- 中国の経済は深刻な問題に直面しており、デフレは6クォーター連続となり、1990年代のアジア金融危機を繰り返す危険性がある。
- 消費者支出の低迷、住宅市場の崩壊、製造業における過剰生産は、価格を下げさせ、信頼を失わせている。
- 金正日による危機を解決する取り組み（金利を引き下げる、購入を補助する、地方政府を救済するなど）は、十分に効果を発揮していない。
中国はデフレに深く陥っており、もはや北京だけの問題ではない—それは誰の問題でもある。価格は6四半期連続で下落している。もう1四半期続けば、中国は1990年代のアジア通貨危機の暗い記録に並ぶ。
しかし、北京が何もしていないわけではない。政策当局者はそれを修正しようとしているが、何も効果がないようだ。そして、トランプ氏がホワイトハウスへの復帰に向けて準備を進め、60%の関税で中国の輸出を壊滅させるという約束をしている中、状況はさらに悪化するだろう。
そもそもデフレとは何か、と尋ねるかもしれない。基本的に、それは幅広い価格がゆっくり上昇したり停滞したりするだけでなく、完全に下落することを意味する。これは標準的な「インフレの低下」ではない。下落する価格が消費者を怖がらせ、支出ではなく現金の保有へと駆り立てる、本格的な経済の退行である。
なぜ中国のデフレは止められないように感じるのか
COVID-19の制限が解除された後、人々が支出のために殺到した米国とは異なり、中国の消費者は慎重さを保った。それには理由がある。中国の不動産市場の暴落は、単に住宅購入者だけでなく、すべての人を揺るがした。
高額な購入？忘れろ。消費者はお金が手元にあるまま、価格がさらに下落するのを待っている。しかし、それが中国をデフレに引きずり込む唯一の要因ではない。政府はテックや金融などの高収入業界に規制を強化した。
解雇と賃金カットが続いた後、人々は支出を止めた。さらに、中国はより多くの製造業と先端技術への推進を押し進め、誰も買いたがらない商品で市場を溢れさせた。企業は価格を切り下げる以外の選択肢がなかった。
ここで重要なのは、価格の下落は経済に役立たないということだ。人々は価格が下落し続けると考え、買いを止める。そして、買いが止まれば、企業は収益を減らし、それが解雇やさらなる価格引き下げにつながる。
ブルームバーグの経済学者らは 電話会議 この「債務デフレ」を指摘している。これは、インフレ調整後の金利の上昇が債務返済をさらに難しくする現象であり、積極的な介入なしには脱出できない悪循環である。
北京はこのことを理解しているが、非常に慎重であった。パンデミック後、中国はかつての大規模なインフラプロジェクトや住宅ブームへの古いプレイブックに戻らなかった。
習近平主席は現在、先端技術と持続可能な成長を重視している。理論的には良いことだが、それは救済のための大規模な資金注入がないことを意味する。
北京には計画があるのか？
中国人民銀行は、人々に支出を促すために過去2年間で複数回金利を切り下げてきた。しかし、それは機能していない。不動産規制が緩和され、頭金が削減され、住宅市場を活性化させるために住宅ローン金利が引き下げられた。しかし、これらはいずれも螺旋状の悪化を止めることはできなかった。
銀行には、停滞したプロジェクトを完了できるように開発者により多くの融資を行うよう指示されている。地方政府には、売れ残ったアパートを購入して公営住宅に転換するよう要請されている。同時に、中央政府は地方政府の債務管理を支援するための1.4兆ドルのプログラムを開始した。
さらに、中国は自動車や家電への補助金配布を試みてきた。低所得者層や学生にも支援が行われた。それでも、経済学者たちはこれが十分だと確信していない。住宅市場は依然として混乱しており、消費者信頼は完全に失われている。
数字はどうなのか？中国はデフレを測定するために3つの主要指標を使用している。まず、世帯支出を追跡する消費者物価指数（CPI）は、11月に5ヶ月ぶりの低水準に達した。次に、工業価格を測定する生産者物価指数（PPI）は、2年以上にわたって縮小している。
最後に、経済全体の価格変動を見るGDPデフレーターがある。そして、それも良い状況ではない。
価格を押し下げる製品
現在、運輸は消費者価格に対する最大の引き下げ要因の一つである。車の価格は下落しており、ガソリン価格でさえ下落している。BYDなどの自動車メーカーは競争力を維持するためにサプライヤーにコスト削減を求めている。その結果、中国の自動車市場では本格的な価格戦争が起きている。
不動産もまた大きな問題である。住宅市場は売れ残ったアパートで膨れ上がっており、それに対する迅速な解決策はない。製造業も同様である。中国の生産増強は、誰も買わない商品の過剰供給を生み出した。基本的な需給関係—ただしここでは、供給が勝ち、経済を押しつぶしている。
次に、米国との貿易戦争が予想されている。トランプ氏は、来月就任するとすぐにすべての中国輸入品に10%の関税を追加すると脅している。これらの関税が実施されれば、中国の輸出成長—その数少ない明るい点の一つ—は大きな打撃を受けるだろう。
中国の株式を保有している誰もが、企業収益の下落に伴う痛みを感じている。中国の富裕層の消費者に依存する高級車メーカーやハイエンドブランド？それらの売上は急落している。
一方、中国の債券市場は順調だ。低リスクの国債は、中国人民銀行からのさらなる利下げを期待する投資家を集めている。しかし、これはほとんど良いニュースではない。広範な経済状況は暗く、債券市場のブームはより大きな問題の症状に過ぎない。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
