Китай всё глубже погружается в дефляцию, и это уже не только проблема Пекина — это проблема всех. Цены падают уже шесть кварталов подряд. Ещё один квартал, и Китай повторит мрачный рекорд азиатского финансового кризиса 1990-х годов.
Но нельзя сказать, что Пекин сидит сложа руки. Политики пытаются исправить ситуацию, но ничего не помогает. И пока Дональд Трамп готовится к возвращению в Белый дом, обещая сокрушить китайский экспорт 60-процентной пошлиной, ситуация вот-вот еще больше ухудшится.
Что же такое дефляция, спросите вы? В общем, это когда цены на все товары и услуги не просто медленно растут или стагнируют, а резко падают. Это не стандартное «снижение инфляции». Это полномасштабный экономический спад, когда падение цен заставляет потребителей копить cash вместо того, чтобы тратить их.
Почему дефляция в Китае кажется неудержимой
В отличие от США, где люди бросились тратить деньги после отмены ограничений, связанных с COVID-19, китайские потребители оставались осторожными. И этому есть причина. Обвал рынка недвижимости в Китае затронул не только покупателей жилья — он потряс всех.
Крупные покупки? Забудьте об этом. Потребители копят деньги, ожидая дальнейшего снижения цен. Но это не единственная причина дефляции в Китае. Правительство ужесточило контроль над высокооплачиваемыми отраслями, такими как технологии и финансы.
Последовали увольнения и снижение заработной платы, люди перестали тратить деньги. Вдобавок ко всему, Китай активно развивал производство и передовые технологии, наводнив рынок товарами, которые никто не хотел покупать. Предприятиям ничего не оставалось, как резко снизить цены.
Дело в том, что падение цен не помогает экономике. Когда люди думают, что цены будут продолжать падать, они перестают покупать. А когда они перестают покупать, предприятия получают меньше прибыли, что приводит к увольнениям и еще более глубокому снижению цен.
Экономисты Bloomberg называют это «долговой дефляцией», когда рост процентных ставок с поправкой на инфляцию еще больше затрудняет погашение долгов. Это порочный круг, из которого невозможно вырваться без активного вмешательства.
Пекин это понимает, но проявляет необычайную осторожность. После пандемии Китай не вернулся к своей прежней стратегии масштабных инфраструктурных проектов и строительного бума.
dent Си Цзиньпин сейчас делает ставку на передовые технологии и устойчивый рост. Хотя в теории это звучит хорошо, на практике это означает, что никаких крупных финансовых вливаний, способных спасти ситуацию, не предвидится.
Есть ли у Пекина план?
Народный банк Китая неоднократно пытался снизить процентные ставки за последние два года, надеясь стимулировать потребительские расходы. Это не работает. Были ослаблены ограничения на рынке недвижимости, снижены первоначальные взносы и уменьшены ставки по ипотечным кредитам, чтобы оживить рынок жилья. Но ничто из этого не остановило спираль.
Банкам было предписано увеличить кредитование застройщиков, чтобы они могли завершить застопорившиеся проекты. Местным органам власти даже было предложено выкупить непроданные квартиры и превратить их в социальное жилье. Тем временем центральное правительство запустило программу на сумму 1,4 триллиона долларов для оказания помощи местным органам власти в управлении их долгом.
Кроме того, Китай пытался предоставлять субсидии на автомобили и бытовую технику. Малообеспеченные семьи иdentтакже получили некоторую помощь. Тем не менее, экономисты не уверены, что этого достаточно. Рынок жилья по-прежнему находится в плачевном состоянии, а потребительская уверенность полностью подорвана.
А что насчет цифр? Китай использует три основных показателя для измерения дефляции. Во-первых, индекс потребительских цен (ИПЦ), tracрасходы домохозяйств, в ноябре достиг пятимесячного минимума. Затем есть индекс цен производителей (ИПЦ), измеряющий промышленные цены, — он сокращается уже более двух лет.
Наконец, есть дефлятор ВВП, который отражает изменение цен во всей экономике. И его показатели тоже не внушают оптимизма.
Товары, снижающие цены
Транспортный сектор сейчас является одним из главных факторов, сдерживающих рост потребительских цен. Цены на автомобили падают, даже цены на бензин снижаются. Автопроизводители, такие как BYD, находятся в состоянии паники, требуя от поставщиков снижения затрат для сохранения конкурентоспособности. Результат? Полномасштабная ценовая война на китайском автомобильном рынке.
Еще одна серьезная проблема — рынок недвижимости. Жилищный рынок переполнен непроданными квартирами, и быстрого решения этой проблемы нет. Производственный сектор находится в таком же плачевном состоянии. Стремление Китая к увеличению производства привело к избытку товаров, которые никто не покупает. Это элементарный закон спроса и предложения — только здесь предложение побеждает, и это сокрушает экономику.
Кроме того, ожидается долгожданная торговая война с Америкой. Трамп пригрозил ввести еще 10-процентную пошлину на весь китайский импорт сразу после вступления в должность в следующем месяце. Если эти пошлины будут введены, рост экспорта Китая — один из немногих его позитивных моментов — сильно пострадает.
Все, кто владеет китайскими акциями, ощущают на себе последствия падения корпоративных прибылей. А что насчет производителей автомобилей класса люкс и элитных брендов, зависящих от состоятельных китайских потребителей? Их продажи резко падают.
С другой стороны, китайский рынок облигаций чувствует себя отлично. Низкорисковые государственные облигацииtracинвесторов, которые ожидают дальнейшего снижения процентных ставок от Народного банка Китая. Но это вряд ли можно назвать хорошей новостью. Общая экономическая ситуация выглядит мрачной, и бум на рынке облигаций — лишь симптом более масштабной проблемы.
