Les gestionnaires de fonds crypto sous le choc : leurs performances chutent à leurs plus bas niveaux de 2022.

Les fonds spéculatifs spécialisés dans les cryptomonnaies abordaient l'année 2025 avec l'espoir de nouvelles réglementations, le soutien de la Maison-Blanche sous ladent de Donald Trump et des milliards de dollars d'investissements institutionnels. Rien de tout cela n'a cependant stimulé le marché.

Bitcoin a sanctionné presque toutes les stratégies visant à tirer profit des fortes fluctuations de prix. Les fonds crypto directionnels ont clôturé le mois de novembre en baisse de 2,5 %, ce qui les place sur tracde leur année la plus faible depuis que nombre d'entre eux ont chuté de plus de 30 % il y a trois ans.

Les répercussions se sont fait sentir bien au-delà de ces fonds. Les stratégies à long terme, axées sur la recherche et investissant massivement dans des projets blockchain et des altcoins, ont chuté d'environ 23 % après de fortes baisses. Seuls les investisseurs les plus prudents ont tiré leur épingle du jeu.

Selon Crypto Insights Group, les modèles quantitatifs construits autour des altcoins se sont effondrés lorsque la liquidité a disparu, à l'instar du chaos qui a suivi le krach de FTX et Terra Luna en 2022, ce qui indique que le marché semblait beaucoup moins mature que beaucoup ne l'avaient supposé.

La forte hausse initiale du Bitcoina généré une grande volatilité, mais une liquidité très limitée. Les fluctuations de prix ont été aussi rapides que brèves, rendant difficile pour les gestionnaires d'entrer ou de sortir du marché sans prendre de risques.

Dans le même temps, les investisseurs institutionnels ont afflué via les ETF et les produits structurés. Les firmes de Wall Street ont resserré leurs spreads et réduit leurs marges sur les opérations d'arbitrage autrefois rentables.

Le portage sur contrats à terme au comptant, longtemps plébiscité et connu sous le nom de stratégie de base, n'a quasiment rien rapporté. Ce qui assurait auparavant des rendements mensuels réguliers à deux chiffres n'a plus généré que des miettes.

Les difficultés sont apparues avant même la chute des marchés à l'automne. Les altcoins n'ont pas réussi à connaître une hausse estivale. Les lancements de tokens ont stagné. Le marché de détail est resté atone. Un indice tracla performance des cryptomonnaies alternatives a atteint son plus bas niveau depuis la pandémie de 2020. Les gestionnaires attendaient un regain d'activité qui n'est jamais venu.

Le krach d'octobre anéantit les positions et met en évidence les faiblesses des systèmes.

La situation s'est aggravée le 10 octobre, lorsque la promesse de campagne de Trump d'imposer des droits de douane de 100 % sur les produits chinois a fait chuter Bitcoin de 14 % en quelques heures. Près de 20 milliards de dollars de positions à effet de levier ont disparu.

Pour Thomas Chladek, directeur général de Forteus, la crise est survenue en plein vol. « J'étais à bord d'un vol reliant l'Asie à l'Europe », raconte-t. « Je consultais quelques comptes gérés et, en plein vol, tout a commencé à s'effondrer. »

Chladek a déclaré : « Le tweet de Trump a peut-être déclenché une aversion au risque, mais il n’est pas responsable de la chute de 80 % de certaines cryptomonnaies. Le problème résidait dans une mauvaise gestion des garanties qui a provoqué des liquidations en cascade sur un marché atone après le retrait des teneurs de marché. »

Yuval Reisman, fondateur d'Atitlan Asset Management, a décrit l'année comme étant marquée par la « volatilité liée à Trump », avec des décisions soudaines liées aux politiques publiques.

Les fonds spéculatifs basés sur le retour à la moyenne des altcoins, qui dépendent des corrections de prix à court terme, ont été les plus durement touchés. De nombreux tokens ont chuté de plus de 40 % en quelques heures. Kacper Szafran, fondateur de M-Squared, a déclaré que sa société avait abandonné les stratégies trop dépendantes de carnets d'ordres peu fournis. M-Squared a reculé de 3,5 % en octobre, son pire résultat depuis novembre 2022, avant d'enregistrer une hausse de 1,6 % le mois dernier.

Parallèlement, les fonds à stratégie neutre vis-à-vis du marché ont été relativement épargnés. Bohumil Vosalik, directeur général de 319 Capital, a déclaré que les fonds disposant de garanties bien placées « ont pu générer de 1 % à 3 % de rendement brut en moins d’une heure ». Sa société a clôturé le mois d’octobre en hausse de 1,5 % et celui de novembre de 0,4 %, portant ainsi ses gains depuis le début de l’année à 12,2 %.