Gestores de fundos de criptomoedas abalam à medida que o desempenho cai para 2022 mínimos

Os fundos de hedge de criptomoedas entraram em 2025 esperando novas regulamentações e apoio da Casa Branca sob o Presidente Donald Trump, e bilhões a fluir das instituições. Nada disso ajudou o mercado, no entanto.

O Bitcoin puniu quase todas as estratégias que visavam lucrar com grandes oscilações de preços. Os fundos de criptomoedas direcionais terminaram novembro com uma queda de 2,5%, colocando-os no caminho para o seu pior ano desde que muitos caíram mais de 30% há três anos.

A dor espalhou-se muito além destes fundos. Estratégias de longo prazo, baseadas em pesquisa, que preenchiam portfólios com projetos de blockchain e altcoins caíram cerca de 23% após retrações severas. Apenas os jogadores cautelosos saíram à frente.

De acordo com o Crypto Insights Group, modelos quantitativos construídos em torno de altcoins entraram em colapso à medida que a liquidez desaparecia, assemelhando-se ao caos durante o crash da FTX e Terra Luna de 2022, dizendo que o mercado parecia muito menos maduro do que muitos haviam assumido.

A subida inicial do Bitcoin criou bastante movimento, mas muito pouca liquidez utilizável. Os saltos de preço vieram rápido e desapareceram tão rapidamente, tornando difícil para os gestores entrarem ou saírem sem deslizamento.

Ao mesmo tempo, o dinheiro institucional verteu através de ETFs e produtos estruturados. As firmas de Wall Street apertaram os spreads e comeram lucros em negociações de arbitragem que antes eram rentáveis.

O carry spot-futures, há muito amado, conhecido como trade de base, entregou quase nada. O que costumava dar retornos duplos confiáveis mensalmente mal produzia migalhas.

Os problemas apareceram mesmo antes da venda de queda. As altcoins falharam em produzir um verão de alta. Lançamentos de tokens estagnaram. O retalho permaneceu quieto. Um índice que rastreia o desempenho de altcoins atingiu o seu nível mais baixo desde a pandemia de 2020. Os gestores estavam à espera de um impulso que nunca veio.

O crash de outubro apaga posições e expõe sistemas fracos

Tudo piorou em 10 de outubro, quando o compromisso de campanha de Trump de impor tarifas de 100% sobre produtos chineses empurrou o Bitcoin para baixo 14% em poucas horas. Perto de $20 bilhões em posições alavancadas desapareceram.

Para Thomas Chladek, diretor-gerente da Forteus, a queda ocorreu enquanto ele estava no ar. “Eu estava a embarcar num voo da Ásia para a Europa”, disse Chladek . “Eu estava a verificar algumas contas geridas e, a meio do voo, tudo começou a desmoronar-se.”

Chladek disse: “O tweet de Trump pode ter desencadeado um humor de aversão ao risco, mas não é responsável por um crash de 80% em certas moedas. O problema foi a má gestão da colateral que desencadeou liquidações em cascata num mercado seco após os market makers se retirarem.”

Yuval Reisman, fundador da Atitlan Asset Management, descreveu o ano como impulsionado pela “volatilidade de Trump”, com movimentos súbitos ligados a política e políticas.

Fundos de reverter à média de altcoins, que dependem de correções de preço a curto prazo, foram os mais atingidos. Muitas moedas caíram mais de 40% em horas. Kacper Szafran, fundador da M-Squared, disse que a sua empresa desligou estratégias que dependiam demasiado de livros de ordens finos. A M-Squared caiu 3,5% em outubro, o seu pior resultado desde novembro de 2022, antes de registar um ganho de 1,6% no mês passado.

Enquanto isso, os fundos market-neutral evitaram a maior parte dos danos. Bohumil Vosalik, diretor-geral da 319 Capital, disse que fundos com colateral bem posicionado “foram capazes de gerar 1% a 3% de retornos brutos em menos de uma hora”. A sua empresa fechou outubro com alta de 1,5% e novembro com alta de 0,4%, trazendo ganhos ano até à data para 12,2%.”