China se hunde cada vez más en la deflación, y ya no es solo un problema de Pekín, sino de todos. Los precios llevan seis trimestres consecutivos a la baja. Uno más, y China iguala el sombrío récord de la Crisis Financiera Asiática de los años 90.
Pero no es que Pekín se quede de brazos cruzados. Los responsables políticos intentan solucionarlo, pero nada parece funcionar. Y mientras Donald Trump prepara su regreso a la Casa Blanca con la promesa de aplastar las exportaciones chinas con un arancel del 60%, la situación está a punto de empeorar.
¿Qué es la deflación, te preguntarás? Bueno, básicamente, es cuando los precios en general no solo suben lentamente ni se estancan, sino que caen directamente. No se trata de la típica "menor inflación". Es una recesión económica en toda regla donde la caída de precios incita a los consumidores a acumular cash en lugar de gastar.
Por qué la deflación en China parece imparable
A diferencia de EE. UU., donde la gente se apresuró a gastar tras el levantamiento de las restricciones por la COVID-19, los consumidores chinos se mantuvieron cautelosos. Y hay una razón para ello. El desplome inmobiliario en China no solo ha afectado a los compradores de vivienda, sino que ha conmocionado a todos.
¿Compras caras? Olvídenlo. Los consumidores se aferran a su dinero, esperando que los precios bajen aún más. Pero eso no es lo único que arrastra a China a la deflación. El gobierno restringió las industrias con salarios altos, como la tecnología y las finanzas.
Se produjeron despidos y recortes salariales, y la gente dejó de gastar. Además, China impulsó la fabricación y la tecnología avanzada, inundando el mercado con productos que nadie quería comprar. Las empresas no tuvieron más remedio que rebajar los precios.
La cuestión es la siguiente: la caída de precios no ayuda a la economía. Cuando la gente piensa que los precios seguirán bajando, deja de comprar. Y cuando dejan de comprar, las empresas ganan menos, lo que provoca despidos y recortes de precios aún mayores.
Los economistas de Bloomberg denominan “deflación de la deuda”, donde el aumento de las tasas de interés ajustadas a la inflación dificulta aún más el pago de las deudas. Es un círculo vicioso del que es imposible escapar sin una intervención enérgica.
Pekín lo sabe, pero ha sido inusualmente cauteloso. Tras la pandemia, China no volvió a su antigua estrategia de proyectos masivos de infraestructura y auge inmobiliario.
Eldent Xi Jinping ahora apuesta por la tecnología avanzada y el crecimiento sostenible. Si bien eso suena bien en teoría, significa que no hay una gran inyección de dinero para salvar el día.
¿Tiene Pekín un plan?
El Banco Popular de China ha intentado recortar los tipos de interés varias veces en los últimos dos años, con la esperanza de que la gente vuelva a gastar. No está funcionando. Se flexibilizaron las restricciones inmobiliarias, se redujeron drásticamente los pagos iniciales y se recortaron los tipos hipotecarios para reactivar el mercado inmobiliario. Pero nada de esto ha detenido la espiral descendente.
Se ha instado a los bancos a otorgar más préstamos a los promotores inmobiliarios para que puedan finalizar los proyectos estancados. Incluso se ha pedido a los gobiernos locales que compren apartamentos sin vender y los conviertan en viviendas públicas. Mientras tanto, el gobierno central lanzó un programa de 1,4 billones de dólares para ayudar a los gobiernos locales a gestionar su deuda.
Además, China ha intentado otorgar subsidios para automóviles y electrodomésticos. Las familias de bajos ingresos y losdenttambién recibieron ayuda. Sin embargo, los economistas no están convencidos de que esto sea suficiente. El mercado inmobiliario sigue siendo un desastre y la confianza del consumidor está en un punto muerto.
¿Y qué hay de las cifras? China utiliza tres indicadores principales para medir la deflación. En primer lugar, el índice de precios al consumidor (IPC), que tracel gasto de los hogares, alcanzó su mínimo en cinco meses en noviembre. Luego está el índice de precios al productor (IPP), que mide los precios industriales, que lleva más de dos años en descenso.
Finalmente, está el deflactor del PIB, que analiza las variaciones de precios en toda la economía. Y el panorama tampoco pinta bien.
Los productos que hacen bajar los precios
El transporte es uno de los mayores lastres para los precios al consumidor en este momento. Los precios de los autos están bajando, e incluso los de la gasolina. Fabricantes como BYD están en pánico, pidiendo a sus proveedores que reduzcan costos para mantenerse competitivos. ¿El resultado? Una guerra de precios en toda regla en el mercado automotriz chino.
El mercado inmobiliario es otro problema importante. El mercado inmobiliario está saturado de apartamentos sin vender, y no hay una solución rápida. El sector manufacturero está igual de mal. El impulso de China a una mayor producción ha creado un exceso de bienes que nadie compra. Es cuestión de oferta y demanda, salvo que aquí la oferta está ganando y está aplastando la economía.
Luego está la tan esperada guerra comercial con Estados Unidos. Trump ha amenazado con añadir otro arancel del 10% a todas las importaciones chinas tan pronto como asuma el cargo el próximo mes. Si estos aranceles se aprueban, el crecimiento de las exportaciones chinas —uno de sus pocos puntos fuertes— se verá gravemente afectado.
Cualquiera que invierta en acciones chinas está sufriendo las consecuencias de la caída de las ganancias corporativas. ¿Fabricantes de automóviles de lujo y marcas de alta gama que dependen de los consumidores adinerados de China? Sus ventas se están desplomando.
Por otro lado, el mercado de bonos de China está teniendo un excelente desempeño. Los bonos gubernamentales de bajo riesgo estántraca los inversores, quienes esperan aún más recortes de tasas por parte del Banco Popular de China. Pero esto no es una buena noticia. El panorama económico general es sombrío, y el auge del mercado de bonos es solo un síntoma de un problema mayor.
