- 中国は、古い成長モデルが鈍化する中で、家庭の消費を増やしたいと考えています。
- 不動産価格の暴落とパンデミックによる傷跡のため、消費者の信頼感は低い状態です。
- 政府の改革は始まったが、実質的な支出を促すには不十分だ。
中国の経済計画は壁にぶつかり、今や政府は世帯に重荷を背負わせようとしています。長年、北京は輸出と国家主導の投資に依存して成長を牽引してきました。
しかし、そのモデルに勢いが失われる中、習近平国家主席は内向きを見つめています——支出をためらい、貯蓄を好む人口にです。そして、消費者需要を増やすよう呼びかける声は大きくなっていますが、習近平氏がそれを可能にするかどうかは誰も確信を持っていません。
報道によると フィナンシャル・タイムズによると、北京のトップダウンアプローチが長年眠っていた巨額の消費力を引き出せるかどうかについて疑問視する声があります。
中国の消費者市場の規模は巨大です——米国に次いで世界第2位——ですが、それが人々が十分に購入していることを意味するわけではありません。現在、消費者支出は国の経済のわずか40%を占めており、他の国々で見られる60%を大幅に下回っています。
パンデミック以前、それは年間9%のペースで成長していました。それでも、信頼は戻っていません。人々は不安です。崩壊した 住宅セクター ゼロコロナ政策の傷跡が、家族により多くの貯蓄をさせ、支出を減らさせました。
大きな経済、小さな信頼
中国国内の小売売上高は米国への輸出の10倍ですが、それが強い国内需要につながったわけではありません。TS Lombardのチーフ中国エコノミスト、ロリー・グリーンは、「中国は、車両やスマートフォンから高級品や映画館に至るまで、ほぼあらゆる消費者製品において、量と価値の点で最大の市場です」と述べています。
経済的な圧力がある中でも、若い中国人は遠慮していません。香港科学技術大学のエコノミスト、金鍵（Keyu Jin）は、Z世代とミレニアル世代は依然として購入していると述べました。「Z世代とミレニアル世代は、旅行、アウトドア体験、ゲームに熱心に支出し続けています」と彼女は説明しました。「消費者クレジットの大部分は35歳未満の人々に行き、アリババでワンクリックするだけで口紅を買うために借金をすることができます。」
ボストン・コンサルティング・グループは、中国の中流・上流階級の人口が2030年までに5億人以上に成長すると予測しています。これは米国全体の人口よりも多いです。しかし、人々が安心して支出できない限り、それは意味を持ちません。政府は、人々が下落しても破産しないという信頼を持つ必要があります——そして現在、その信頼はありません。
政策変更は不十分
いくつかの小さな修正が実施されました。 中国人民銀行 9月に銀行の準備率引き下げが行われました。住宅ローン金利も引き下げられ、株式市場にも少し支援がありました。3月、北京は賃金上昇や保育手当などの約束を含む「特別行動計画」を打ち出しました。また、古い商品を新しいものに交換する現金を提供するトレードイン計画もあります。
これは始まりですが、不十分です。ドイツ銀行の第1四半期調査では、52%の中国消費者がより多くの支出の準備ができていると回答し、1年間で最高値となりました。しかし、真で永続的な変化をもたらすには、より深い改革が必要です。世帯は保護されていると感じるまで貯蓄を使い果たすことはありません。つまり、より良い福祉、医療アクセス、年金システム——中国が現在整備していないもの——が必要です。
習近平氏の象徴的なスローガン——「二循環」および「共通の繁栄」——は、国内成長と不平等の軽減への焦点の移行を意図しています。しかし、スローガンが壊れたシステムを修復することはありません。
政府の生産への過度な介入により、工場が多すぎ、健全な需要が不足しています。BCA Researchは、中国の資本支出は現在非効率的であり、デフレと採算の取れない企業の過多を生み出していると指摘しました。
都市化、高齢化、そして税の問題
都市化が助けになるかもしれません。人口の約3分の2が都市に住んでいます。先進国ではそれは80%に近い値です。より多くの農村住民を都市の雇用やサービスに組み込むことで、支出の増加に役立つ可能性があります。しかし、胡籍制度——中国の居住許可規則——は、農村出身の移住者が都市の恩恵を受けることを妨げています。Rhodium Groupの研究では、移住者が都市生活に完全に統合されると、その支出が60%跳ね上がることがわかりました。
中国の福祉制度も大幅に遅れています。所得税からGDPの約1%しか徴収していません——国際基準を大幅に下回っています。資本主義国家である米国でさえ、社会プログラムにより多くの支出を行っています。北京は、習近平氏が言うところの「福祉主義」に頼りたがりません。
しかし、高齢化が実際には助けになるかもしれません。より多くの人々が退職するにつれて、貯蓄する人が減り、それが経済にお金をシフトさせる可能性があります。ロリーは、日本や韓国などの国々で、労働年齢人口がピークに達したときに貯蓄が最大になったと述べました。「政策改革が非効果的であっても、中国はより少ない貯蓄になります」と彼は言いました。
習近平氏はまた、「新質生産力」——中国以外では誰も使わない言葉——を推進しています——これはハイエンド製造業への変化を説明するためのものです。しかし、生産性を高めることが、特に労働者がその恩恵を感じない場合、より多くの消費者需要を保証するわけではありません。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
