Китай должен стимулировать потребление, но растут сомнения в способности Си справиться с этим

Экономический план Китая уперся в стену, и теперь правительство хочет, чтобы домохозяйства взяли на себя основную нагрузку. На протяжении многих лет Пекин опирался на экспорт и государственные инвестиции для стимулирования роста.

Но по мере того как эта модель теряет обороты, президент Си Цзиньпин смотрит внутрь страны — на население, которое неохотно тратит и быстро сберегает. И хотя призывы к увеличению потребительского спроса становятся громче, никто не уверен, сможет ли Си этого добиться.

Согласно в интервью Financial Times, возникают вопросы о том, сможет ли верховный подход Пекина разблокировать огромный тратящий потенциал, который простаивал годами.

Размер потребительского рынка Китая огромен — второй по величине в мире после США — но это не означает, что люди покупают достаточно. В настоящее время потребительские расходы составляют всего 40% экономики страны, что далеко от 60%, наблюдаемых в других странах. 

До пандемии он рос темпами 9% в год. Тем не менее уверенность не вернулась. Люди обеспокоены. Состояние сектора недвижимости и шрамы от стратегии нулевого COVID заставили семьи больше сберегать и меньше тратить.

Большая экономика, малая уверенность

Розничные продажи внутри Китая в десять раз больше экспорта в США, но это не привело к сильному внутреннему спросу. Рори Грин, главный экономист по Китаю в TS Lombard, сказал: «Китай является крупнейшим рынком по объему и стоимости почти для любого потребительского товара, от автомобилей и смартфонов до предметов роскоши и кинотеатров».

Даже под экономическим давлением молодые китайцы не отступают. Кэю Цзинь, экономист в Гонконгском университете науки и технологий, сказала, что поколение Z и миллениалы все еще покупают. «Поколение Z и миллениалы все еще охотно тратят на путешествия, активный отдых и игры», — объяснила она. «Основная часть потребительского кредита идет людям младше 35 лет. Одним нажатием на Alibaba можно взять в долг, чтобы купить помаду».

Boston Consulting Group прогнозирует, что население среднего и высшего класса Китая вырастет до более чем 500 миллионов к 2030 году. Это больше, чем все население Соединенных Штатов. Но даже это не имеет значения, если люди не чувствуют себя в безопасности при тратах. Правительству нужно, чтобы люди доверяли, что падение не обанкротит их — и прямо сейчас этого доверия нет.

Изменения политики оказались недостаточными

Некоторые мелкие исправления были приняты. В Народный банк Китая сентябре были снижены нормативы резервирования банков. Также были снижены ипотечные ставки, и фондовые рынки получили некоторую поддержку. В марте Пекин представил «специальный план действий» с обещаниями повышения зарплат и субсидий на уход за детьми. Также есть программа обмена, предлагающая наличные деньги за замену старых товаров новыми.

Это лишь начало, но этого недостаточно. Опрос Deutsche Bank, проведенный в первом квартале, показал, что 52% китайских потребителей заявили о готовности тратить больше — это самый высокий показатель за год. Однако для реального и устойчивого сдвига необходимы более глубокие реформы. Домохозяйства не станут истощать свои сбережения, пока не почувствуют защиту. Это означает улучшение системы социального обеспечения, доступности здравоохранения и пенсионных систем — того, чего в Китае сейчас нет в достаточном объеме.

Визитные карточки Си Цзиньпина — «двойная циркуляция» и «общее процветание» — призваны сместить фокус на внутренний рост и снижение неравенства. Но лозунги не способны исправить сломанные системы.

Тяжелая рука правительства в производстве привела к избытку заводов и недостатку здорового спроса. Аналитики BCA Research отметили, что капитальные расходы Китая стали неэффективными, что создает дефляционное давление и приводит к появлению множества нерентабельных предприятий.

Урбанизация, старение населения и налоговая проблема

Урбанизация может помочь. Около двух третей населения живет в городах. В развитых странах этот показатель ближе к 80%. Перевод большего числа сельских жителей на городские рабочие места и в городскую инфраструктуру мог бы стимулировать расходы. Однако система хукоу — правила регистрации проживания в Китае — препятствует мигрантам из сельской местности в доступе к городским льготам. Исследователи из Rhodium Group обнаружили, что при полной интеграции мигрантов в городскую жизнь их расходы возрастают на 60%.

Система социального обеспечения Китая также сильно отстает. Она собирает лишь около 1% ВВП в виде подоходных налогов — что значительно ниже международных стандартов. Даже США, капиталистическое государство, тратят больше на социальные программы. Пекин не хочет делать ставку на «социализм благосостояния», как выражается Си.

Однако старение населения может в итоге помочь. По мере выхода на пенсию большего числа людей объем сбережений сократится, что может перенаправить деньги в экономику. Рори отметил, что такие страны, как Япония и Южная Корея, достигли пика сбережений, когда численность трудоспособного населения достигла максимума. «Даже если политические реформы окажутся неэффективными, Китай будет сберегать меньше», — сказал он.

Си также продвигает концепцию «новых качественных производительных сил» — термин, который никто за пределами Китая не использует, — чтобы описать переход к высокотехнологичному производству. Однако повышение производительности не гарантирует рост потребительского спроса, особенно когда работники не чувствуют от этого выгоды.