암호화폐 펀드 매니저들이 성과가 2022 저가로 하락하며 휘청임

암호화폐 헤지펀드들은 2025년을 시작하며 트럼프 대통령 하의 백악관에서 새로운 규제와 지원, 그리고 기관으로부터의 유입을 기대했습니다. 그러나 이러한 것들이 시장에 도움이 되지는 않았습니다.

비트코인은 큰 가격 변동에서 수익을 내려는 거의 모든 전략을 punishing했습니다. 방향성 암호화폐 펀드들은 11월 말 2.5% 하락했으며, 이는 3년 전 많은 펀드들이 30% 이상 하락했던 이후 가장 약한 해로 가고 있음을 의미합니다.

이 고통은 이러한 펀드들을 훨씬 넘어 퍼졌습니다. 블록체인 프로젝트와 알트코인으로 포트폴리오를 채운 장기적이고 연구 중심의 전략들은 심각한 하락 후 약 23% 하락했습니다. 오직 신중한 플레이어들만이 앞서 나갔습니다.

크립토 인사이트 그룹(Crypto Insights Group)에 따르면, 알트코인을 중심으로 구축된 정량 모델은 유동성이 사라지면서 붕괴되었으며, 이는 2022년 FTX 및 테라 루나 붕괴 당시의 혼란과 유사하며, 시장이 많은 이들이 가정했던 것보다 훨씬 덜 성숙하게 느껴졌다고 말했습니다.

비트코인의 초기 랠리는 많은 움직임을 만들었지만 사용 가능한 유동성은 거의 없었습니다. 가격 급등은 빠르게 발생했지만 똑같이 빠르게 사라져 매니저들이 슬리핑 없이 진입하거나 이탈하기 어렵게 만들었습니다.

동시에 기관 자금이 ETF와 구조화 제품을 통해 쏟아져 들어왔습니다. 월스트리트 기업들은 스프레드를 좁히고 한때 수익성이 좋았던 차익 거래를 잠식했습니다.

오랫동안 사랑받아 온 스팟-선물 캐리, 즉 베이스 트레이드는 거의 수익을 내지 못했습니다. 한때 매달 신뢰할 수 있는 두 자릿수 수익을 제공하던 것이 이제는 겨우 조각조각 난 수익만 남겼습니다.

하락 매도 공세 이전에 이미 문제가 나타났습니다. 알트코인은 여름 랠리를 만들지 못했습니다. 토큰 출시가 중단되었습니다. 개인 투자자들은 조용했습니다. 대체 코인의 성과를 추적하는 지수는 2020년 팬데믹 이후 최저 수준에 도달했습니다. 매니저들은 오지 않는 모멘텀을 기다리고 있었습니다.

10월 폭락으로 포지션 소멸 및 약한 시스템 노출

모든 것이 10월 10일에 악화되었습니다. 트럼프의 중국 상품에 100% 관세 부과 공약이 비트코인을 몇 시간 만에 14% 하락시켰습니다. 약 200억 달러의 레버리지 포지션이 사라졌습니다.

포르테우스(Forteus)의 관리 이사인 토마스 클라데크(Thomas Chladek)에게 있어 이 붕괴는 그가 비행기 안에 있을 때 발생했습니다. “저는 아시아에서 유럽으로 가는 비행을 탑승 중이었습니다,”라고 클라데크 말했습니다. “저는 몇몇 관리 계좌를 확인하고 있었는데, 비행 중 모든 것이 무너지기 시작했습니다.”

클라데크는 “트럼프의 트윗이 리스크 오프 분위기를 촉발했을 수 있지만, 특정 코인의 80% 폭락에 대한 책임은 없습니다. 문제는 시장 메이커들이 물러난 후 건조한 시장에서 연쇄 청산을 촉발한 담보 관리의 실패였습니다.”라고 말했습니다.

아틀란 자산 매니지먼트(Atitlan Asset Management)의 창립자 유발 레이스만(Yuval Reisman)은 그 해가 정책 및 정치와 관련된 갑작스러운 움직임인 ‘트럼프 변동성’에 의해 주도되었다고 설명했습니다.

단기 가격 수정에 의존하는 알트코인 평균 회귀 펀드들이 가장 큰 타격을 받았습니다. 많은 토큰들이 몇 시간 만에 40% 이상 하락했습니다. M-Squared의 창립자 카스페르 샤프란(Kacper Szafran)은 자신의 회사가 얇은 호가창에 너무 많이 의존하는 전략들을 중단했다고 말했습니다. M-Squared는 10월에 3.5% 하락했으며, 이는 2022년 11월 이후 최악의 결과였으며, 지난달 1.6%의 수익을 기록했습니다.

한편, 마켓 중립 펀드는 대부분의 손실을 피했습니다. 319 Capital의 최고경영자 보후밀 바솔리크는 적절하게 담보가 배치된 펀드들이 "1시간도 채 걸리지 않아 총수익률 1%에서 3%를 달성할 수 있었다"고 말했습니다. 그의 회사는 10월 1.5%, 11월 0.4%의 상승을 기록하며 연초 대비 수익률 12.2%를 달성했습니다.