중국은 디플레이션의 심연으로 빠져들고 있으며, 이는 더 이상 베이징만의 문제가 아니라 모두의 문제입니다. 물가는 6분기 연속 하락세를 보이고 있습니다. 한 분기만 더 지속된다면 중국은 1990년대 아시아 금융 위기 당시의 암울한 기록과 동률을 이루게 될 것입니다.
하지만 베이징이 손 놓고 아무것도 안 하고 있는 것은 아닙니다. 정책 입안자들은 문제를 해결하려고 노력하고 있지만, 별다른 효과가 없는 것 같습니다. 게다가 도널드 트럼프가 60% 관세로 중국산 수출품을 깎아내리겠다는 공약을 내세우며 백악관 복귀를 준비하면서 상황은 더욱 악화될 전망입니다.
디플레이션이 도대체 뭐냐고요? 간단히 말해서, 물가가 전반적으로 천천히 오르거나 정체되는 게 아니라, 아예 뚝 떨어지는 현상을 말합니다. 흔히 말하는 "인플레이션 완화"와는 다르죠. 물가 하락으로 소비자들이 소비 대신 cash 쌓아두게 되는 본격적인 경제 침체입니다.
중국의 디플레이션이 멈출 수 없을 것처럼 느껴지는 이유는 무엇일까요?
코로나19 제한 조치가 해제된 후 소비가 급증했던 미국과는 달리, 중국 소비자들은 신중한 태도를 유지했습니다. 여기에는 이유가 있습니다. 중국의 부동산 폭락은 주택 구매자뿐만 아니라 사회 전반에 걸쳐 큰 충격을 주었기 때문입니다.
고가 제품 구매요? 꿈도 꾸지 마세요. 소비자들은 가격이 더 떨어지기를 기다리며 돈을 아껴두고 있습니다. 하지만 중국을 디플레이션으로 몰아넣는 요인은 그것만이 아닙니다. 정부가 기술 및 금융과 같은 고임금 산업에 대한 규제를 강화했기 때문입니다.
해고와 임금 삭감이 이어졌고, 사람들은 소비를 멈췄습니다. 게다가 중국은 제조업과 첨단 기술을 더욱 확대하여 아무도 사려 하지 않는 상품들을 시장에 쏟아냈습니다. 기업들은 가격을 대폭 인하할 수밖에 없었습니다.
문제는 가격 하락이 경제에 도움이 되지 않는다는 것입니다. 사람들이 가격이 계속 떨어질 거라고 생각하면 구매를 멈추게 되고, 구매가 줄어들면 기업의 수익이 감소하여 결국 해고와 더 큰 폭의 가격 인하로 이어집니다.
블룸버그 경제학자들은 이라고 부릅니다 . 물가상승률을 반영한 실질 금리가 상승하면서 부채 상환이 더욱 어려워지는 현상입니다. 이는 적극적인 개입 없이는 벗어날 수 없는 악순환입니다.
베이징은 이를 알고 있지만 이례적으로 신중한 태도를 보여왔습니다. 팬데믹 이후 중국은 대규모 인프라 프로젝트와 주택 붐이라는 과거의 정책으로 돌아가지 않았습니다.
시진핑dent 현재 첨단 기술과 지속 가능한 성장에 모든 역량을 집중하고 있습니다. 이론상으로는 좋아 보이지만, 이는 상황을 해결할 대규모 자금 투입이 없다는 것을 의미합니다.
베이징은 계획을 가지고 있는가?
중국 인민은행은 지난 2년간 소비 활성화를 위해 여러 차례 금리 인하를 시도했지만 효과를 보지 못했습니다. 부동산 규제를 완화하고, 주택 계약금 부담을 줄이고, 주택담보대출 금리를 인하하는 등 주택 시장을 활성화하려는 노력도 이어졌지만, 경기 침체의 악순환은 멈추지 않았습니다.
은행들은 개발업자들이 중단된 프로젝트를 완료할 수 있도록 더 많은 대출을 제공하라는 지시를 받았습니다. 지방 정부들은 심지어 미분양 아파트를 매입하여 공공주택으로 전환하라는 요청까지 받았습니다. 한편, 중앙 정부는 지방 정부의 부채 관리를 지원하기 위해 1조 4천억 달러 규모의 프로그램을 시작했습니다.
게다가 중국은 자동차와 가전제품에 대한 보조금 지급을 시도했습니다. 저소득 가정과dent에게도 일부 지원이 제공되었습니다. 하지만 경제학자들은 이것만으로는 충분하지 않다고 생각합니다. 주택 시장은 여전히 혼란스럽고 소비자 신뢰도는 바닥을 쳤습니다.
수치는 어떨까요? 중국은 디플레이션을 측정하기 위해 세 가지 주요 지표를 사용합니다. 첫째, 가계 지출을 trac하는 소비자물가지수(CPI)는 11월에 5개월 만에 최저치를 기록했습니다. 둘째, 산업 가격을 측정하는 생산자물가지수(PPI)는 2년 넘게 하락세를 보이고 있습니다.
마지막으로, 경제 전반의 물가 변동을 살펴보는 GDP 디플레이터가 있습니다. 그리고 이 지표 역시 좋지 않아 보입니다.
가격 하락을 유발하는 제품들
현재 소비자 물가에 가장 큰 부담을 주는 요인 중 하나는 운송비입니다. 자동차 가격은 물론 휘발유 가격까지 하락하고 있습니다. BYD 같은 자동차 제조업체들은 경쟁력 유지를 위해 협력업체에 비용 절감을 요구하며 패닉 상태에 빠졌습니다. 그 결과, 중국 자동차 시장에서 본격적인 가격 전쟁이 벌어지고 있습니다.
부동산도 심각한 문제입니다. 주택 시장은 미분양 아파트로 넘쳐나고 있으며, 이를 해결할 빠른 방법은 없습니다. 제조업도 마찬가지입니다. 중국의 생산량 증대 정책은 아무도 사지 않는 상품의 과잉 공급을 초래했습니다. 이는 기본적인 수요와 공급의 법칙이지만, 여기서는 공급이 우세하여 경제를 짓누르고 있습니다.
다음으로는 미국과의 무역 전쟁이 예상됩니다. 트럼프 대통령은 다음 달 취임 즉시 모든 중국산 수입품에 10%의 추가 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 만약 이 관세가 시행된다면, 중국의 몇 안 되는 밝은 부분 중 하나인 수출 증가세에 큰 타격이 갈 것입니다.
중국 주식을 보유한 사람들은 기업 실적 하락으로 인해 고통을 느끼고 있습니다. 중국의 부유층 소비자에 의존하는 고급 자동차 제조업체와 고가 브랜드들은 매출이 급감하고 있습니다.
반면 중국 채권 시장은 호황을 누리고 있습니다. 위험도가 낮은 국채가 중국 인민은행의 추가 금리 인하를 기대하는 투자자들을trac들이고 있기 때문입니다. 하지만 이는 결코 좋은 소식이 아닙니다. 전반적인 경제 전망은 암울하며, 채권 시장의 호황은 더 큰 문제의 한 증상일 뿐입니다.
