Упрямая дефляция в Китае действительно является глобальной экономической проблемой

Китай погружается в дефляцию всё глубже, и это уже не только проблема Пекина — это проблема всех. Цены падают шесть кварталов подряд. Ещё один такой квартал, и Китай сравняется с мрачным рекордом периода Азиатского финансового кризиса 1990-х годов.

Но Пекин не сидит сложа руки. Политики пытаются решить проблему, но пока ничего не помогает. А поскольку Дональд Трамп готовится к возвращению в Белый дом с обещаниями обрушить китайский экспорт 60-процентными тарифами, ситуация может стать ещё хуже.

Что такое дефляция, спросите вы? По сути, это ситуация, когда цены не просто медленно растут или стагнируют, а прямо падают. Это не обычное «снижение инфляции». Это полноценный экономический спад, при котором падающие цены заставляют потребителей копить деньги вместо того, чтобы тратить их.

Почему дефляция в Китае кажется необратимой

В отличие от США, где люди начали активно тратить после снятия ограничений, связанных с COVID-19, китайские потребители сохраняют осторожность. И на то есть причины. Крах рынка недвижимости в Китае затронул не только тех, кто покупал жилье, — он потряс всех.

Крупные покупки? Забудьте. Потребители держатся за свои деньги, ожидая дальнейшего падения цен. Но это не единственная причина, затягивающая Китай в дефляцию. Правительство ужесточило контроль над высокооплачиваемыми отраслями, такими как технологии и финансы.

Последовали увольнения и сокращения зарплат, и люди перестали тратить деньги. Кроме того, Китай сделал ставку на развитие производства и передовых технологий, затопив рынок товарами, которые никто не хотел покупать. Бизнесу ничего не оставалось, как снижать цены.

Вот в чем дело: падающие цены не помогают экономике. Когда люди думают, что цены продолжат падать, они перестают покупать. А когда они перестают покупать, бизнес зарабатывает меньше, что приводит к увольнениям и еще большим снижениям цен.

Экономисты Bloomberg позвонить Это «долговая дефляция», при которой рост реальных процентных ставок делает погашение долгов еще более сложным. Это порочный круг, из которого невозможно выбраться без агрессивного вмешательства.

Пекин знает об этом, но проявляет необычную осторожность. После пандемии Китай не вернулся к своей старой стратегии масштабных инфраструктурных проектов и жилищного бума.

Президент Си Цзиньпин теперь делает ставку на передовые технологии и устойчивый рост. Хотя в теории это звучит хорошо, это означает, что нет крупных вливаний денег, которые могли бы спасти ситуацию.

Есть ли у Пекина план?

Народный банк Китая несколько раз за последние два года снижал процентные ставки, надеясь снова заставить людей тратить деньги. Это не работает. Ограничения на рынке недвижимости были смягчены, первоначальные взносы снижены, а ипотечные ставки уменьшены, чтобы оживить рынок жилья. Но ничто из этого не остановило спираль.

Банкам было поручено выдавать больше кредитов застройщикам, чтобы они могли завершить замороженные проекты. Местным правительствам даже предложили покупать непроданные квартиры и превращать их в общественное жилье. Тем временем центральное правительство запустило программу на 1,4 триллиона долларов для помощи местным правительствам в управлении их долгом.

Кроме того, Китай пытался выдавать субсидии на покупку автомобилей и бытовой техники. Некоторые льготы получили малоимущие семьи и студенты. Тем не менее, экономисты не уверены, что этого достаточно. Рынок недвижимости по-прежнему в беспорядке, а потребительская уверенность мертва.

А как насчет цифр? Китай использует три основных показателя для измерения дефляции. Во-первых, индекс потребительских цен (ИПЦ), отслеживающий расходы домохозяйств, в ноябре достиг пятимесячного минимума. Во-вторых, индекс цен производителей (ИЦП), измеряющий промышленные цены, сокращается уже более двух лет.

Наконец, есть дефлятор ВВП, который рассматривает изменения цен во всей экономике. И картина там тоже не радует.

Продукты, тянущие цены вниз

Транспорт сейчас является одним из главных факторов, сдерживающих рост потребительских цен. Цены на автомобили падают, и даже цены на бензин снизились. Автопроизводители, такие как BYD, находятся в состоянии паники и просят поставщиков сократить расходы, чтобы оставаться конкурентоспособными. Результат? Полномасштабная ценовая война на автомобильном рынке Китая.

Еще одна серьезная проблема — недвижимость. Рынок жилья переполнен непроданными квартирами, и быстрого решения этой проблемы нет. Производство тоже в плохом состоянии. Стремление Китая к увеличению производства создало избыток товаров, которые никто не покупает. Это базовый закон спроса и предложения, но здесь побеждает предложение, и оно разрушает экономику.

Затем есть ожидаемая торговая война с Америкой. Трамп пригрозил добавить еще 10% тарифов на все китайские импорты сразу после вступления в должность в следующем месяце. Если эти тарифы будут введены, рост экспорта Китая — одного из немногих светлых пятен — получит огромный удар.

Те, кто держит китайские акции, чувствуют боль из-за падения корпоративной прибыли. Продажи люксовых автопроизводителей и премиальных брендов, зависящих от богатых потребителей Китая, падают.

С другой стороны, рынок облигаций Китая чувствует себя отлично. Государственные облигации с низким риском привлекают инвесторов, ожидающих дальнейшего снижения ставок Народным банком Китая. Но это hardly хорошая новость. Общая экономическая картина мрачна, а бум на рынке облигаций — лишь симптом более крупной проблемы.