A China deve impulsionar o consumo, mas crescem as dúvidas sobre a capacidade de Xi de realizar essa tarefa

O plano econômico da China encontrou um obstáculo, e agora o governo quer que as famílias assumam o peso. Por anos, Pequim dependeu das exportações e dos investimentos liderados pelo Estado para alimentar o crescimento.

Mas, com esse modelo perdendo força, o presidente Xi Jinping está olhando para dentro — para uma população hesitante em gastar e rápida em poupar. E, embora o chamado para aumentar a demanda do consumidor tenha ficado mais alto, ninguém tem certeza se Xi conseguirá fazer isso acontecer.

De acordo ao Financial Times, há questionamentos sobre se a abordagem de cima para baixo de Pequim pode desbloquear o enorme poder de gasto que permaneceu inativo por anos.

O tamanho do mercado de consumo da China é massivo — o segundo maior do mundo, atrás apenas dos EUA —, mas isso não significa que as pessoas estejam comprando o suficiente. No momento, o consumo dos consumidores representa apenas 40% da economia do país, muito abaixo dos 60% observados em outros países. 

Antes da pandemia, estava crescendo a uma taxa anual de 9%. Ainda assim, a confiança não retornou. As pessoas estão ansiosas. Um colapso setor imobiliário e as cicatrizes da estratégia de Covid Zero levaram as famílias a poupar mais e gastar menos.

Grande economia, pequena confiança

As vendas no varejo na China são dez vezes maiores que as exportações para os EUA, mas isso não se traduziu em forte demanda doméstica. Rory Green, economista-chefe da China na TS Lombard, disse: “A China é o maior mercado em termos de volume e valor para quase qualquer produto de consumo, variando de veículos e smartphones a produtos de luxo e cinema.”

Mesmo sob pressão econômica, os jovens chineses não estão se afastando. Keyu Jin, economista da Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong, disse que a Geração Z e os millennials ainda estão comprando. “A Geração Z e os millennials ainda estão gastando avidamente em viagens, experiências ao ar livre e jogos”, explicou ela. “A maior parte do crédito ao consumidor vai para pessoas com menos de 35 anos. Com um clique no Alibaba, você pode pegar emprestado para comprar um batom.”

A Boston Consulting Group prevê que a população de classe média e alta da China crescerá para mais de 500 milhões até 2030. Isso é mais do que toda a população dos Estados Unidos. Mas, mesmo isso não importará se as pessoas não se sentirem seguras para gastar. O governo precisa que as pessoas confiem que uma queda não as levará à falência — e, no momento, essa confiança não existe.

As mudanças nas políticas não foram suficientes

Algumas pequenas correções foram implementadas. O Banco Popular da China reduziu os requisitos de reserva bancária em setembro. As taxas hipotecárias também foram cortadas, e os mercados de ações receberam um pouco de apoio. Em março, Pequim lançou um “plano de ação especial” com promessas como aumento salarial e subsídios para creches. Há também um plano de troca oferecendo dinheiro para substituir bens antigos por novos.

É um começo, mas não é suficiente. Uma pesquisa do Deutsche Bank no primeiro trimestre revelou que 52% dos consumidores chineses disseram estar prontos para gastar mais, a maior cifra em um ano. Mas qualquer mudança real e duradoura exigiria reformas mais profundas. As famílias não vão drenar suas economias até se sentirem protegidas. Isso significa melhores sistemas de bem-estar, acesso à saúde e previdência — coisas que a China não tem implementadas no momento.

Os slogans de assinatura de Xi — “circulação dupla” e “prosperidade comum” — deveriam mudar o foco para o crescimento doméstico e menos desigualdade. Mas slogans não consertam sistemas quebrados.

A mão pesada do governo na produção levou a muitas fábricas e pouca demanda saudável. A BCA Research observou que os gastos de capital da China agora são ineficientes, criando deflação e muitas empresas não lucrativas.

Crescimento urbano, população envelhecida e o problema fiscal

A urbanização pode ajudar. Cerca de dois terços da população vive em cidades. Nos países desenvolvidos, está mais próximo de 80%. Levar mais residentes rurais a empregos e serviços urbanos poderia ajudar a impulsionar os gastos. Mas o sistema hukou — as regras de permissão de residência da China — impede que os migrantes rurais acessem os benefícios das cidades. O Rhodium Group descobriu que, quando os migrantes são totalmente integrados à vida urbana, seus gastos aumentam em 60%.

O sistema de bem-estar da China também está muito atrasado. Ele arrecada apenas cerca de 1% do PIB em impostos de renda — muito abaixo dos padrões internacionais. Até os Estados Unidos, um estado capitalista, gasta mais em programas sociais. Pequim não quer se aprofundar no “assistencialismo”, como Xi o chama.

O envelhecimento pode, na verdade, ajudar. À medida que mais pessoas se aposentam, menos estarão poupando, e isso poderia mover dinheiro para a economia. Rory disse que países como Japão e Coreia do Sul atingiram o pico de poupança quando suas populações em idade ativa atingiram o pico. “Mesmo que as reformas políticas sejam ineficazes, a China vai poupar menos”, disse ele.

Xi também tem promovido “novas forças produtivas de alta qualidade” — uma frase que ninguém fora da China usa — para descrever a mudança em direção à manufatura de alta tecnologia. Mas aumentar a produtividade não garante mais demanda do consumidor, especialmente quando os trabalhadores não sentem o benefício.