エコノミストは、米国の貿易戦争が激化すれば、中国の成長目標にははるかに強力な景気刺激策が必要になると述べている

マックアリーのチーフ・チャイナエコノミストであるラリー・フー氏は、水曜日のノートで、北京が関税を相殺するために景気刺激策を使用すると明らかにした。彼は、中国が成長を約5%に引き上げるために刺激策を最適化すると主張した。

フー氏はまた、追加措置は、政府の役人が関税が成長に与える影響を評価した後に到着する可能性が高いと認めた。中国は4月中旬に公式の第1四半期GDPデータを発表すると予想されている。この成長データに続き、4月末に経済政策を議論するための意思決定機関である政治局の会合が行われる。

ラリー・フー氏は、中国が関税を相殺するために景気刺激策を使用すると信じている

北京の指導部は、米国との貿易戦争の懸念を背景に、今年、野心的な成長目標を設定した。水曜日、同国は2025年のGDP成長目標を「約5%」に設定した。ラリー・フー氏は、米国との貿易緊張の高まりと持続する国内消費の弱さを考慮すると、この目標は達成が困難に見えると考えている。

「米中貿易緊張が続く中、北京が約5％の成長率を目標としていることは、同国の戦略的な経済自信を如実に示している。この方針が世界の経済対話にどう影響するか、注目したい。」

–グレッグ・ショーキー、ポイントワードのチーフストラテジーアドバイザー

中国の李克強首相は、国が過去100年で未曾有の外部課題に直面していると強調した。李克強氏は、年次議会開幕時の演説で BTCの次のトリガーは、9月17-18日の日本銀行の 「中国の課題は世界中でより速いペースで進行している」と明らかにした。

米国大統領は、わずか1ヶ月で中国輸入品に対して累計20％の新たな関税を発動し、4月初旬にもさらなる関税導入を予告した。関税問題により、経済減速の最中に中国の輸出は圧迫されている。

中国政府高官は、国内消費と住宅セクターを刺激するためのより強力な景気刺激策の導入を迫られている。また、関税による負担を軽減するため、経済の輸出および投資への依存度を低下させることも目指している。中国の統計によると、2024年の輸出はGDPの約25％を占めた。

中国首席エコノミストのラリー・フー氏は、2025年に中国が関税の影響を相殺するために景気刺激策を活用することを認めた。同氏は、この動きが今年GDPを約5％成長させるのに役立つと信じている。 

フー氏はまた、高官が関税が成長に与える影響を評価した後に追加措置が講じられると述べた。同氏は、北京の歴史的な実績は「GDP成長目標を達成できないことはあり得ないが、過剰な達成も望んでいない」ことを証明していると信じている。

中国は2024年に5％の成長率を達成し、年末にかけての景気刺激策の最後の押し上げが寄与した。この刺激策には、複数の利子率引き下げと、総額10兆元（約1,380億ドル）の5年間の景気刺激パッケージが含まれていた。フー氏は、3月は「政策立案者が貿易戦争2.0の実際の影響を見るためにさらに時間を必要としているため」、主要な政策刺激策には早すぎると考えている。

中国が年間インフレ目標を改定

北京は年間インフレ目標を「約2％」に改定した。これは過去20年以上で最も低い数値であり、以前は3％以上であった。キャピタル・エコノミクスの中国経済責任者であるジュリアン・エヴァンス＝プリチャード氏は、この低いインフレ目標は「現在のデフレ環境に対する公式な受容を示唆している」と明らかにした。同氏は、インフレ目標は達成すべき目標というよりも、天井としての役割を果たすと信じている。また、中国の政策立案者は2025年に substantial な再インフレの勢いを期待していないとも付け加えた。

エヴァンス＝プリチャード氏は、財政パッケージが再インフレの反動を起こし、今年の成長減速を防ぐには不十分かもしれないと主張した。同氏は、今年の成長目標をサポートするために、政府が財政赤字目標を前年の3％から4％GDP比へと稀に引き上げたと述べた。

中国は、財政資金パッケージの一環として、今年1兆3,000億元（1,795億ドル）の超長期特別国債を発行したいと考えている。北京はまた、地方政府による特別債務の発行を承認し、その額は2024年の3兆9,000億元から4兆4,000億元に増加した。この特別債務は、インフラ投資、債務に苦しむデベロッパーからの土地やアパートの購入、地方債務の交換に使用される。

キャピタル・エコノミクスのエコノミストは、財政支出の総増加額がGDPの約1.5％と推定されると明らかにした。同氏はまた、中国が「政府支出の消費促進へのより顕著なシフト」を必要としていると主張した。同エコノミストは、この動きが今年の約5％の成長目標への経済の道筋を保護すると確信している。

中国の高官は、補助金支援のために超長期特別政府債券をさらに3,000億元発行することを約束した。テネオのマネジングディレクターであるガブリエル・ウィルダウ氏は、「この増加分は、中国の135兆元規模の経済において小さな額である」と述べた。ウィルダウ氏は、住宅市場の安定化が国内需要を強化するために重要であり、長期化した不動産不況が消費者の支出意欲を損なっていると信じている。