La déflation tenace de la Chine est vraiment un problème économique mondial
- L'économie chinoise traverse une grave crise, la déflation se poursuivant depuis six trimestres consécutifs, ce qui risque de reproduire la crise financière asiatique des années 1990.
- La faiblesse de la consommation des ménages, l'effondrement du marché immobilier et la surproduction manufacturière exercent une pression à la baisse sur les prix et sapent la confiance.
- Les mesures prises par Xi Jinping pour résoudre cette crise – telles que la baisse des taux d'intérêt, les subventions aux achats et le sauvetage des gouvernements locaux – ne produisent pas assez rapidement les effets escomptés.
La Chine s'enfonce de plus en plus dans la déflation, et ce n'est plus seulement le problème de Pékin – c'est celui de tout le monde. Les prix baissent depuis six trimestres consécutifs. Un de plus, et la Chine égalera le triste record de la crise financière asiatique des années 1990.
Mais ce n'est pas comme si Pékin restait les bras croisés. Les décideurs politiques essaient de résoudre le problème, mais rien ne semble fonctionner. Et alors que Donald Trump se prépare à son retour à la Maison-Blanche avec des promesses de briser les exportations chinoises avec un tarif de 60 %, les choses vont empirer.
Qu'est-ce que la déflation, demandez-vous ? Eh bien, fondamentalement, c'est lorsque les prix à tous les niveaux ne montent pas lentement ou ne stagnent pas – ils chutent carrément. Ce n'est pas votre « moins d'inflation » standard. C'est un retrait économique complet où la baisse des prix effraie les consommateurs, les poussant à accumuler du cash au lieu de dépenser.
Pourquoi la déflation de la Chine semble inarrêtable
Contrairement aux États-Unis, où les gens se sont précipités pour dépenser après la levée des restrictions COVID-19, les consommateurs chinois sont restés prudents. Il y a une raison à cela. L'effondrement de l'immobilier en Chine n'a pas seulement affecté les acheteurs de maisons – il a secoué tout le monde.
Les achats de gros ? Oubliez. Les consommateurs gardent leur argent, attendant que les prix baissent encore plus. Mais ce n'est pas la seule chose qui entraîne la Chine dans la déflation. Le gouvernement a serré la vis sur les industries bien rémunérées comme la tech et la finance.
Des licenciements et des baisses de salaire ont suivi, et les gens ont arrêté de dépenser. De plus, la Chine a poussé à plus de fabrication et de technologies avancées, inondant le marché de biens que personne ne voulait acheter. Les entreprises n'avaient d'autre choix que de réduire les prix.
Voici le truc : la baisse des prix n'aide pas l'économie. Quand les gens pensent que les prix continueront de baisser, ils arrêtent d'acheter. Et quand ils arrêtent d'acheter, les entreprises gagnent moins d'argent, ce qui conduit à des licenciements et même à de nouvelles baisses de prix.
Les économistes de Bloomberg de l'entreprise parlent de cette « déflation de la dette », où la hausse des taux d'intérêt ajustés de l'inflation rend le remboursement de la dette encore plus difficile. C'est un cercle vicieux impossible à briser sans une intervention agressive.
Pékin le sait mais a été inhabituellement prudent. Après la pandémie, la Chine n'est pas revenue à son ancien jeu d'infrastructure massive et aux boom immobiliers.
Le président Xi Jinping mise tout sur la technologie avancée et la croissance durable maintenant. Bien que cela sonne bien en théorie, cela signifie qu'il n'y a pas d'injection massive d'argent pour sauver la mise.
Pékin a-t-il un plan ?
La Banque populaire de Chine a essayé de baisser les taux d'intérêt à plusieurs reprises au cours des deux dernières années, espérant inciter les gens à dépenser à nouveau. Cela ne fonctionne pas. Les restrictions immobilières ont été assouplies, les acomptes ont été réduits, et les taux hypothécaires ont été baissés pour relancer le marché immobilier. Mais rien de tout cela n'a arrêté la spirale.
Les banques ont été priées de prêter davantage aux promoteurs afin qu'ils puissent achever les projets à l'arrêt. Les gouvernements locaux ont même été invités à acheter des appartements invendus et à les transformer en logements publics. Pendant ce temps, le gouvernement central a lancé un programme de 1,4 billion de dollars pour aider les gouvernements locaux à gérer leur dette.
En plus de cela, la Chine a tenté de distribuer des subventions pour les voitures et les appareils ménagers. Les familles à faible revenu et les étudiants ont également reçu une aide. Cependant, les économistes ne sont pas convaincus que cela suffise. Le marché immobilier est toujours dans le chaos et la confiance des consommateurs est au plus bas.
Et les chiffres ? La Chine utilise trois indicateurs majeurs pour mesurer la déflation. Premièrement, l'indice des prix à la consommation (IPC), qui suit les dépenses des ménages, a atteint un creux de cinq mois en novembre. Ensuite, il y a l'indice des prix à la production (IPP), qui mesure les prix industriels – il est en contraction depuis plus de deux ans.
Enfin, il y a le déflateur du PIB, qui examine les changements de prix dans l'ensemble de l'économie. Et les perspectives ne sont pas meilleures non plus.
Les produits qui tirent les prix vers le bas
Les transports sont l'un des principaux freins aux prix à la consommation en ce moment. Les prix des voitures baissent, et même ceux de l'essence sont en baisse. Les constructeurs automobiles comme BYD sont en état de panique totale, demandant à leurs fournisseurs de réduire les coûts pour rester compétitifs. Le résultat ? Une guerre des prix à part entière sur le marché automobile chinois.
L'immobilier est un autre problème majeur. Le marché du logement est gonflé avec des appartements invendus, et il n'y a pas de solution rapide. La fabrication n'est pas en reste. La poussée de la Chine vers une plus grande production a créé un excédent de biens que personne n'achète. C'est l'offre et la demande de base – sauf que ici, l'offre gagne, écrasant l'économie.
Ensuite, il y a la guerre commerciale tant attendue avec l'Amérique. Trump a menacé d'ajouter 10 % de droits de douane supplémentaires sur tous les importations chinoises dès son entrée en fonction le mois prochain. Si ces tarifs douaniers sont appliqués, la croissance des exportations de la Chine – l'un de ses rares points lumineux – subira un coup massif.
Tous ceux qui détiennent des actions chinoises ressentent la douleur alors que les bénéfices des entreprises chutent. Les constructeurs automobiles de luxe et les marques haut de gamme qui dépendent des consommateurs aisés de la Chine ? Leurs ventes s'effondrent.
En revanche, le marché obligataire chinois se porte très bien. Les obligations gouvernementales à faible risque attirent les investisseurs qui s'attendent à de nouvelles baisses de taux de la part de la Banque populaire de Chine. Mais ce n'est guère une bonne nouvelle. Le tableau économique global est sombre, et le boom du marché obligataire n'est qu'un symptôme du problème plus large.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
