La Cina deve aumentare i consumi, ma crescono i dubbi sulla capacità di Xi di riuscirci

Il piano economico della Cina ha imboccato un vicolo cieco e ora il governo vuole che le famiglie si facciano carico del peso. Per anni, Pechino ha fatto affidamento sulle esportazioni e sugli investimenti guidati dallo Stato per alimentare la crescita.

Ma con questo modello che perde slancio, il presidente Xi Jinping sta guardando verso l'interno — verso una popolazione esitante a spendere e propensa al risparmio. E mentre la chiamata ad aumentare la domanda dei consumatori si fa più forte, nessuno è davvero sicuro che Xi possa realizzare questo obiettivo.

Secondo al Financial Times, ci sono domande sul fatto che l'approccio top-down di Pechino possa sbloccare il enorme potere di spesa che è rimasto inattivo per anni.

La dimensione del mercato dei consumatori cinese è enorme — il secondo più grande al mondo dopo gli Stati Uniti — ma questo non significa che le persone stiano comprando abbastanza. Al momento, la spesa dei consumatori rappresenta solo il 40% dell'economia del paese, ben al di sotto del 60% osservato in altri paesi. 

Prima della pandemia, cresceva a un ritmo annuale del 9%. Tuttavia, la fiducia non è tornata. Le persone sono ansiose. Un crollo settore immobiliare e le cicatrici della strategia zero-Covid hanno spinto le famiglie a risparmiare di più e spendere meno.

Grande economia, piccola fiducia

Le vendite al dettaglio in Cina sono dieci volte più grandi delle esportazioni verso gli Stati Uniti, ma questo non si è tradotto in una forte domanda interna. Rory Green, chief economist della Cina presso TS Lombard, ha dichiarato: «La Cina è il mercato più grande in termini di volume e valore per quasi tutti i prodotti di consumo, dai veicoli e smartphone ai beni di lusso e al cinema».

Anche sotto la pressione economica, i giovani cinesi non si tirano indietro. Keyu Jin, economista presso l'Università di Scienza e Tecnologia di Hong Kong, ha dichiarato che la Gen Z e i millennial continuano a comprare. «La Gen Z e i millennial continuano a spendere con entusiasmo per viaggi, esperienze all'aperto e giochi», ha spiegato. «La maggior parte del credito al consumo va a persone sotto i 35 anni. Con un clic su Alibaba, puoi prendere in prestito per comprare un rossetto».

Boston Consulting Group prevede che la popolazione di classe media e alta della Cina crescerà fino a superare i 500 milioni entro il 2030. Questo è più dell'intera popolazione degli Stati Uniti. Ma anche questo non avrà importanza se le persone non si sentono sicure nel spendere. Il governo ha bisogno che le persone si fidino che una caduta non le porterà alla bancarotta — e al momento, questa fiducia non c'è.

I cambiamenti politici non sono stati sufficienti

Alcune piccole correzioni sono arrivate. Il Banca Popolare Cinese abbassamento dei requisiti di riserva bancaria a settembre. I tassi ipotecari sono stati anche tagliati e i mercati azionari hanno ricevuto un po' di sostegno. A marzo, Pechino ha lanciato un «piano d'azione speciale» con promesse come aumenti salariali e sussidi per l'assistenza all'infanzia. C'è anche un piano di scambio che offre contanti per sostituire vecchi beni con nuovi.

È un inizio, ma non basta. Un sondaggio di Deutsche Bank nel primo trimestre ha rilevato che il 52% dei consumatori cinesi ha dichiarato di essere pronto a spendere di più, la cifra più alta in un anno. Ma qualsiasi cambiamento reale e duraturo richiederebbe riforme più profonde. Le famiglie non svuoteranno i loro risparmi finché non si sentiranno protette. Questo significa migliori sistemi di welfare, accesso alle cure sanitarie e pensioni — cose che la Cina non ha attualmente in atto.

Gli slogan iconici di Xi — «doppia circolazione» e «prosperità comune» — dovrebbero spostare il focus verso la crescita interna e una minore disuguaglianza. Ma gli slogan non risolvono i sistemi rotti.

La mano pesante del governo nella produzione ha portato a troppe fabbriche e a una domanda sana insufficiente. BCA Research ha notato che la spesa in capitale della Cina è ora inefficiente, creando deflazione e troppe imprese non redditizie.

Crescita urbana, popolazione che invecchia e il problema fiscale

L'urbanizzazione potrebbe aiutare. Circa due terzi della popolazione vive in città. Nei paesi sviluppati, è vicina all'80%. Portare più residenti rurali nei lavori e nei servizi urbani potrebbe aiutare ad aumentare la spesa. Ma il sistema hukou — le regole del permesso di residenza della Cina — impedisce ai migranti rurali di accedere ai benefici cittadini. Il Rhodium Group ha scoperto che quando i migranti sono pienamente integrati nella vita cittadina, la loro spesa aumenta del 60%.

Il sistema di welfare della Cina è anche molto indietro. Raccoglie solo circa l'1% del PIL dalle imposte sul reddito — ben al di sotto degli standard internazionali. Anche gli Stati Uniti, uno stato capitalista, spendono di più per i programmi sociali. Pechino non vuole fare affidamento sul «welfarismo», come lo definisce Xi.

L'invecchiamento potrebbe in realtà aiutare. Man mano che più persone vanno in pensione, meno risparmieranno e questo potrebbe spostare denaro nell'economia. Rory ha affermato che paesi come il Giappone e la Corea del Sud hanno raggiunto il picco del risparmio quando le loro popolazioni in età lavorativa hanno raggiunto il massimo. «Anche se le riforme politiche sono inefficaci, la Cina risparmierà di meno», ha detto.

Xi ha anche spinto per le «nuove forze produttive di qualità» — una frase che nessuno al di fuori della Cina usa — per descrivere il cambiamento verso la manifattura ad alto valore. Ma aumentare la produttività non garantisce una maggiore domanda dei consumatori, specialmente quando i lavoratori non ne traggono beneficio.