sotto ladent di Donald Trump, e miliardi di dollari provenienti dalle istituzioni. Niente di tutto ciò, però, ha aiutato il mercato.

Bitcoin ha penalizzato quasi tutte le strategie che miravano a trarre profitto dalle forti oscillazioni dei prezzi. I fondi crypto direzionali hanno chiuso novembre in ribasso del 2,5%, tracverso il loro anno più debole da quando molti avevano perso oltre il 30% tre anni fa.

Il problema si è esteso ben oltre questi fondi. Le strategie a lungo termine, basate sulla ricerca, che hanno riempito i portafogli con progetti blockchain e altcoin sono crollate di circa il 23% dopo forti ribassi. Solo gli investitori più cauti sono riusciti a sopravvivere.

Secondo Crypto Insights Group, i modelli quantitativi costruiti attorno alle altcoin hanno smesso di funzionare con la scomparsa della liquidità, in modo simile al caos verificatosi durante il crollo di FTX e Terra Luna del 2022, affermando che il mercato sembrava molto meno maturo di quanto molti avessero ipotizzato.

Il rally iniziale di Bitcoinha creato molto movimento, ma pochissima liquidità utilizzabile. I rialzi dei prezzi sono arrivati ​​rapidamente e sono scomparsi altrettanto rapidamente, rendendo difficile per i gestori entrare o uscire senza scivolare.

Allo stesso tempo, il denaro istituzionale affluiva attraverso ETF e prodotti strutturati. Le società di Wall Street restringevano gli spread e intaccavano le operazioni di arbitraggio un tempo redditizie.

Il tanto amato riporto sui futures spot, noto come "basic trade", non ha prodotto praticamente nulla. Ciò che un tempo garantiva rendimenti affidabili a due cifre ogni mese, ha prodotto a malapena qualche briciola.

I problemi sono comparsi ancor prima della svendita autunnale. Le altcoin non sono riuscite a registrare una crescita estiva. I lanci di token si sono bloccati. Il settore retail è rimasto in silenzio. Un indice che tracla performance delle criptovalute alternative ha raggiunto il livello più basso dalla pandemia del 2020. I gestori si aspettavano uno slancio che non è mai arrivato.

Il crollo di ottobre spazza via le posizioni ed espone i sistemi deboli

La situazione peggiorò il 10 ottobre, quando la promessa di Trump in campagna elettorale di imporre dazi del 100% sui prodotti cinesi fece crollare Bitcoin del 14% nel giro di poche ore. Quasi 20 miliardi di dollari di posizioni con leva finanziaria svanirono.

Per Thomas Chladek, amministratore delegato di Forteus, il crollo è avvenuto mentre era in volo. "Stavo per imbarcarmi su un volo dall'Asia all'Europa", ha raccontato. "Stavo controllando alcuni conti gestiti e a metà volo tutto ha iniziato a crollare."

Chladek ha affermato: "Il tweet di Trump potrebbe aver innescato un clima di avversione al rischio, ma non è responsabile del crollo dell'80% di alcune criptovalute. Il problema è stata la cattiva gestione delle garanzie che ha innescato liquidazioni a cascata in un mercato arido dopo il ritiro dei market maker".

Yuval Reisman, fondatore di Atitlan Asset Management, ha descritto l'anno come guidato dalla "volatilità di Trump", con mosse improvvise legate alla politica e alla politica.

I fondi basati sulla mean-reversion delle altcoin, che dipendono dalle correzioni di prezzo a breve termine, sono stati i più colpiti. Molti token sono scesi di oltre il 40% in poche ore. Kacper Szafran, fondatore di M-Squared, ha affermato che la sua azienda ha chiuso le strategie che si basavano eccessivamente su ordini ridotti. M-Squared ha perso il 3,5% a ottobre, il suo peggior risultato da novembre 2022, prima di registrare un guadagno dell'1,6% il mese scorso.

Nel frattempo, i fondi market-neutral hanno evitato la maggior parte dei danni. Bohumil Vosalik, amministratore delegato di 319 Capital, ha affermato che i fondi con garanzie ben posizionate "sono stati in grado di generare dall'1% al 3% dei rendimenti lordi in meno di un'ora". La sua azienda ha chiuso ottobre in rialzo dell'1,5% e novembre dello 0,4%, portando i guadagni da inizio anno al 12,2%.